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“破凈”又”破發” 股市險些成破市
當市場還在為千點能否守得云開見月明而激烈爭執時，轉眼間股指已經兵臨城下了。上周五大盤最低下探到1000.52點，創下了整整100個月以來的新低。這一不偏不倚的點位，既標志著“千點論”已經有了明確的歸宿，同時又標志多空新的一輪舌戰即將開始。
股市看多者表示，中國股市已極具投資價值，千點保衛戰就在今朝；看空者認為，弱市不言底，平臺下面就是深淵。
機構自殘 藍籌成為重災區
自寶鋼發布增發消息后，股指從4月14日到現在已經連續下跌了七個交易周，而最近三周的陰線更是一根比一根長，顯示市場已進入加速下跌階段。近日的盤面顯示，大盤下跌的導火索主要來自績優藍籌股的恐慌性拋盤，蘇寧電器、太原重工、欣網視訊這等一度曾被機構奉為神明的長線績優股竟在一夜之間全線倒戈跌停，對市場持股信心再度予以重創。正是因為機構籌碼的松動，作為雙刃劍的“羊群效應”再一次開始顯現。這次不僅讓維持了三、四年之久的市場藍籌投資理念徹底崩潰，而且還讓千點大關成為個股連環自殺的火藥庫。
據統計，5月30日至6月3日這一周時間里，兩市跌幅超過10%的個股雖只有67只，跌幅超過5%的個股也不過321只，但因為絕大多數是機構重倉的股票，所以較大的權重比例壓倒了大盤。除此之外，目前兩市“破凈”（跌破凈資產）和“破發”（跌破發行價）的股票也比比皆是，如成霖股份作為一只去年每股業績高達0.43元的中小板新股，第二天上市就跌破發行價。機構象拋垃圾一樣拋售手中的股票，透視出市場對后期大盤走勢的極度絕望。這其中就包括幾年前大發“千點論”感慨的國內著名券商中金公司。據報道，該公司將滬指的最低期望值調低到700點。由于中金公司對市場的影響力非同小可，近兩個交易日大幅下跌的股票中多數都是從其專用席位拋出的，所以機構跟風者眾。
機構千點做空的五大苦衷
機構在千點大舉做空，自然讓萬千中小投資者難以釋懷。從K線圖看，大盤自2001年下跌以來調整時間已近五年，下跌落差幅度高達55%，主力資金早已虧損累累，可為什么機構早不出貨晚不出貨，而是非要在千點才大幅殺跌呢？
其實，機構目前出貨實有不得己的苦衷：
一是政策方向不明朗。目前市場急切盼望管理層能再次救市，但期待中的利好卻遲遲不出。比如平準基金入市和取消紅利稅早就傳出風聲，而直到現在也沒有一個肯定的說法。再如談論了半年多的允許銀行資金入市、恢復“T+0”、取消漲跌停板等也更是停留在口頭階段，機構的持股信心受到折磨。
二是市場對股權分置補償方案有歧議。由于管理層對解決股權分置問題已是事在必得，開弓沒有回頭箭，市場只能被動接受。但在第一批試點股的補償尚未完全與市場溝通消化的情況下，第二批試點股緊接著又要推出，股價結構預期的壓低讓市場短期對藍籌股特別是尚在高位的藍籌股產生了心理錯位。
三是資金面局部較為緊張。春節后銀行票據大量發行，正回購市場帶走了大量資金，再加上短線資金開始轉戰貨幣市場，股市抽血越來越嚴重。在此背景下，重倉的機構投資者只能棄車保帥，犧牲多數的利益來換取少數個股的和平。
四是外逃資金緊抽銀根。有傳言說，這幾年境外一直有一種非正式的期指，他們通過看空上證綜指的千點而在國內“融券”后在境外操作打壓上證指數，以此做空套利。另外，面對股市大跌，一些開放式基金也要面對機構避險的要求而承受較大的贖回壓力。
五是市場并軌預期較高。目前兩市的整體市盈率與平均股價已經與國際接軌，但某些藍籌股的絕對估值還是比H股和B股要高。所以當近日香港股市評論傳出“H股投資者對于H股的補償預期也在顯著提升”的消息后，H股也將獲得對價補償成為短期市場熱議的話題，從而使得目前市場上高價藍籌股的含權價位就已不占優勢。
千點面前的積極信號
由于不確定性因素主宰市場，悲觀情結到處蔓延。然而也許正是機構投資者太多地想到了市場的負面作用，近期反而忽視掉了兩市出現的一些積極因素。有道是市場最為黑暗的時候，往往光明就在前方不遠。
首先，宏觀資金面非常豐裕。雖然前面我們提到資金面出現了局部供應短缺情況，但整個宏觀面的資金卻很充盈，如人民幣升值帶來了大量海外資本的駐足；國家提高房貸也讓大量的炒房基金向其它投資市場漂移；另外，為鼓勵入市，國家還為企業大開短線融資券之門。林林總總，目前等在股市門外的資金約有上千億之巨。同時銀行儲蓄也數量巨大，一旦市場有利可圖，這些資金將毫不猶豫地沖進來，所以說資金面緊張與寬松的解釋并不是絕對的。另外，股市中持股老大哥基金公司最近通過減倉也兌現了大量現金，其持倉比例從一季度的70%左右已降到目前的50%附近，這種現狀可以說是進可攻、退可守，因而對于基金做空的說法也不可全當真。
其次，股市運行環境較好。去年我國A股上市公司的每股收益比上一年顯著增加，平均業績回到歷史高點，這與股市的低迷形成強烈反差，市場有更多的機會選擇出那些有投資潛力的個股。尤其值得關注的是，最近開戶的股東人數也在猛增，僅6月1日一天，市場新增開戶總數（包括A股、B股和基金）就達到10665戶，比5月31日猛增了78％。顯示千點附近對場內資金是一片絕望，但對場外資金卻構成越來越大的吸引力。
經驗表明，大盤恐慌性殺跌的時候，正是撿便宜籌碼的良機。多頭不死，跌勢不止。如果在某一個支撐點位喊多的人特別多，那么該支撐的有效性總是很差。反過來說，如果絕大多數投資者都在某一點位拋空股票看淡后市的話，很可能此時就是轉折的開始。而政策面，有關資金入市之說并不完全是空穴來風，證券法的修改也隨時將現身，所以現在我們看不明白的東西或許轉眼之間就會清晰起來。別看現在市場在放量大跌，但只要相應利好消息一出，類似于1995年的“5·18”行情和1999年的“5·19”行情不是沒有重演的機會。前者行情爆發時國債期貨市場正在鬧“3·19風波”和“3·27事件”，而后者正處在美國為首的北約用導彈轟炸我國駐南斯拉夫大使館之后不久。所以說市場有恐慌性拋盤并不可怕，可怕的是無量空跌。
我們認為股指加速下跌就越要小心誘空。后市不管千點破不破，短線都可以考慮找一些低價且有潛質的股票而逐步建倉了。（來源：經濟參考報）
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