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剛過完年，備受市場關注的深市詢價第一股黔源電力（002039）就于17日下午在深圳進行了新股發行的網上路演，引起投資者的廣泛關注。
作為一只久違的深市新股，又是深市中小板塊詢價第一股，加上西電東送的背景以及之前同樣是詢價制的華電國際引起的市場震蕩，投資者有太多理由關注這樣一家“水火并舉，水火互濟”的內陸電力公司。為此，黔源電力此次發行的保薦機構和主承銷商，中信證券
股份有限公司專門派出了以副總經理德地立人為首的嘉賓團參加路演。
17日下午，在位于深圳中小企業路演網的演播中心，黔源電力董事長陳實等公司主要負責人與中信證券嘉賓一道，在14點開始的四個小時的時間內，就黔源電力股票發行、經營狀況、發展前景等回答了投資者提出的300多個問題。業內人士指出，這充分反映了市場對于這只中小企業板電力股的關注和期待。
據介紹，黔源電力經過十年來的快速發展，公司現已全資擁有兩座電廠，控股一座電廠，總資產超過23億元，總裝機容量達55.9萬千瓦，年發電能力約20億千瓦時，預計今年稅后利潤約在5600萬至5800萬元。
業內人士指出，西部大開發以及西電東送為西部地區電力行業帶來了史無前例的發展空間和市場機遇，作為能源大省的貴州勢必在其中扮演重要的角色。根據國家西電東送規劃，十五期末，貴州、云南、廣西和三峽電站向廣東輸送電能1000萬千瓦，其中貴州省輸送400萬千瓦以上。為此，廣東、貴州兩省共同確認了十五期黔電送粵的分年度計劃，即2002年至2005年貴州向廣東送電分別為100萬、200萬、300萬、400萬千瓦。
此外，貴州在向廣東送電的同時，省內用電需求也在快速增長。貴州省電網近年來一直處于供不應求的狀況，電網發電量和售電量連續10年實現兩位數增長，省內火力發電機組年均利用小時高達7600小時，基本沒有備用容量。盡管今年貴州的裝機容量將迅速增至1300萬千瓦，仍缺發電容量200萬千瓦，廣西、湖南、重慶等地也迫切希望貴州增加送電。據專家們分析，這種狀況將延續到2010年才能得到緩解。
路演的大部分問題集中在公司的經營情況以及在行業中的競爭對比優勢上
目前，公司已獲得貴州省政府授權，控股開發貴州北盤江和芙蓉江流域水電資源。到2010年，貴州省裝機容量將達到3000萬千瓦，黔源電力控股裝機容量將達500萬千瓦左右，公司規模將是現在的9倍多。
公司股權結構也是投資者關注的主要問題。據介紹，黔源電力第一大股東貴州省電力投資公司持有公司27.42%的股份（按國家電力體制改革方案規定，該公司持有的公司股權將劃轉給中國華電集團公司），第二大股東國投電力公司持股比例為26.59%，貴州省基本建設投資公司為第三大股東，持有11.08%的股權。本次發行后，各位大股東的持股比例得以稀釋，第一、二大股東的持股比例將更加接近,分別變為17.65%和17.11%。
陳實在回答股民提問時指出，公司股權較為分散，確實存在被收購的一定風險。但是，股權分散沒有一股獨大，可以更好地發揮所有股東的積極性。目前，第一、第二大股東都支持黔源公司上市，并且運作也比較規范。我們將善待所有大小股東。只要從公司發展的大局出發，各個股東的意見都會趨于一致，決議也容易形成。我們歡迎并接受所有股東的監督和指導。
投資者在路演中還就一些有關公司經營的敏感問題進行了詢問。有股民指出，根據國家“壓縮小火電”的要求，公司水城發電廠1號機組將于2006年關閉，這對公司會造成什么樣的影響？
對此，黔源電力總經理丁兆貴回答說，根據國家有關文件明確，我公司所屬水城發電廠1號機組（5萬千瓦火電機組）將于2006年年底關閉。這對公司造成的影響非常輕微。以2004年數據為依據，關閉水城電廠1號機組將減少公司售電量3億千瓦時，影響主營業務利潤減少約300萬元，占全公司主營業務利潤約2%；但是，2006年，芙蓉江流域的魚塘電站（7.5萬千瓦水電機組）已全年度投入運行，售電量近3億千瓦時，使公司主營業務利潤增加約3000萬元。因此，全公司利潤不會因水城電廠1號機組停運而有什么影響。
此外，有股民擔心公司在當地的市場份額近幾年均維持在3%左右，也就是說規模偏小。這是否會導致公司在此后的激烈競爭中處于劣勢。
陳實回答說，公司是由一個小企業逐步發展起來的，近幾年在市場份額占有率偏小是正常的。但從公司規范發展的過程中可以看到，貴州北盤江、芙蓉江流域開發和120萬KW的六枝火電廠的開發，將使黔源電力規模迅速擴大。公司在控制工程造價，控制工程成本，控制融資成本的管理理念下，我們在市場競爭中不會處于劣勢。
對于《電力體制改革方案》的實施對公司有什么影響，陳實指出，電力體制改革根本要解決網廠分開，競價上網。黔源公司是獨立的股份公司，它將會適應市場經濟競爭的規則，嚴格加強管理，注意投資風險，重視投入產出。電力體制改革對黔源公司不會產生更多的影響。
對于黔源電力未來的發展前景，中信證券充滿信心
副總經理德地立人指出，黔源電力處于電力需求旺盛的南方電網，且擁有貴州省豐富的自然資源，具有先天的優勢。在西電東送的機遇下，公司已掌握了一批電源項目，具備長期發展潛力。目前公司處于快速發展時期，會產生一定的資金壓力，本次募集資金增強了公司的競爭實力，如果公司在未來能夠進行合理的資金和項目規劃，可望實現持續穩定的效益增長。
中信證券投資銀行業務副總裁張烔在接受記者采訪時表示：“黔源電力的詢價結果適中，上市后價格由于受到多方因素的影響還很難判斷，但這是一家具有相當發展潛力的公司，我們把它定位為地方性電力公司，因為它雖然有華電等大股東，但主要還是得益于地方政府在項目上的大力支持。另外，公司合并報表的資產負債率達86.93%，受到投資者關注，但考慮到電力企業的高投入，還是可以接受的，只要公司能把項目規劃好，資金使用好，把后續項目建設好，這個問題將來也不會產生大的影響。事實上，作為國民經濟的基礎性行業，整個電力行業的風險還是很小的，利潤回報穩定，因此我們十分看好黔源電力未來的發展。”（來源：經濟參考報）
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