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6月6日，中國證監會發布《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》(征求意見稿)，公開向社會征求意見。
股份回購是中國證券市場的又一項重大制度突破和金融創新。與上市公司股本擴張一樣，適時、合理地進行股本收縮，是上市公司在不同發展階段和外部環境條件下所采取的一種有效的發展策略和資本重組方式。這一資本運作方式，不但有利于調整和改善股本結構，
提高資本運作效率，為上市公司的長遠發展奠定良好的基礎，而且有利于穩定并提升公司股價，為廣大股東提供更為豐厚的投資回報，平抑股市的大幅波動，同時有利于為正在穩步推進中的股權分置改革試點增添動力，為試點公司醞釀推出縮股式方案提供了一種可行和有效的選擇。
所謂股份回購，是指上市公司利用盈余所得后的積累資金(即自有資金)或債務融資以一定的價格購回公司本身已經發行在外的普通股，將其作為庫藏股或進行注銷，以達到減資或調整股本結構的目的。
股份回購有利于促進證券市場的高效、有序運作。
如果向外部股東回購股份，那么外部股東所持股份的比重就會降低，原來大股東的持股比重則會相應提高，其控股權自然會得到加強；如果公司的資產負債率較低，在進行股份回購后，可以適當地提高資產負債率，更有效地發揮財務杠桿效應，以增強公司的未來盈利預期，從而提升公司股價，抬高收購的門檻；如果公司現金儲備比較充裕，就容易成為被收購的對象，在此情況下公司動用現金進行股份回購，可以減少被收購的可能性，這是反收購技術中的“焦土戰術”；公司可以直接以高出市價很多的價格公開回購本公司股份，促使股價飚升，以擊退其他的收購者，從而達到反收購的目的。
股份回購可以抑制過度投機行為，有利于熨平股市的大起大落，促進證券市場的規范、穩健運行。
通常在宏觀經濟不景氣、市場資金緊張等情況下，股市行情容易低迷。若任其持續低迷，將可能引發股市拋壓較重，陷入股價下跌、流動性更差的惡性循環。此時若允許上市公司進行股份回購，將上市公司的閑置資金返還給股東，可以在一定程度上增強市場的流動性，有利于公司合理股價的形成。
上市公司對本公司信息最知情，其確定的回購價格在一定程度上比較接近于公司的實際價值(反兼并情形除外)，使虛擬資本價格的變動更接近于實物生產過程，從而使虛擬經濟和實質經濟更有機地結合，以抑制股市的過度投機。
對于上市公司而言：通過股份回購，可以調整和改善公司的股權結構，為公司的長遠發展奠定良好的基礎。當股票價值被市場特別是分割的市場嚴重低估時，實施股份回購可以增加公司價值。單從獲取收益的角度來看，當公司股價被市場嚴重低估且極具投資價值時，投資于自己的股票是一種理性的投資行為。公司宣布回購股票，常常會被理解為公司在向市場傳遞其認為自己股票被市場低估的信息，市場會對此作出積極的反應。
對于股東而言：由于我國證券市場建立之初制度設計上的缺陷，形成了特有的股權分置問題。股權分置造成上市公司的股權結構極不合理、不規范，表現為：上市公司股權被人為地割裂為國有股、法人股和社會公眾股，國有股和法人股股東通常持股比例過高，且難以流通，缺乏流動性。而通過股份回購，可以使國有股和法人股股東收回一部分投資，以增加這些股份的流動性，提高其變現能力。若公司擁有大量閑置資金，現金流比較充裕，不僅可以通過股份回購減少被收購的可能性，而且不至于在回購股份后出現現金流嚴重不足、資產負債率過高、營運資產明顯減少等對公司業績有直接影響的不利因素，相反將可以增加公司每股盈利，提高股票市值，有利于維護社會公眾股股東的合法權益。
縱觀世界各國法律，可以看出各國對股份回購均做出了較為嚴格的規定，這表明股份回購也存在一些明顯的弊端，即會產生上市公司操縱市場的行為，主要表現在以下幾點：首先，股份回購易造成內幕交易，導致公司操縱股價，從而損害中小投資者的利益。其次，股份回購容易產生誤導投資者的現象，造成市場運行秩序紊亂。第三，股份回購使企業凈資產減少，其償債能力也相應削弱，有可能損害債權人的利益。
股份回購的這些負面作用并不是不可避免的。如果對上市公司股份回購的條件做出嚴格規定，那么就有可能抑制其負面作用，而有效發揮其積極作用。（來源：經濟參考報）
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