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上海富善投資有限公司總經理兼投資總監林成棟

　　新浪財經迅 4月22日消息，由中國證券報主辦、國信證券協辦的“第八屆中國私募金牛獎頒獎典禮暨高端論壇”在深圳舉行，以表彰2016年度投資業績居前、風險控制卓越、為投資人獲得持續、絕對收益的私募基金管理公司和投資經理。

　　在主題為“巔峰對話 弄潮資管大時代”的圓桌論壇環節上海富善投資有限公司總經理兼投資總監林成棟帶來了滿滿的干貨分享。他指出，從去年10月份開始，量化對沖也好，包括量化多頭也好，都跑不過指數，這是市場的現狀。此外，他還表示，沒有一種策略是萬能的或者是任何時候都好的，任何策略都有大小年，他認為今年可能是量化的小年。

　　以下是圓桌論壇實錄：

　　主持人（陳家琳）：閑話少說，我先把話筒交給各位，我們先各自用一兩分鐘的時間簡單介紹一下公司，包括我們自己相應的主策略。

　　林成棟：謝謝。我們主要是幾方面，一個是對沖，一個是CTA，還有現在的股票多投，還有海外，這幾個策略都拿了金牛獎，一共拿了三次。原來我們是土鱉，我個人是土鱉，因為在國內，包括學的專業讀到博士都是在國內。我們團隊從2014年開始已經土洋結合，我們20個投研里面有一半是海外回來的，但是因為我這個老大是土鱉的，所以我們本土的色彩稍微濃厚一點。

　　主持人（陳家琳）：林總比較謙虛，他是比較少得的拿到高新技術企業的。

　　林成棟：最大的好處是所得稅15，而且是三年，我們去年拿到高新技術企業，但是門檻也比較高，有很多要求，按照他的要求去正常申報最后也拿下來了。

　　主持人（陳家琳）：我看二級市場，特別是最近，同時發生兩件事情，一個是一批價值在不斷地沖新高，大概有接近100個。另外有超過2000個個股不同程度地在下跌。這個是看市場的漲跌。我們看市場的波動，也在不斷地下降。2015年股災的時候，波動最激烈的時候，年化波動大概到了60、70%。現在滬深300指數的年化波動率只有10%多一些。整個環境其實發生了很大的變化，這個對我們在具體實施不管是市場中性策略還是量化策略也好，它有怎么樣的影響？我們自己又會采取什么相對應的措施？先從林博士開始。

　　林成棟：陳總這個問題非常好，我先說一個數據，其實過去五年公募量化累計業績都非常好，去年做得最好的有10%以上的回報。但是今年到現在因為那個基金經理也是我的好處，他是虧了7分錢?？梢钥吹阶罱炕瘜_也好，包括量化多頭也好，都跑不過指數。這是市場的現狀。這個現狀從去年10月份開始，我們跟蹤我們的模型發現去年10月份以后，整個市場的風格特別明顯，集中到大概只有10%的成分，因為我們對沖工具是指數，指數結構上有一點問題，我一直覺得，包括金融地產，我認為這個狀況還會持續一段時間。

　　我想說什么呢，沒有一種策略它是萬能的或者它任何時候都好的。第二是任何策略都有大小年。我覺得今年可能是量化的小年。在我印象里，因為我是2011年在朱雀的時候，當時的股東開始嘗試做量化投資，2011年其實是最難做的，如果對沖完以后大概基本打平或者略有一點正回報。但是慢慢的從2012尤其2013年開始，以招行為代表的，2013年就引入了一些量化投資基金，一直到2015年股災以前，收益都非常不錯。去年沒有特別好的收益是因為貼水的原因。但我認為今年是一個小年。

　　主持人（陳家琳）：多?。?/span>

　　林成棟：個位數吧。但是我認為下半年一定會好轉。因為不會一直持續，稍微有一些資金流出來或者市場活躍起來。當然這里面還有很重要的原因，這個波動率是被監管的，或者人為也好或者有意的，控制在個位數，我認為有這個常態，畢竟是以散戶為主導的市場。但對我們來說要思考一個問題，我去年下半年就在琢磨這個事情，我認為量化投資、選股和CTA已經進入到2.0時代，我們2013年出來，包括我們很多同行都是2013、2014年比較好做，但是現在狼越來越多，而且各種海歸也回來，市場競爭比較激烈。再一個市場結構也在發生變化。所以我覺得我們可能要想能夠持續生存，在海外我也研究了一下也有類似的階段，我們要不斷地提高策略的研發水平，另外你得能夠與時俱進，要根據市場的情況去做一些調整。雖然大家都知道做量化的不應該去對市場做預測，但是我這半年多的感受，其實A股做的話必須量化，否則的話要么讓客戶給你足夠耐心等你兩年市場變好，要么客戶淘汰你，要么你自己要想辦法。就像做主動投資一樣，前三年非常好的都是成長股，但是今年特別明顯，過去兩年可能業績不是那么突出的表現非常好，其實沒有好壞之分的，換句話說都是輪回。所以我們唯一能做的就是把自己的風格堅持住，然后不斷地與時俱進。

　　主持人（陳家琳）：謝謝林博，他講到我們量化策略也要與時俱進，現在已經進入到了2.0的時代，包括我們在做量化策略過程中，也要加入相當的對市場的判斷。