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短短幾天前，輿論還紛紛猜測2005年元月美元將跌到何處。人們將2004年最后幾天的非美上漲歸因于投資者提前建立了美元空頭頭寸，以期元月美元繼續(xù)下跌獲得收益。然而美元新年第一天開始就強(qiáng)烈反彈，并且大有扭轉(zhuǎn)跌勢的跡象。
本欄上期就明確提出，2005年美元會扭轉(zhuǎn)跌勢，最終會以比2004年收盤價格略高或者持平的價格收盤，一味地認(rèn)為美元2005年繼續(xù)大幅度下跌是缺乏依據(jù)的。
筆者認(rèn)為有三個主要原因會令美元在2005年獲得支撐：第一，從匯率運(yùn)行慣性角度看，美元雖然還保持著此前三年來形成的匯率下跌慣性，但是仔細(xì)觀察會發(fā)現(xiàn)美元2004年較2002年、2003年的下跌幅度已經(jīng)大幅度縮小，顯示實際上投資者拋售美元的力度在減弱；第二，美元今年將有利率優(yōu)勢，以往美元的利率是1%，拋售美元有利可圖，而現(xiàn)在美元利率已經(jīng)比歐元還要高了，而且利率將會進(jìn)一步大幅度提高，這樣拋售美元逐漸將變成一件高成本的行為，買入美元倒是容易獲得利息收益的好處，這個會導(dǎo)致美元今年獲得支撐；第三，2004年第四季度美元被國際機(jī)構(gòu)拋售的理由就是，機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國“雙赤”問題會越來越嚴(yán)重，導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重后果，但是這只是一個假設(shè)。因此今年不容易找到新的、令所有機(jī)構(gòu)齊心協(xié)力拋售美元的借口。總體上，對美元后期過于悲觀是不客觀的。
歐元后期走勢將會對美元指數(shù)方向產(chǎn)生比較大的影響。此前本欄目已經(jīng)從數(shù)理統(tǒng)計上討論過歐元在1.35到1.38之間見頂?shù)目赡苄裕?dāng)時我們提出了歐元必有一跌。首先，假設(shè)歐元中期已經(jīng)見頂，那么本輪歐元跌幅必然至少要求下跌超過1000點，這樣歐元就幾乎要跌破1.24，顯然多數(shù)市場機(jī)構(gòu)投資者不容易認(rèn)可這個思路。
另外一種思路被多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)同，就是目前美元的上漲僅僅是反彈，后期美元還會繼續(xù)下跌，當(dāng)然還有些機(jī)構(gòu)立場比較中性，但是不管怎么說堅定地看好美元的投資者目前不多。所以后期歐元有一定震蕩反彈是正常的。我們對歐元做最樂觀的假設(shè)，即歐元可以反復(fù)創(chuàng)出新高。那么從歷史統(tǒng)計來看，歐元本輪應(yīng)該下跌500到650點才可以產(chǎn)生反彈。歐元本輪高點是1.3667，也就是說至少到跌至1.3000到1.3150，歐元才可能有明確的反彈產(chǎn)生。因此下周歐元的走勢比較關(guān)鍵，投資者關(guān)注歐元在1.30上方的支撐。即便歐元、英鎊等貨幣下周繼續(xù)大幅度下挫，只要?dú)W元還在1.30之上運(yùn)行，后期歐元就應(yīng)該有一輪反彈產(chǎn)生。總之，美元新年的強(qiáng)勢上漲將令市場后期操作上更為謹(jǐn)慎，單邊看跌美元的市場氛圍會逐漸變淡。刀烽
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