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繼13日上交所發布《權證業務管理暫行辦法(征求意見稿)》，公開向社會征求權證修改意見之后，深交所也在14日發布了《權證業務管理暫行辦法》(征求意見稿)，公開向社會征求修改意見。
權證業務在滬深兩市的推出也為激蕩的股市推波助瀾，意味著利用權證來進行股權分置的試點很快就會推出，除已經出現的送股方式外，股權分置改革試點又多了一種手段。
權證重出“江湖”
盡管我國股市在1992年曾經引入過具有認股權證性質的配股權證，但是不少投資者對于權證這個交易品種仍然比較陌生。
根據上交所發布的信息，權證產品是國際上成熟的產品之一，指能夠按照約定的價格在特定的時間內，向權證發行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。
“權證實際上是一種股票期權。其中，權證可分為認購權證和認沽權證。持有認購權證者，可在規定期間內或特定到期日，向發行人購買標的股票；而持有認沽權證者的權利是能以約定價格賣出標的股票。”一位熟悉權證交易的專家對記者說。
從1992年6月第一只權證的發行到1996年6月權證交易被叫停,我國的權證市場曾發展了四年。
“由于當年權證種類的單一以及當時價值發現功能的缺乏，權證淪為炒作工具，大起大落，最終淡出了Ａ股市場，但這并不是說明權證不是一個好的投資工具，而只能說當時的Ａ股市場不適合推出權證。”江蘇天鼎的秦洪說。
權證是近年來興起的金融衍生工具，作為一種高收益、高風險的金融衍生品種，在全球資本市場上成為一個極其風靡的交易工具。
港交所統計數據顯示，2004年該所全年新上市權證多達1197只，總成交金額達4970.03億港元，較上年增加88％。權證不但在香港受到本地散戶的追捧，歐美等地的投資者亦參與其中。在德意志交易所，截止今年4月底，上市公司只有797家，但同期掛牌的衍生權證數量則高達32276只。
投資機會有多大？
那么，權證是一種怎樣的投資品種？投資者應該在操作上做好哪些準備呢？
“權證是一種高風險，高利潤投資方式。假設你買了某一支股票的權證，約定以此權證認購它的價格是3元，現在這支股票的價格是3.2元，那么權證的價格就是二者的差價，即3.2-3=0.2元。以后這支股票的價格上漲到4元，你仍然可以通過已經購買的權證以3元買入。那么權證的價值就是4-3=1元。這意味著這支股票漲了25%，而權證漲到原來的5倍。但是如果這支股票跌破了權證認購的價格3元時，權證將一文不值。”一位業內人士舉例說。
由此看來，權證的風險和收益遠遠大于股票，股票因退市而轉到三板，也可能有每股幾分錢的價值，但是權證到期不行權或不結算就血本無歸。
“投資者應高度重視權證的杠桿效應。由于權證絕對價格較低，權證絕對價格的變化會小于對應股票(正股)的價格變化；但相對于其自身低廉的價格來說，其升跌百分比可以是正股的幾倍到十幾倍。投資分析的重點應放在對應的股票上。只有正股價格偏低時，才應該考慮買入對應的權證。而如果正股價格偏高，買入權證將面臨一定的損失。”一位熟悉權證交易的專家說。
有專家認為，推出權證將改變目前單一做多的機制，比如認沽權證將使市場出現做空機制。權證上市后的權證采取Ｔ＋0的方式交易，還能有效放大多空雙方力量。
解決股權分置的新手段
市場分析人士認為，權證業務是證券交易所方面為股權分置改革所做的配套措施，目的是要解決股權分置改革中最難解決的補償對價問題。
上交所網站公布的信息顯示，目前上交所已經基本確定了一份有意推出權證產品來進行股權分置試點改革的上市公司名單。
目前按征求意見稿的要求，權證的標的股票必須流動性好，符合最近20個交易日流通股份市值不低于10億元、最近60個交易日股票交易累計換手率在25%以上、流通股股本不低于2億股等條件。同時規定的還有，申請上市的權證不低于5000萬份。
“按照這種條件，標的股票是大盤藍籌股的可能性就比較大。權證的標的股票除權除息時，權證的行權價等要素以類似可轉債調整轉股價的方式進行調整。從上交所的征求意見稿要求的整體來看，這是一個很寬泛的辦法，但只要經過稍許修改和細化，就能為股權分置的解決提供機會。”天信投資的一位人士認為。
此前,有許多業內人士提出了以權證作為載體的股權分置解決方案。提出的主要的方案就是通過非流通股東向流通股東免費配送流通權證，然后通過向流通股東購買流通權證的方式來獲得流通權。
萬國測評董事長張長虹認為，將權證應用于股權分置問題的解決，可以將股權分置解決的預期從股價中分離，給股票的流通權和實際價值分別定價，形成兩個市場。同時，公司的股票價格還能對權證的價格產生影響，形成對于權證的穩定預期。如果以權證方案解決股權分置問題，國內股市將需要4400億張權證。
據悉，上交所擬推出的權證方案有三種，它們是分批配送認購權證方案、一次配送認購權證方案、認沽權證方案。
有研究機構認為，權證方案給大部分非流通股東帶來的利益或損失難以琢磨，因此他們很可能不投票或投反對票。即使管理層統一采納權證方案，它也只適用于基金等機構投資者在流通股中占比例較高的公司，因為機構投資者有能力分析權證方案給他們帶來利益的多寡。
盡管運用權證工具可以大大提高解決股權分置改革的效率，不過，從目前市場狀況等因素來看，以權證方式進行全流通還存在著其它種種困難，實行的難度不小。短期內很難獲得大規模推廣。（來源：經濟參考報）
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