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新華社北京7月5日電
國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)評(píng)級(jí)日前發(fā)布報(bào)告指出，雖然股權(quán)分置改革對(duì)上市公司的信用狀況及其債權(quán)人的利益沒(méi)有直接影響，但是改革將提高中國(guó)股市的流動(dòng)性，為流通股股東提供與非流通股股東進(jìn)行談判的機(jī)會(huì)，并使流通股股東可以通過(guò)包括建立更有效的公司治理和經(jīng)營(yíng)管理體制在內(nèi)的多種方式保護(hù)其合法權(quán)益，因此這是中國(guó)股市發(fā)展的一個(gè)積極進(jìn)
展。但是惠譽(yù)也注意到，短期內(nèi)非流通股大股東仍將對(duì)上市公司的管理具有重大影響。
目前上市公司公布的最為廣泛采用的改革方案是非流通股股東將其擁有的部分股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給流通股股東，以此作為非流通股上市的前提條件。長(zhǎng)江電力(600900)和寶鋼（600019）的改革方案中使用了新型工具———股票認(rèn)購(gòu)權(quán)證。惠譽(yù)認(rèn)為，認(rèn)購(gòu)權(quán)的采用為流通股股東的投資決策提供了更大的靈活性，但同時(shí)由于實(shí)際補(bǔ)償?shù)膹?fù)雜性和模糊性，流通股股東在行使認(rèn)股權(quán)時(shí)也存在新的風(fēng)險(xiǎn)和一定的不確定性。
惠譽(yù)警告說(shuō)，股權(quán)分置改革實(shí)施過(guò)程中仍存在某些風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。首先，雖然在“鎖定”期內(nèi)非流通股面臨股票出售的限制，但未來(lái)將有大量的非流通股入市，流通股股東獲得的補(bǔ)償股票也將加大股票的供給量，中國(guó)低迷的股市將繼續(xù)面臨下跌的壓力。
第二，國(guó)資委的態(tài)度將對(duì)國(guó)有控股上市公司的改革方案產(chǎn)生重大影響。國(guó)資委表示，即使實(shí)施了改革，國(guó)家仍將保留對(duì)某些關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的上市公司的控股權(quán)。
第三，如果股市依然低迷，上市公司將在股權(quán)融資方面面臨較大困難，上市公司可能會(huì)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向條件更為嚴(yán)格的債權(quán)融資。由于大量中國(guó)企業(yè)以質(zhì)押上市公司資產(chǎn)的方式獲得銀行貸款，銀行有可能要求貸款人質(zhì)押更多資產(chǎn)，以沖抵原有質(zhì)押物的貶值。
惠譽(yù)預(yù)測(cè)，股權(quán)分置改革后，包括投資基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者在上市公司中的發(fā)言權(quán)將增大，從而可能要求上市公司提高現(xiàn)金分配比例，這將增加上市公司的現(xiàn)金支出。
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