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雖然近期盤面有跌不下去的感覺，尤其是本周一破位后無量再反抽就是最好的說明，但市場似乎也難以出現上漲，昨日股指就是如此，早盤的紅盤依然難以吸引更多的資金入場，滬綜指再度無聲擊穿1200點，成交量僅54.3億元。那么，如何看待這樣的走勢呢？
市場悄然形成兩個興奮點
雖然基金興華的澄清公告顯示出封閉式基金轉為開放式基金的道路還很遠，但是封閉式基金的確存在著一定的投資機會，這主要體現在兩方面：一是日益放大的折價交易，目前不少封閉式基金的折價率達到六折，意味著一元的東西只用0.6元就能夠買到，如此數據就意味著封閉式基金的確存在著低估。二是目前不少封閉式基金公布了2004年的年報且均有不俗的分紅，昨日公布年報的9只基金就有6只宣布分紅，而且分紅的數額大約在3.48億元，基金裕澤最引人注目，每10份基金份額可分到1.2元。這使封閉基金成為市場的一個興奮點。
同時，中國石化、長江電力、武鋼股份等一線指標股也在昨日一起公布了年報，它們的年報顯示出兩個特征：一是市盈率低。中國石化只有11倍；武鋼股份只有10倍；長江電力略高，為22倍；這意味著這些股票估值相對合理，甚至部分個股已有一定的低估現象。二是高比例的分紅。長江電力是10派2.1元，武鋼股份是10派2.5元等等，而且由于它們的行業龍頭地位以及處于產業鏈的高端特征，其具有一定的抗周期性風險。所以，這些一線指標股業績與分紅的延續性有望增強，并使其成為市場的另一個興奮點。
興奮點為何不能激活市場
出現了兩個興奮點，市場為何卻難以激活呢？對此，我們不妨從資金的引力角度來討論。誠如前述，一線指標股的估值相對合理，相對合理的價位對于場外資金來說，就缺乏足夠的引力，因為只有低估才會引發場外資金的進入。而封閉式基金則由于池子太小，難以引發大資金的介入，如此就使得興奮點僅僅是場內存量資金的興奮點。在這樣背景下，市場也難以出現放大量拉長陽的走勢。
那么，A股市場估值是否合理？目前雖然不少偽科技股仍存在著價值高估的現象，但絕大多數A股的估值趨于合理，因此，一線指標股受到場外資金冷遇成了整個A股市場人氣微弱的一個縮影。我們認為，在沒有大面積的實質性利好的情況下，大盤很難期待場外資金進場“救市”。因此，在目前的點位上，市場可能陷入到進退兩難的境地。退亦難：因為一線指標股缺乏新的做空動能。進亦難：因為缺乏新增資金的關注。
正因為如此，昨日市場的封閉式基金的活躍僅僅是該板塊內部的活躍，一線指標股因估值合理只能橫盤，難以給市場形成一個持續活躍的板塊，而市場整體呈現震蕩走勢也就在情理之中了。
操作思路
在這樣背景下，投資者的操作思路也會變得糊涂起來，因為上下兩難的市場其實也是機會難以出現的市場，即便昨日場面熱鬧的封閉式基金，平均漲幅也只在2%~4%之間，如果考慮手續費等諸多因素，這點漲幅也是雞肋。同時，我們發現，一度為市場看好的東阿阿膠、古越龍山等消費品種出現了暴跌，如此走勢不能不說市場的陷阱時刻存在。
因此，我們建議投資者操作思路相對謹慎一些，倉位大致維持在30%左右，重點跟蹤的對象就是那些暴跌后但基本面卻有轉好可能的個股，比如說昨日的美欣達、東阿阿膠等，畢竟公司的盈利能力與生產規模的不斷擴張，前景相對看好。
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