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最近，四大國(guó)有銀行相繼獲準(zhǔn)開辦“人民幣理財(cái)”產(chǎn)品業(yè)務(wù)，其銷售能力是中小銀行無法比擬的，他們的介入，標(biāo)志著理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)份額和影響力將迅速擴(kuò)大，同時(shí)也是監(jiān)管層力求讓金融市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的表現(xiàn)。隨著2005年2月1日中國(guó)建設(shè)銀行第一期人民幣理財(cái)產(chǎn)品“利得盈”的面世，加上人們把四大國(guó)有銀行的信用都看成是國(guó)家信用，“存款爭(zhēng)奪戰(zhàn)”全面升級(jí)。
熱銷背后是儲(chǔ)蓄資源的再分配，四大國(guó)有銀行顯然不愿輕易坐失。
表面上的儲(chǔ)蓄存款的大搬家，實(shí)質(zhì)上將對(duì)投資者、銀行以及貨幣和銀行監(jiān)管當(dāng)局利益或行為產(chǎn)生深刻影響。
其一，對(duì)于投資者。銀行的理財(cái)產(chǎn)品的投資領(lǐng)域與貨幣市場(chǎng)基金是完全相同的。主要投資的對(duì)象包括協(xié)議存款、國(guó)債、金融債以及央行票據(jù)等貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)品。而這些基本上是國(guó)家或金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期工具，具有相當(dāng)?shù)?a class=akey href="http://whmsebhyy.com/nz/danbaoi/index.shtml" target=_blank>擔(dān)保能力和極高的信用，是現(xiàn)在的金融市場(chǎng)上最安全的產(chǎn)品，其收益也應(yīng)該不低于同期儲(chǔ)蓄利率。也就是說，不管銀行是否承諾，該產(chǎn)品的“保本”不應(yīng)成為問題，從這一點(diǎn)來看，由于其投資對(duì)象不同，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)比開放式和封閉式基金都要小。
但是，商業(yè)銀行作為一個(gè)市場(chǎng)主體，就收益率高與低來說，不可避免地存在隨經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而波動(dòng)的可能。
投資風(fēng)險(xiǎn)主要來源于：(1)投資對(duì)象市場(chǎng)價(jià)格的變化：以理財(cái)產(chǎn)品投資的央行票據(jù)為例，2005年1月25日中國(guó)人民銀行發(fā)行了200億第13期央行票據(jù)，以利率招標(biāo)方式開展正回購(gòu)，期限1年，參考收益率為3.1353%，由于金融機(jī)構(gòu)資金極度寬裕，遠(yuǎn)期央行票據(jù)收益率的大幅走低，較上期同類遠(yuǎn)期央行票據(jù)收益率下滑14個(gè)BP。截止到2004年年底，金融機(jī)構(gòu)存在巨額“存差”，達(dá)6.3萬(wàn)億元，超額資金準(zhǔn)備1.26萬(wàn)億元，即時(shí)流動(dòng)性明顯超過往年，佐證了這個(gè)市場(chǎng)存在著過于充沛的流動(dòng)性，供求關(guān)系導(dǎo)致央行票據(jù)價(jià)格下跌。如果央行票據(jù)收益率繼續(xù)走低，必將影響人民幣理財(cái)產(chǎn)品的“預(yù)期收益率”的實(shí)現(xiàn)。(2)產(chǎn)品期限設(shè)計(jì)與貨幣市場(chǎng)期限不匹配。近期人民幣理財(cái)產(chǎn)品的期限呈現(xiàn)長(zhǎng)期化趨勢(shì)，例如，民生銀行的“保得”理財(cái)產(chǎn)品的最長(zhǎng)期限為3年，已經(jīng)超過貨幣市場(chǎng)的范圍，其資金投向很可能轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)或貸款市場(chǎng)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。
其二，對(duì)于商業(yè)銀行。人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上就是基金業(yè)務(wù)的預(yù)演，是商業(yè)銀行從分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營(yíng)推進(jìn)的有效步驟。從風(fēng)險(xiǎn)控制來看，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的賬戶必須設(shè)立與銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)相分開的專門的資金賬戶和資產(chǎn)賬戶，保證銀行不將理財(cái)業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)混合操作。如果將理財(cái)業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)混合操作，既有可能損害委托人的利益，也將給銀行帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
開展人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)，就整個(gè)銀行系統(tǒng)來說，會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)化為理財(cái)資金，負(fù)債規(guī)模會(huì)有所減少，表外業(yè)務(wù)資產(chǎn)比重上升，銀行的盈利結(jié)構(gòu)將發(fā)生較大變化，在很大程度上改變過去資產(chǎn)運(yùn)用中貸款比重過大的盈利模式，提高非利息收入主要來源的手續(xù)費(fèi)及傭金收入占總收入的比重，這對(duì)商業(yè)銀行改變經(jīng)營(yíng)模式、擴(kuò)展盈利渠道意義重大。
但同時(shí)，儲(chǔ)蓄存款的市場(chǎng)格局及規(guī)模有可能發(fā)生變化，人民幣理財(cái)產(chǎn)品突破了儲(chǔ)蓄利率的法定高限，在此利率下的儲(chǔ)蓄規(guī)模將迅速瓦解，銀行的資金成本明顯提高。
2004年10月29日升息之前，銀行的資金成本大約為1.2%，如果四大國(guó)有銀行全面加入理財(cái)行列，在未來的一年中，成本極可能會(huì)上升至1.4%-1.5%。低成本資金的比重逐步減少，銀行的經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)壓力日漸增大，加息爭(zhēng)儲(chǔ)的利益沖動(dòng)明顯，銀行的經(jīng)營(yíng)能力將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
其三，對(duì)于貨幣和銀行監(jiān)管當(dāng)局。隨著W TO金融機(jī)構(gòu)最后保護(hù)期限的臨近，銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的步伐將加快，業(yè)務(wù)范圍的限制也將越來越少，貨幣和銀行監(jiān)管當(dāng)局的宏觀調(diào)控能力將面臨檢驗(yàn)。
從1996年銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率市場(chǎng)化正式啟動(dòng)，經(jīng)歷了放開外幣貸款利率和存款利率、擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)幅度等重要步驟，到2004年10月中央銀行只管存款(大額長(zhǎng)期除外)上限，經(jīng)過8年的漸進(jìn)式利率市場(chǎng)化改革，金融機(jī)構(gòu)利率方面真正受限制的基本上只剩下這最后一道防線。通過中央銀行的間接調(diào)控，利率在優(yōu)化金融資源配置和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面的功能越來越突出。就目前的通貨膨脹情況來看，儲(chǔ)蓄存款利率相對(duì)較低，人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)的推出，法定存款利率的影響作用隨之降低，只要存在理財(cái)產(chǎn)品，原有的法定存款利率產(chǎn)品幾乎沒有什么競(jìng)爭(zhēng)力，其市場(chǎng)份額就會(huì)迅速被瓜分。隨著四大國(guó)有銀行相繼推出理財(cái)產(chǎn)品，無論在公眾心理還是在實(shí)際操作中，均增加了升息的預(yù)期，最后會(huì)倒逼貨幣當(dāng)局加息。
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