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2005年的第一場雪比以往都來得更早一些。元旦剛過，凜冽的北風就席卷著潔白的雪花橫掃北國�！叭鹧┱棕S年”嘛，看在這個吉言的古語份上也大抵應該高興才是。但如果天氣的四時轉換果真能夠影響股市的周期循環，那么，這個時候的股民就難過了。
本周是新年到來的第一個交易周，也是迭創新低的一周。第一天開市，滬指大跌23.72點，最低探至1238.17點，創下5年來的新低。與大雪紛紛揚揚的好兆頭相比，股市可謂“黑
臉迎新”。周三收出抵抗性下跌陽線，周四再次創下1234.23的新低。本周K線以跌幅1.72%的陰線報收，并留下大約4個點的跳空缺口。至此，滬指周K線已經連續7連陰。
多頭在本周的一觸即潰，除了受制于技術面不利因素外，消息面亦進行了雪上加霜似的助推。新年伊始，證監會似乎要一改“監而不嚴，管而不實”的疲軟作風，4天內連續對5家發出4道“調查令”和1道“處罰令”。監管內容既有對利嘉股份涉嫌違反證券法規的調查，對國光瓷業虛假信息披露、方大A、*ST數碼的虛假陳述，也有對豐樂種業連續6年造假虛增利潤的查處。如此密集發出的監管令讓市場感到，2005年證監會有刮起更強烈的監管風暴的預期。同時，在被托管了9個月之后，云南證券在1月5日正式被責令關閉。這些不利的消息接二連三，市場心理面受壓明顯。
盡管消息面上利空逼人，但對市場信心更為嚴重的打擊應該是藍籌股在本周的再次集體做空。本周石化股、汽車股、鋼鐵股、電力股等輪番破位，連被認為景氣行業的煤炭板塊亦未能幸免。壯大機構投資者隊伍以穩定市場近幾年來一直是管理層所熱衷的，如今，也許是管理層萬萬沒有想到的，名為“國家隊”的機構投資者并沒有成為大盤的穩定器，反而成了大盤的助漲助跌器。
在并沒有做空機制的前提下，在接近1200點的位置做空，從經濟理性的角度分析，那是非理性的。除非有更大的陰謀隱藏在內———“將以有為也”。孫郎以為，當前形勢是市場力量與行政力量在做最后的博弈的結果。中國股市最大的問題———股權分置不解決不行，如果不對流通股“讓利”，想解決股權分置又面臨可能“崩盤”的危險而最終沒有勇氣解決。以前，股市行情好壞完全由政策力量左右，現在，盤子越來越大，影響面也越來越大，如果政策力量與市場自身力量不能達到和諧的話，這種博弈仍將時刻有激化的危險。
從技術上看，本周空頭破竹之勢已經使得自2002年以來形成的長達2年多的箱形震蕩格局徹底打破。不難預料，空頭利用技術面上的優勢將再一次逼出“政策利好”。短期內，市場力量與行政力量的博弈很有可能會取得一個階段性的成果，那就是印花稅的下調。從去年就開始露出風聲的交易印花稅的降低至今只聞雷聲不見雨聲。但財政部和國家稅務總局日前發出自今年1月1日起，對證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經紀公司減征有關營業稅的通知，讓市場再次感到，交易印花稅的下調已經近在眼前。
降低交易印花稅本來是一個有效率的市場自身所必須具備的要素，沒有交易的低成本，市場的流動性和價格的連續性都將受到嚴重影響。在2004年國家稅收大幅度增加的情況下，作為小稅種的印花稅下調，既不會影響到國家稅收大局，又會對市場起到四兩撥千斤的作用。因此，降低目前高昂的印花稅已經只是時間問題和時機問題。
根據以往政策出臺的習慣性“路徑”，市場不大跌，政策利好不出；跌得越迅猛，政策利好就越大。此一時彼一時，這種有點“投機”性的政策調控方式，如今似乎演化成了“市場倒逼政策”，政策跟著市場的指揮棒走的游戲。
因此，大盤有很大可能繼續向下破位，以尋找技術底與政策底的統一。但不破不立，新年的黑色第一周未必就意味著2005年將是一個無所作為的一年。如果一切都無把握，那么就不如信奉“漲久必跌，跌久必漲”的普通道理。孫郎
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