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1169點(diǎn)，22日的股市不得不以又一個新低結(jié)束了這一天的不安與喧鬧。這又引致了對整個證券市場的不滿與批評。
公眾對證券市場的不滿與批評，集中在兩方面：一個是市場的違規(guī)參與者，一個是市場的監(jiān)管者。監(jiān)管者，是市場制度的構(gòu)建者與對市場參與者的監(jiān)管者。對監(jiān)管方的指摘集中在其對市場參與者的監(jiān)管無力上，因?yàn)椋姸嗟膹?qiáng)勢市場參與者——券商、機(jī)構(gòu)、上市公司
——總是能操縱證券市場來獲得違規(guī)暴利。
券商的參與貫穿于證券市場的每個交易環(huán)節(jié)中，可以這么說，券商之于證券市場，就猶如銀行之于中國的金融體系。也正因如此，在對證券市場的種種黑暗的揭露與批評中，券商受到的指責(zé)最為強(qiáng)烈。
因此，許多人對監(jiān)管不力提出了諸多的批評，并強(qiáng)烈要求加強(qiáng)監(jiān)管力度。但，僅僅依靠政府的監(jiān)管是不夠的。證券市場的監(jiān)管需要政府和市場雙管齊下，利用市場參與各方之間的利益博弈來相互加以制衡，因此，從規(guī)范上來說，應(yīng)該是以“法律為依據(jù)、政府為主導(dǎo)、市場為主體”的精神來指導(dǎo)構(gòu)建我國的證券市場秩序。
法律是根本的依據(jù)，政府的監(jiān)管和市場主體的行為都應(yīng)該在法律的制度框架內(nèi)來運(yùn)作。因此，證券市場上的根本法——《證券法》的完善就顯得尤為重要，而市場上頻頻揭露的事件——券商違規(guī)（挪用客戶保證金、內(nèi)幕交易、非法集融資等）、基金黑幕、上市公司虛假信息等，以及政府的監(jiān)管不利更為《證券法》的修改提供了一個極好的注腳。
《證券法》修訂 市場化本位
《證券法》的修訂將以法制手段規(guī)范券商行為。歷經(jīng)近兩年的起草，證券法修訂草案將首次提請24日至27日在京舉行的十屆全國人大常委會第十五次會議審議。
完善而又發(fā)達(dá)的證券市場離不開合格的券商和中介機(jī)構(gòu)。目前證券市場的最大風(fēng)險來源于券商。如果券商因經(jīng)營困難而陷入破產(chǎn)，投資者的資金安全將面臨極大的威脅。對《證券法》修改的討論，也主要集中在對上市公司和券商如何建立更有效的監(jiān)管體制、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、對違規(guī)行為的處罰力度等方面，還有證券交易是否單獨(dú)立法。作為證券市場重要的參與者，證券公司積累的問題近年來集中爆發(fā)，如何加強(qiáng)和完善對券商的監(jiān)管，推動證券業(yè)的健康發(fā)展，就成了《證券法》修訂的重點(diǎn)。
修改稿對券商的監(jiān)管可以用“苛刻”來形容。
修改稿規(guī)定，證監(jiān)會可以對證券公司進(jìn)行“現(xiàn)場檢查”，“發(fā)現(xiàn)違規(guī)違法行為的，責(zé)令限期整改……”(視情節(jié)嚴(yán)重，可以對券商的人事以及業(yè)務(wù)作出直接否決），“認(rèn)為有必要，可以指定會計師事務(wù)所或其他中介機(jī)構(gòu)對其財務(wù)狀況、內(nèi)控狀況進(jìn)行審計或評估，……”“證券公司應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定，定期向國務(wù)院監(jiān)管機(jī)構(gòu)報送業(yè)務(wù)、財務(wù)等經(jīng)營管理信息和資料……”上述修改稿的內(nèi)容，一方面是給予監(jiān)管機(jī)構(gòu)更大的權(quán)限；另一方面是對券商的行為提出諸多苛刻要求。
同時，修改稿取消了按資金來劃分證券綜合類和經(jīng)紀(jì)類。
經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，證券公司可以開展下列部分或全部業(yè)務(wù)：1，證券經(jīng)紀(jì)；2，證券投資咨詢；3，證券承銷與保薦；4，財務(wù)顧問；5，證券自營；6，資產(chǎn)管理；7，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。據(jù)說，集合理財也添加近來了。
