【導(dǎo)讀】值得注意的是，私募大佬裘國(guó)根旗下的“重陽(yáng)戰(zhàn)略投資”擬出資4.23億元認(rèn)購(gòu)長(zhǎng)江電力股份3500萬(wàn)股。同時(shí)，上市公司三季報(bào)披露，重陽(yáng)投資旗下四只產(chǎn)品分別位列長(zhǎng)江電力第七位到第十位股東，持股數(shù)量為3.43億股，比例高達(dá)3.52%，按照最新股價(jià)13.12元計(jì)算，重陽(yáng)持有長(zhǎng)江電力市值為45億元。
中國(guó)基金報(bào)記者吳君
躲過(guò)股災(zāi)的長(zhǎng)江電力，今攜一紙近800億的資產(chǎn)重組方案復(fù)牌，果然還是逃脫不了補(bǔ)跌的命運(yùn)，和同樣定增800億、囊獲7個(gè)漲停板的同方國(guó)芯有差別，開盤12.92元，最終全天跌幅收窄到－8.57%，收盤價(jià)為13.12元，振幅4.04%，成交金額66.88億元。但是在電力改革的大背景下，這家獨(dú)具水電優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，未來(lái)估值提升的想象空間顯然不止是它目前的表現(xiàn)。
私募重陽(yáng)三年布局長(zhǎng)電
近日，長(zhǎng)江電力發(fā)布公告《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，擬以向三峽集團(tuán)、川能投、云能投發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)其持有的川云公司合計(jì)100%的股權(quán)，截至2015年6月30日，川云公司100%股東權(quán)益的預(yù)估值約為797.04億元。長(zhǎng)江電力擬向上述重組交易對(duì)方以12.08元/股的價(jià)格發(fā)行股份35億股及支付現(xiàn)金374.24億元購(gòu)買川云公司100%股權(quán)。
同時(shí)，長(zhǎng)江電力擬采用鎖價(jià)發(fā)行的方式、以12.08元/股的價(jià)格向平安資管、陽(yáng)光人壽、中國(guó)人壽、廣州發(fā)展、太平洋資管、GIC 和重陽(yáng)戰(zhàn)略投資7名投資者非公開發(fā)行股票不超過(guò)20億股，募集不超過(guò)241.6億元的配套資金，用于支付本次重組的部分現(xiàn)金對(duì)價(jià)。
值得注意的是，私募大佬裘國(guó)根旗下的“重陽(yáng)戰(zhàn)略投資”擬出資4.23億元認(rèn)購(gòu)長(zhǎng)江電力股份3500萬(wàn)股。同時(shí)，上市公司三季報(bào)披露，重陽(yáng)投資旗下四只產(chǎn)品分別位列長(zhǎng)江電力第七位到第十位股東，持股數(shù)量為3.43億股，比例高達(dá)3.52%，按照最新股價(jià)13.12元計(jì)算，重陽(yáng)持有長(zhǎng)江電力市值為45億元。
中國(guó)基金報(bào)記者通過(guò)復(fù)盤重陽(yáng)投資布局長(zhǎng)江電力的過(guò)程，發(fā)現(xiàn)裘國(guó)根對(duì)這家公司的投資可謂立足長(zhǎng)遠(yuǎn)、手筆不斷加碼。
2012年三季度到2014年三季度，重陽(yáng)投資一直處于平穩(wěn)建倉(cāng)、逐步攀升的階段。其以“上海重陽(yáng)投資有限公司”的名義買入，從最初的8175.01萬(wàn)股逐步加倉(cāng)到1.39億股，占比為1.42%，歷時(shí)兩年。期間，長(zhǎng)江電力股價(jià)并沒(méi)有太大起色，一直在5.5元到7.5元左右震蕩，2014年初還觸及最低4.88元，隨后震蕩攀升。
2014年底，《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》獲得國(guó)務(wù)院通過(guò)，重陽(yáng)投資對(duì)長(zhǎng)電的投資開始加快步伐，在短短半年多時(shí)間里，合計(jì)持股達(dá)到3.43億股，占比高達(dá)3.52%。
2014年四季度，重陽(yáng)投資開始加快布局進(jìn)程，“上海重陽(yáng)投資有限公司”、“外貿(mào)信托—重陽(yáng)重陽(yáng)對(duì)沖1號(hào)”雙雙出現(xiàn)在長(zhǎng)電前十大股東，持股2.06億股，占比為2.11%。2015年一季度，重陽(yáng)旗下又一產(chǎn)品“上海重陽(yáng)戰(zhàn)略投資有限公司—重陽(yáng)戰(zhàn)略聚智基金”出現(xiàn)在長(zhǎng)電前十大股東之列，與另兩只產(chǎn)品合計(jì)持股增至2.74億股，占比2.8%。
時(shí)至半年報(bào)，重陽(yáng)投資已經(jīng)占據(jù)長(zhǎng)電前十大股東的四個(gè)席位，“上海重陽(yáng)投資有限公司”、“上海重陽(yáng)戰(zhàn)略投資有限公司—重陽(yáng)戰(zhàn)略創(chuàng)智基金”、“上海重陽(yáng)戰(zhàn)略投資有限公司—重陽(yáng)戰(zhàn)略匯智基金”、“上海重陽(yáng)戰(zhàn)略投資有限公司—重陽(yáng)戰(zhàn)略英智基金”，合計(jì)持股達(dá)到3.43億股，占比為3.52%。至此，長(zhǎng)江電力的股價(jià)到達(dá)階段高點(diǎn)14.84元，停牌于14.35元，相較于重陽(yáng)最初建倉(cāng)時(shí)漲了近三倍。
重陽(yáng)回應(yīng)豪擲長(zhǎng)電原因
這次重陽(yáng)投資再次參與長(zhǎng)電定增，足見裘國(guó)根對(duì)于這只股票的信心。
中國(guó)基金報(bào)記者致電上海重陽(yáng)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人士，重陽(yáng)投資獨(dú)家回應(yīng)了中國(guó)基金報(bào)記者，關(guān)于他們重倉(cāng)投資長(zhǎng)江電力的原因。
重陽(yáng)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人士表示，“第一，長(zhǎng)江電力具備獨(dú)一無(wú)二的資源稟賦，三峽集團(tuán)擁有長(zhǎng)江流域水電獨(dú)家開發(fā)權(quán)，而長(zhǎng)江電力是其唯一水電業(yè)務(wù)平臺(tái)；第二，公司具備相對(duì)確定的成長(zhǎng)性，既包括外延式增長(zhǎng)、內(nèi)涵式增長(zhǎng)，也包括電力市場(chǎng)改革帶來(lái)的制度紅利，還有財(cái)務(wù)費(fèi)用降低帶來(lái)盈利增長(zhǎng)；第三，股票估值具有安全邊際，因?yàn)闊o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的降低引導(dǎo)折現(xiàn)率下降。”
該人士還表示，重陽(yáng)投資根據(jù)不同情境對(duì)長(zhǎng)江電力進(jìn)行了DCF(現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，一種較為成熟的公司股權(quán)價(jià)值評(píng)估方法)估值分析，結(jié)果顯示，即使使用較為保守的假設(shè)，長(zhǎng)江電力當(dāng)時(shí)的股價(jià)都具備較高價(jià)值安全邊際；而如果資產(chǎn)注入、電價(jià)改革、經(jīng)濟(jì)回升帶動(dòng)社會(huì)用電量增速加快等變化的如期而至，股價(jià)將具備更為可觀上升空間，也將為投資者提供更為充足的安全邊際。
