“私募明星”張志洲：如何防范“牛回頭”

　　從上周開始，央視財經頻道和中國基金業協會聯合推出了私募明星觀大市系列節目，八位私募界重量級人物走進演播室，和我們一起探討2015年的投資機遇。昨天創業板大跌3.9%，市場風格切換，震蕩加劇。投資者積極參與牛市時，又該如何防范“牛回頭”？ 敦和資產管理有限公司總經理張志洲在做客央視財經頻道《市場分析室》時認為，資金面和政策面利好推動A股大漲，雖然股票資產處于牛市周期，但要做好防范“牛回頭”風險的準備；未來12個月固定資產投資將拉動相關周期股，關注運用互聯網或金融創新的轉型公司和產能過剩行業并購整合帶來的機遇。

　　張志洲：估值提升式行情 警惕“回頭牛”

　　主持人 姚振山：今天的私募明星觀大市，來到演播室的是敦和投資的總經理張志洲。我想這個敦和資產在業內和成立于比如說6年前和8年前的發這個產品的基金相比，知名度不是特別高，但是這次參與這個節目，因為我們在是業內做了一個調查，獨特的宏觀對沖，大家敦和資產是做的非常好，所以我想今天重點聊一下這個宏觀對沖到底是一個什么概念？但是聊這個話題之前，先解讀一下短期的市場波動你們現在怎么來看？

　　敦和資產管理有限公司總經理 張志洲：公司業績的大幅提升，帶來的盈利驅動，但是這一輪的牛市它的一個主要特征，就是在盈利并沒有出現顯著改善的情況下，估值出現了大幅度提升，屬于估值提升式的行情。那么這一類行情實際上在A股也好，海外的股市也好，以前歷史上也是出現過的。那么上一次出現是九十年代中后期，但是這種股市提升式的行情，它也有一個所謂的這種上漲過程中的顯著特征，就是容易出現“回頭牛”的現象，出現上漲過程中的估值回調。那么站在目前這個始點，我們認為最近這個時間的市場波動就是應該是屬于“回頭牛”的現象。包括前期的這個獲利盤比較大，那么這個市場在上漲的過程中出現回調，應該也是牛市特征中重要一部分。(稿件來源：央視財經頻道《市場分析室》)