曾經(jīng)在內(nèi)地證券市場風(fēng)云一時的券商集合理財產(chǎn)品的陸續(xù)發(fā)行，為優(yōu)質(zhì)證券公司提供了充足的低成本資金，而未來融資融券業(yè)務(wù)的陸續(xù)開禁，也為證券公司的發(fā)展提供了更好的平臺空間。事實(shí)上，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，現(xiàn)行證券法第35條證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易，第36條證券公司不得從事向客戶融資或者融券的證券交易活動，很有可能在證券法修改稿中刪除。
推進(jìn)券商分類監(jiān)管 區(qū)別對待
在《證券法》修改的過程中，監(jiān)管部門也在穩(wěn)步推進(jìn)分類監(jiān)管，“扶優(yōu)限劣”力度正在逐漸加強(qiáng)。
目前，各種集合理財計劃與券商短期融資券陸續(xù)出臺，創(chuàng)新試點(diǎn)進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段。監(jiān)管部門現(xiàn)在要將券商按照質(zhì)量分成四個等級,等于給券商打上了質(zhì)量標(biāo)簽，這對市場的引導(dǎo)作用是顯而易見的，優(yōu)質(zhì)的客戶和資源都將向創(chuàng)新試點(diǎn)券商和規(guī)范類券商集中，最終的結(jié)果是，一批問題券商被市場所淘汰。
在實(shí)行一系列“扶優(yōu)”政策后，監(jiān)管層終于辣手加大“限劣”的力度。19日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范類證券公司評審和監(jiān)管相關(guān)問題的通知》；中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《規(guī)范類證券公司評審暫行辦法》，對申請條件、評審程序和持續(xù)要求等做出了詳細(xì)規(guī)定。
所謂合規(guī)發(fā)展類或合規(guī)正常類公司,即符合監(jiān)管的一般條件和最低的要求,沒有重大違法違規(guī)行為的公司。這類公司可通過申請,再經(jīng)專家評審,獲得他們正常的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。
對規(guī)范類證券公司評審標(biāo)準(zhǔn)及要求，《通知》和《評審辦法》都相應(yīng)作出了規(guī)定。主要包括：一是將是否能夠保證客戶資產(chǎn)的安全、透明、完整、可控、可查作為規(guī)范類公司的必要條件；二是不存在嚴(yán)重的違法違規(guī)行為或重大歷史遺留問題，須設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營一年或一年以上，綜合類(含比照綜合類)券商最近一年凈資本不低于人民幣2億元，經(jīng)紀(jì)類券商最近一年凈資本不低于人民幣2000萬元且不低于凈資產(chǎn)的50%等；三是須完成摸清風(fēng)險底數(shù)、妥善解決超比例持股、自營賬戶的規(guī)范、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶賬戶的清理規(guī)范、客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的清理規(guī)范等問題。
《通知》要求，券商在申請參加評審前，應(yīng)按規(guī)定進(jìn)行風(fēng)險底數(shù)的自查，報備自營賬戶和委托理財業(yè)務(wù)合同，并針對自查情況制定切實(shí)可行的整改計劃并明確責(zé)任人，承諾自提出申請之日起六個月內(nèi)完成違規(guī)業(yè)務(wù)的清理，由注冊地證監(jiān)局對上述事項出具監(jiān)管意見。證券公司在申請評審前應(yīng)制定和實(shí)施客戶交易結(jié)算資金獨(dú)立存管制度，由注冊地證監(jiān)局對該制度及實(shí)施情況進(jìn)行評審并出具意見。
