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4月8日誕生的滬深300指數，是低迷股市中當之無愧的“明星”。這不僅因為它是有史以來第一個同時覆蓋滬深兩大市場的統一指數，更因為它的問世，為備受關注的指數化投資和股指期貨奠定了基礎，也給投機過度的中國股市帶來了基于理性投資的嶄新商機。
滬深300閃亮登場
按照兩大交易所共同制定的編制方法，滬深300指數以2004年12月31日為基日，基日點位1000點。根據計算，7日滬深300指數正式發布前的收盤指數是984．733點。
8日，滬深300指數誕生的第一天就表現出顯著的代表性、投資性和相關性。當天在利好傳言的鼓舞下，上證綜指和深證成指分別以1.88％和1.6％的漲幅報收。而滬深300指數走勢與兩市大盤相仿，報收于1003．45點，較前一交易日上漲1．9％。
根據測算，滬深300指數樣本股不僅覆蓋了滬深股市六成左右的市值和流通市值，更貢獻了超過八成的凈利潤總額和現金分紅。而低于市場整體水平的19倍平均市盈率，則使滬深300指數樣本股投資價值凸現。
在眾多成熟資本市場上，被投資者廣泛接受的、能代表市場變化的指數基本上都是成份股指數，一如新生的滬深300指數。其中知名度最高的美國標準普爾500指數，選用了在紐約交易所上市的500種股票作為樣本股，包括400種工業類股票、40種公用事業類股票、20種運輸類股票和40種金融類股票，樣本股市價總值之和占紐約交易所所有上市股票市價總值的3/4。
自問世以來，標準普爾500指數精確地綜合反映了紐約股市價格動態走勢。這也正是中國股市的各方參與者對滬深300指數的殷殷期望。
引領指數化投資熱潮
剛剛問世的滬深300指數已經引起了市場參與各方的濃厚興趣。嘉實、大成等基金管理公司已先后與兩大交易所正式簽署《滬深300指數使用許可協議》，獲得了這一指數的使用授權。據悉，嘉實基金已經完成了滬深300指數基金的產品設計，并上報中國證監會。
種種跡象表明，滬深300指數之后，一輪指數化投資的熱潮正撲面而來。
所謂指數化投資，是一種試圖完全復制某一證券價格指數，或者按照證券價格指數編制原理構建投資組合而進行的證券投資。統計分析表明，在證券市場上，大多數專業的投資基金管理人并不能取得超過大盤的收益。指數化投資因此受到不希望承擔主動投資風險和基金選擇風險的投資者的歡迎。
在此之前，滬深股市已經出現了多個以指數作為標的的基金產品，包括華安180、銀華88，以及今年年初問世的上證50ＥＴＦ和正在發行的融通巨潮100。統計顯示，截至目前，滬深股市已擁有9只指數型基金，規模達到約210億元。
這一次，被基金公司和指數基金投資者看好的是滬深300指數——一個以兩大交易所為背景、集中了兩個市場績優大盤藍籌股的全市場指數。市場人士認為，以滬深300指數為標的而設計的基金指數產品，將吸引更多投資者，尤其是機構資金的目光。
近年來，保險資金、社保資金、銀行基金、企業年金等超大規模機構投資者陸續獲準進入Ａ股市場。這些有著特殊背景的機構投資者，在追求資金增值之外，更關注投資的安全性。對于這些機構資金而言，具有分散風險、費用低廉、可選擇性強、透明度高等特點，非系統性風險幾乎為零的指數基金極具魅力。而在眾多指數基金產品中，擁有“統一指數”、“藍籌群體”等多個概念的滬深300指數基金無疑將具有更強的競爭力。
滬深300之后 股指期貨還有多遠
滬深300指數的問世，使得市場關于股指期貨的討論再度升溫。盡管滬深證券交易所指數工作小組的負責人一再強調，滬深300指數的推出并不意味著立即會推出股指期貨。
對于長期以來缺乏風險對沖工具的中國股市來說，股指期貨是徹底改變“單邊市”的有效手段。對于醞釀中的股指期貨來說，一個具有代表性和流動性的指數是必要的條件。從這個邏輯上來說，滬深300指數對于中國股市走向成熟和理性具有非同一般的意義。
在許多成熟市場，包括股指期貨在內的金融期貨交易量占總期貨交易量的比例已高達九成，而在中國，這個比例為零。
實際上，多年來證券界、期貨界都不曾中斷有關股指期貨的研究。上海期貨交易所早在2002年就完成了股指期貨方案設計、論證、規則制定和技術準備，并將品種上市合約申請上報證監會。
在許多市場人士的眼中，滬深300指數的問世是股指期貨漸行漸近的信號。但一些專家也客觀地指出，由于滬深300指數以2004年12月31日為基日，其“超短”的歷史尚不足以支撐其成為股指期貨的設計標的。
申銀萬國資深分析師桂浩明認為，除了成熟完善的統一指數之外，股指期貨正式推出起碼還得再過兩道關。一是建立一個交易平臺和一系列配套的管理體系，二是消除現行法律的障礙，即修改《證券法》里中“只允許現貨交易，不允許買空賣空”的法律條文。
按照一些市場人士的預測，滬深300指數問世后，股指期貨有望在半年到一年之后亮相。屆時，擁有做空機制的中國股市因為擁有更多商機，而獲得境內外投資者的青睞。（來源：經濟參考報）
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