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上周國債指數(shù)在連續(xù)三個(gè)交易日沖擊歷史高點(diǎn)未果的情況下，周四、周五出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，周五下跌幅度達(dá)0.34%，以當(dāng)日次低點(diǎn)101.192點(diǎn)收盤。至此，債市連續(xù)5個(gè)月上漲的神話幾近破滅。
市場預(yù)期投資增速過高決定宏觀調(diào)控的力度可能會(huì)隨之加強(qiáng)，人民幣利率、匯率調(diào)整的可能性加大。有傳聞稱央行近期可能出臺(tái)加息或者是關(guān)于國有銀行改革的措施。大部分交
易員認(rèn)為債市正在轉(zhuǎn)入熊市。
周三國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，首季GDP增長達(dá)到9.5%，固定資產(chǎn)投資同比增長22.8%。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人鄭京平表示,原材料價(jià)格繼續(xù)快速增長、國際原油價(jià)格居高不下以及進(jìn)口價(jià)格上漲都將造成一定程度的通貨膨脹壓力;其中,中國鋼鐵企業(yè)在上月接受了巴西和澳大利亞鐵礦石供應(yīng)商加價(jià)71.5%的要求,這將直接導(dǎo)致鋼產(chǎn)品價(jià)格上漲。
由于GDP和固定資產(chǎn)投資的較快增長超出了市場預(yù)期。投資者開始擔(dān)心，宏觀經(jīng)濟(jì)可能會(huì)再度出現(xiàn)過熱。瑞士信貸第一波士頓(CSFB)在最新的研究報(bào)告中指出，中國政府已獲得掌控經(jīng)濟(jì)的信心,因而較6個(gè)月之前,更能接受經(jīng)濟(jì)再度增長的事實(shí)。但CPI按年升2.8%,固定資產(chǎn)投資升22.8%,零售銷售升13.7%,均超出市場預(yù)期。
瑞銀一波認(rèn)為,中國政府再度實(shí)施宏調(diào)的條件有三,包括通脹按年升幅達(dá)到5-5.3%,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸狀況惡化,以及銀行存款減少;該公司同時(shí)預(yù)料,今年中期此三種情況將出現(xiàn),政府會(huì)隨之進(jìn)行更為積極的調(diào)控。
市場人士認(rèn)為，更為積極的調(diào)控，包括再次加息甚至于進(jìn)行匯率調(diào)整都可以出現(xiàn)。高盛中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，通貨膨脹的壓力很快將再度增大，利率在二季度就進(jìn)行調(diào)整的可能性加大，而匯率也隨時(shí)可能調(diào)整。
他們認(rèn)為，中國應(yīng)該在今年，如果可能的話，在上半年調(diào)整人民幣匯率以給過熱的經(jīng)濟(jì)降溫。國家發(fā)改委體改所研究員張海魚表示，因?yàn)橄掳肽旰暧^調(diào)控的壓力會(huì)更大，如果能源、原材料價(jià)格上漲不盡快得到遏制，年底CPI控制在4%以內(nèi)的目標(biāo)可能達(dá)不到。張海魚認(rèn)為，釘住一攬子貨幣的方式較為復(fù)雜，這要求中國的外匯市場發(fā)達(dá)，目前條件還不具備。最好的選擇是讓人民幣匯率升值的同時(shí)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)。
在一季度數(shù)據(jù)公布后，投資者對(duì)央行加息的預(yù)期也再度提升。市場人士認(rèn)為，考慮到價(jià)格管制的因素，一季度CPI指數(shù)可能沒有反映出實(shí)際的物價(jià)上漲壓力，而在去年的高基數(shù)基礎(chǔ)上，固定資產(chǎn)投資仍有26.7%的增長，這是一個(gè)相當(dāng)值得警惕的信號(hào)。在對(duì)加息的擔(dān)憂情緒下，長債遭到了投資者的拋售，上周五，此前一路飆升的0107、0303、0213等長債跌幅最大，分別達(dá)到0.81%、0.90%和0.66%。
此外，央票招標(biāo)利率上升幅度超出市場預(yù)期，上周央行發(fā)行的兩期票據(jù)收益率雙雙回升。其中，3年期票據(jù)比上周同期上升了10個(gè)基點(diǎn)，利率突破1.3%，3月期票據(jù)比上周同期限票據(jù)上升了8個(gè)基點(diǎn)。利率達(dá)到3.12%，新上市的5年進(jìn)出口債成交收益率在3.8%左右，5年期國債收益率為3.5%。
分析人士認(rèn)為，一旦招標(biāo)利率超過二級(jí)市場水平，則基本可以判定債市已經(jīng)發(fā)生反轉(zhuǎn)。（來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
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