好買基金研究中心  王夢麗

　　隨著京東、聚美、阿里等中國優質企業的赴美上市，許多投資者開始關注如何分享這些國內優質企業所帶來的資本利好，其實中國海外基金便是一個很好參與的途徑。這些由國內投資團隊在海外(包括香港)運作的對沖基金產品，除了能在香港甚至全球市場進行投資外，還可涉及多種衍生品、外匯等。

　　目前我國的海外基金主要投資于在海外或中國香港上市的具有中國概念的公司，比如今年在美國上市的京東、聚美、阿里巴巴[微博]等中國優質企業。之所以選擇投資在海外上市的中國企業，一方面是因為私募公司本身對中國內地企業更為熟悉，另一方面是因為這些中國海外基金在向境外投資者募集資金時可以打“中國概念”的營銷牌。比如PinPoint China Fund主要投資大中華地區具有高成長性、高內在價值的大市值上市公司。淡水泉中國機會也主要投資于A股，B股，H股，以及在世界任何證券交易所上市的中國公司、并運用海外市場的金融衍生工具進行對沖。

　　數據來源：好買基金研究中心，截至2014年9月18日。

　　37只中國海外基金，僅4只累計收益率為負

　　根據好買基金研究中心的統計，目前具有公開業績數據的中國海外基金共有37只，包括PinPoint China Fund、赤子之心價值投資、淡水泉中國機會、睿信中國成長、理成大中華區轉子成長基金等。好買基金數據顯示，這37只基金成立以來，有33只收益率為正，占比高達89%。其中PinPoint China Fund自2005年5月成立以來，累計收益率已達到650.80%；赤子之心價值投資自2003年1月成立以來，取得了921.48%的收益率；曉陽成長基金自2005年5月成立以來，累計收益率為333.38%。

　　但也有部分中國海外基金成立以來業績并不太好，比如金頂全球自2013年5月成立以來，累計為投資者賺得的回報僅為1.44%，而英明絕對回報自2011年5月成立以來，累計收益率為-13.24%。

　　赤子之心價值投資——國內第一只海外基金

　　中國海外基金起步于2003年，有著國內“私募教父”之稱的趙丹陽一手創立了國內第一只投資于中國概念股的中國海外基金——赤子之心價值投資。

　　趙丹陽一直遵循價值投資的理念，注重對公司的投資，只購買價格與價值嚴重錯配的標的，投資方式是以長期持有公司為主。由于宏觀經濟和匯率等外部原因，市場會上下起伏波動，這個波動通常是無法掌控的，但只要是看好的、認為發展前景可持續的公司赤子之心會選擇長期等待。

　　比如，2004年2 月赤子之心在A 股市場買入貴州茅臺，當時沒有人認為茅臺是好公司，茅臺的股票在當時也是不停的下跌。但是赤子之心持有茅臺至2011年，為投資者賺取了25倍的收益。正是因為堅持這種價值投資的理念，趙丹陽在投資時杜絕“羊群效應”，堅持基本面研究。另外，赤子之心非常注重對個股的研究，趙丹陽把大部分時間花在調研上市公司上，上市公司真實的營運狀況、現金流和資本回報率是其關注的三大重點。

　　赤子之心價值投資自2003年1月成立以來，已取得了921.48%的收益率；赤子之心自然選擇自2009年成立以來，累計收益為82.17%。

　　理成大中華轉子成長基金——堅持成長性和價值投資                      

　　理成投資2011年也開始進行海外投資，旗下海外基金大中華轉子成長專注投資那些在香港、美國、新加坡等海外上市的中國公司。該基金自2011年8月成立，根據6月30日最新公布的凈值來看，累計收益率為30.46%，遠超同類19.05%的平均收益率。但是值得注意的是，該基金今年以來業績表現并不盡如人意，截至6月30日，理成大中華轉子成長基金收益率為-10.68%。

　　基金經理程義全[微博]在投資方面的優勢主要在于多年看企業的經歷練就了其精選個股的“火眼金睛”。在挑選投資標的時，主要從公司的基本面出發，進行基于成長性的長期價值投資，并尋找不同市場間的價值錯估機會。選擇股票兼顧成長和價值，同時考慮國際環境的變化和和中國的實際情況，自上而下和自下而上相結合。

　　另外，理成比較偏好具有核心競爭力的公司，購買任何一支股票，都要搞清楚該公司的商業模式，把其看作是對該公司部分業務的購買，而不是僅僅購買一張股權證。同時，理成大中華轉子成長還注重對國外衍生品工具充分利用，以實現對沖和擴大資金利用效率。

　　對于高端投資者而言，中國海外基金有著很好的資產配置的作用，在避免A股市場風險的同時也能夠為投資者帶來不錯的收益，可以作為投資者實現資產配置互補的途徑之一。