□本報記者 萬晶

　　陳金霞行事低調，但對涌金系的轉型操盤引發市場關注。市場人士認為，在市場環境發生劇烈變化后，“涌金系”逐漸去金融化，以前投資控股上市公司進行運作的模式難以為繼，現在其通過旗下眾多股權投資平臺進行PE投資，再與資本市場對接獲取高額收益。

　　多筆PE投資獲高額回報

　　“陳金霞少有的幾次露面都與文化、慈善等活動有關，她已成為上海科普教育發展基金會理事會理事。”一位熟悉涌金系的私募人士郭亮(化名)表示，“然而她對涌金系的轉型操盤卻毫不含糊，之前進行的多起PE投資開始獲得高額回報。”

　　“最近的一筆是藍盾股份重大資產重組，藍盾股份以3.9億元的價格購買廣州華煒科技股份有限公司全部股權。”郭亮分析，華煒科技曲線上市使得原始股東大賺，其中恰好包括“涌金系”旗下祥禾泓安和至善創投，這兩家公司均持有華煒科技4.5%的股權，分別獲得78.17萬股股份以及現金351萬元。

　　藍盾股份復牌后連續三個漲停。“在2011年6月，今祥禾泓安和至善創投認繳華煒科技注冊資本，投資額分別為1000萬元。按藍盾股份最新收盤價，加上702萬元現金，而今兩家創投公司浮盈已超過2000萬元。”郭亮給記者算了一筆賬。

　　郭亮說，幾乎與此同時，東土科技重組中也出現涌金系身影，東土科技以8億元對價收購拓明科技。拓明科技的股東中有涌金系旗下的謹業投資和祥禾投資，獲得東土科技243.7586萬股和194.9861萬股股份。涌金系持股市值達1.01億元，而2010年年末拓明科技增資擴股引入謹業投資和祥禾投資時，兩家合計出資額為4500.43萬元。

　　不僅是在并購重組領域，涌金系作為PE投資，在IPO退出方面斬獲更為豐厚。“9月新上市的華懋科技，第三大股東祥禾投資為涌金系旗下公司，持股721.88萬股。目前祥和投資持股市值已達2.24億元，投資僅4年，獲益數倍。祥和投資此前還投資了東華測試、凱利泰和中際裝備等IPO公司。“涌金系”的另一個資本投資平臺浙江涌金中富投資有限公司是今年IPO的會稽山第五大股東，持股800萬股，持股市值達1.13億元。”郭亮指出。

　　中國證券報記者發現，藍寶石生產商奧瑞德借殼西南藥業中，奧瑞德的股東中也有涌金系旗下的祥禾投資和上海泓成投資，通過重組，這兩家投資公司賬面資產近10億元，而原始出資僅4141萬元。

　　拓展實體產業投資

　　接手涌金系后不久，陳金霞就間接退出了部分持股量較大的上市公司，如廣匯股份，低調轉向PE投資。涌金系有些老部下與之觀念產生分歧而離去。”涌金系一位舊將表示，這些PE投資經過數年培育，而今大放光芒。

　　“一些離職的昔日涌金系的舊將仍在發展金融業務，而涌金系則在去金融化，在對實體產業的財務投資方面進行拓展，面鋪得很大，但每筆投資都不大。”這位舊將說，幾乎每家公司投資均未達到控股地位，更多的是進行跟投。不過最終這些PE投資與資本市場進行了對接。

　　2013年初，時任國金證券副董事長王晉勇離職，被認為是涌金系謝幕國金管理層的標志之一。國金證券董事長雷波、副董事長王晉勇、總經理張崢、董事廖軍等涌金系舊將先后離開國金證券。

　　“國金證券作為金融平臺，在涌金系中的地位已不可同日而語，雙方關系在弱化。涌金系控制的九芝堂近些年缺乏核心競爭力產品，高管頻繁更迭，市場也有涌金系會否撤離的擔憂。”這位舊將說，雖然對金融平臺、上市公司的控制弱化，涌金系近年成立了眾多股權投資平臺，包括涌金投資控股、祥禾投資、祥禾泓安、上海泓成投資、涌金中富、上海涌鏵投資、北京知金科技投資等。這些股權投資公司出現在大量IPO、重組和定增中。

　　涌金投資控股的實際控制人為陳金霞，占比66.5%。祥禾泓安合伙人中，涌金投資控股出資比例為15.38%，陳金霞出資比例為12.77%，魏鋒出資比例7.69%。祥禾投資為有限合伙企業，涌金投資出資2.1億元，占出資總額的30%。上海泓成股權結構中，陳金霞持股65.73%、魏鋒持股8.9%。

　　有知情人士表示，除了陳金霞，魏鋒早就是實業投資方面的專家。

　　涌金系的主要實業運作曾由魏鋒負責，對實業發展有較深理解，而今涌金系將主要精力放在實業公司的PE投資方面，魏鋒功不可沒。

　　運作新模式藏隱患

　　眼下，資本系族的創新資本運作模式越來越多。

　　雖然對金融平臺、上市公司的控制弱化，但是涌金系近年成立了眾多股權投資平臺，包括涌金投資控股、祥禾投資、祥禾泓安、上海泓成投資、涌金中富等，這些股權投資公司出現在大量IPO、重組和定增事例中。