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首個牽涉內部職工股的股改方案為“全流通”增添一種模式。昨天，華發股份（600325）發布股改方案稱，發行三年后可上市流通的內部職工股股東，也可獲“10送0.7股”的對價。
華發股份的方案為，非流通股股東及暫不上市流通內部職工股股東，向流通股股東按每10股送3股的比例支付對價，同時向發行三年后上市流通內部職工股股東按每10股送0.7股
的比例支付對價。
華發的內部職工股分為兩部分，其中5475.8萬股為“發行三年后可流通部分”，占公司總股本的27.38%；另外332.2萬股為“三年后暫不流通部分”，占股比1.66%。內部職工股認購價格為1.5元。
華發股份的保薦負責人申燕斌昨天向記者介紹，按股改方案，兩部分內部職工股分屬對價支付的兩方，三年后暫不流通部分的內部職工股和公司大股東屬于對價支付方，三年后可流通部分則和社會公眾流通股同屬對價獲受方。
申燕斌指出，三年后流通部分的內部職工股和社會公眾流通股，獲得不同對價，也是其利益平衡的結果。2004年公司上市時的社會公眾股每股發行價格為7.03元，是內部職工股1.5元認購價格的4.68倍，股改方案中，社會公眾股每10股獲付3股，是內部職工股每10股獲付0.7股的4.28倍，認購價和獲付對價的比例基本吻合。
據了解，三年之后即2007年2月10日，兩部分的內部職工股將同時獲得上市流通權；屆時暫不上市流通的內部職工股將不必再為流通支付第二次對價。
法律專家江凈律師認為，華發股份內部職工股雖屬于非流通股，但其發行認購時包含了“未來流通權”，流通時不用除權，不會造成市場擴容，這點與一般非流通股的除權流通有本質區別。華發的方案區別了一般非流通股和內部職工股的不同，將內部職工股作為“潛在流通股”獲付對價，較為公平地平衡了各方的利益。
據聚源數據統計，在目前1300多家的上市公司中，26家的股本結構中存在內部職工股。其中，華發股份的內部職工股占總股本的比例最高，為29.04%。吉電股份（000875）、黔源電力（002039）、科達股份（600986）、江西長運（600561）、好當家（600467）等12家上市公司的內部職工股比例均高于10％。
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