在推出規(guī)范類券商之后，監(jiān)管部門還將醞釀推出第三、第四類券商。很顯然，存在重大違法違規(guī)行為、風(fēng)險較大的證券公司將歸入上述兩類券商行列，在經(jīng)過整改后，若他們能達(dá)到合規(guī)或創(chuàng)新試點(diǎn)類券商的標(biāo)準(zhǔn)，便可獲準(zhǔn)開展相關(guān)業(yè)務(wù)，若達(dá)不到，則將面臨被監(jiān)管部門風(fēng)險處置、淘汰出局的命運(yùn)。
“限劣”壓力下，券商分化
在事關(guān)生死的重壓下，不少一般券商開始向一類券商取經(jīng)。據(jù)悉，由于不少注冊資本在10億元上下的券商的凈資本沒有達(dá)到要求，沒有提出創(chuàng)新試點(diǎn)申請。在創(chuàng)新試點(diǎn)產(chǎn)生以后，他們立即派人專門向這些創(chuàng)新試點(diǎn)券商取經(jīng)，重點(diǎn)是保證金獨(dú)立存管系統(tǒng)和內(nèi)控、風(fēng)控。某創(chuàng)新試點(diǎn)券商相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，自獲得創(chuàng)新試點(diǎn)資格以來，已經(jīng)接待了多批前來學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)的同行。
當(dāng)然，券商的分化不僅僅在上述方面，還將表現(xiàn)為專業(yè)化分工。較為穩(wěn)定的架構(gòu)可能是，創(chuàng)新試點(diǎn)類集中了大型綜合性券商，他們可以開展投行、經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理等多種業(yè)務(wù)；規(guī)范類則由中小型券商組成，受到實(shí)力和業(yè)務(wù)許可的限制，他們可能在一些自己并不熟悉的領(lǐng)域收縮戰(zhàn)線，而將主要的精力放在自己擅長的領(lǐng)域。如一些券商專門從事投行業(yè)務(wù)，一些券商專門從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，甚至同樣是投行業(yè)務(wù)，也會有不同的行業(yè)傾向。事實(shí)上，這種苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)，一些券商就已將收購兼并、國際業(yè)務(wù)等作為自己的業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)。
不過，也有市場人士擔(dān)心，以現(xiàn)在國內(nèi)券商的整體質(zhì)量水平，能夠達(dá)到規(guī)范類標(biāo)準(zhǔn)的券商可能也不會很多，更多的還是會被歸到第三、第四類，此時市場化的券商退出機(jī)制能否真正起到應(yīng)有的作用就值得商榷了。
《證券法》修改稿對券商進(jìn)行了較為全面和苛刻的監(jiān)管，這是對證券公司的外部監(jiān)管環(huán)境上得到了加強(qiáng)；同時，《證券法》修改草案也對證券公司內(nèi)部的公司治理上也加大了制度建設(shè)力度；同時，通過分類監(jiān)管，使得資質(zhì)較優(yōu)的券商具有更加廣闊的業(yè)務(wù)空間和業(yè)務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新的空間。而分類監(jiān)管與《證券法》修改草案，壓縮問題券商的業(yè)務(wù)空間。這也就既從源頭上降低了券商導(dǎo)致種種危險的可能性，也使得“扶優(yōu)限劣”政策得到貫徹。在《證券法》修改稿和分類監(jiān)管的共同作用下，券商既承受著苛刻監(jiān)管的“煎熬”，也同時孕育著未來的“新生”。誰能抓得住這個重生的機(jī)會，就在于自己是否具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、能否提供專業(yè)優(yōu)良的服務(wù)了，而這正是優(yōu)質(zhì)券商的真諦所在。（來源：經(jīng)濟(jì)參考報）
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