研究員：梁正

　　受調研私募對于未來市場走勢的持偏樂觀態度，持倉比例大于7成的私募占比不斷增加

　　受調研私募中近八成持股數量在10-20只

　　受調研私募認為中短期宏觀經濟企穩或增強的可能性較高，股市估值水平偏低，未來資金面會持續保持寬松

　　受調研私募重點關注行業仍然是醫藥生物，該行業自4月份以來已經連續4月高居私募重倉行業榜首，金融服務業近半年來首次進入私募重倉行業前五名

　　金融服務行業中，受調研私募偏好券商與銀行，保險則不受青睞

　　7月滬深300收于2350.25點，全月上漲8.55%；創業板指數收于1344.54點，全月下跌4.28%。公募股票型基金在7月平均上漲5.06%。私募基金方面，由于凈值公布存在滯后性，本文對私募行業平均月收益的統計僅基于公布7月25日凈值的892支私募基金。計算結果表明，從6月27日到7月25日，普通股票型私募平均上漲1.70%；同期滬深300指數上漲5.18%，創業板指數下跌7.25%，公募股票型基金平均上漲1.29% [1]。

　　公募、私募和滬深300指數整體表現(6月27日～7月25日)

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　為了深度探尋私募基金投資業績的來源，及時跟蹤行業動向，幫助投資者對未來市場走勢做出更好的預判，好買基金研究中心對國內主流私募基金公司進行了問卷調查，內容涉及公司的基本情況、市場觀點、配置情況等。

　　一、 基本情況

　　(一) 基金倉位

　　從私募基金的持倉來看，7月受調研的私募基金公司股票平均倉位從上月的75.77%略降至74.23%。其中，倉位在七成以上的私募占比為69.23%，較上月增加7.69個百分點；倉位介于三至七成的私募占比23.08%，較上月減少15.38個百分點；受調研的私募中倉位低于三成的由上月的0.00%增加到了7.69%。

　　私募基金倉位分布

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　(二) 持股數量

　　7月份，參與調研的私募持股數量小于10個的從上月的9.09%小幅下降到7.69%；介于10至20只則從63.64%增加至76.92%，增加了13.29個百分點；另外持股數超過20個的私募為15.38%，較上月減少11.89個百分點。

　　私募基金持股數量分布

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　(三) 重倉行業

　　從私募基金行業配置的資金比例來看，排名前五的行業依次為醫藥生物、機械設備、信息設備、電子元器件、金融服務，其中醫藥生物占比為25.00%居于首位，而機械設備和信息設備同為15.00%并列第二。7月份，醫藥生物依舊是私募重點關注的行業。

　　私募基金當前重倉行業

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　(四) 人員構成

　　從公司的人員構成上看，7月份接受好買基金調查的私募基金公司平均人員總數為18.08人，私募基金公司平均投資經理3.31人，平均投研人員總數為9.77人，平均每億元資產對應的投研人數為1.41人。

　　二、市場看法

　　(一) 宏觀判斷

　　除了上述的基本情況之外，我們也統計了私募基金對宏觀經濟以及當下市場的一些熱點問題的看法。總的來說，受調研的私募認為宏觀經濟在中短期會維持或增強，而從長期來看以維持為主。從短期情形來看，30.77%的私募認為宏觀經濟將走強，61.54%的私募認為宏觀經濟將維持，7.69%的私募認為短期宏觀經濟將走弱。從中期情況來看，相信未來6個月內宏觀經濟將走強的觀點占比38.46%；認為中期宏觀經濟維持現狀的私募機構的占比為46.15%；15.38%的私募認為中期宏觀經濟將走弱。對于經濟的遠景，持增強觀點的私募機構占比23.08%；有23.08%的私募認為未來一年經濟將走弱； 53.85%的私募認為未來一年宏觀經濟將維持現狀。

　　對宏觀經濟的判斷

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　宏觀判斷(1個月)歷史走勢

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　(一) 物價指數

　　7月份，受調研的私募中認為未來3個月物價會降低的占比為0.00%；有76.92%的私募認為未來3個月物價將維持穩定，較前期減少23.08個百分點；23.08%的私募認為物價會提高，較上月增加了23.08個百分點。

　　對未來3個月物價水平的看法

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　(二) 政策預期

　　目前，受調研的私募中，認為半年內政策面會收緊的占比為7.69%，而上個月的調研中沒有私募認為政策面會收緊；有38.46%的私募認為政策不會有太大變化，較前期增加了18.46個百分點；53.85%的私募認為政策會放松，較前期減少了26.15個百分點。

　　未來半年內政策變化

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　(三)  估值水平

　　7月份，受調查的私募中認為股市估值偏低占比53.85%，較前期增加了13.85個百分；認為估值處于合理水平的私募占46.15%，較前期減少了13.85個百分點；受調研的私募均不認為目前股市估值過高。

　　當前股市估值水平

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　(四)  資金供給

　　關于資金面，受調研的私募中有75.00%認為資金供給在未來6個月將有所增加，較上月增加25.00%；而25.00%的私募認為資金供給會維持現狀，較上月減少25.00%；無受調研私募認為資金供給將會減少。

　　未來6個月股市資金供給水平

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　(六) 股指走勢

　　關于未來1個月股指走勢，受調研私募意見以樂觀為主，占66.67%，較上期小幅增加6.67個百分點；持中性態度的占33.33%，較上期減少6.67個百分點；受調研的私募中持謹慎態度的占比為0.00%。

　　未來1個月股指走勢

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　三、 熱點話題

　　對于當前市場上的一些熱點話題，好買財富繼續給予關注，其中主要涉及私募基金的市場觀點和發展動態。

　　(一)市場風格轉換是否會延續

　　7月以來滬市成交量超過了深市，市場風格也從追捧中小市值題材型品種轉到熱衷于介入大盤藍籌股，并形成量能放大、主板走強的局面。在本次調研中，好買基金研究中心就市場風格轉換是否會持續的問題征詢了私募基金的觀點。在接受本次調研的私募中，僅有8.33%的私募機構市場風格轉換會延續；66.67%的私募則不確定；其余25.00%的私募認為市場風格轉換不會延續。

　　市場風格轉換是否會延續

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　(二)當前金融板塊是否具有配置價值

　　7月末以來金融板塊的漲幅是主板走強的重要原因，而進入8月整個金融板塊又出現回調跡象，好買基金研究中心就當前金融板塊是否有配置價值征詢了私募的意見。在接受本次調研的私募中，認為金融板塊沒有配置價值的私募占比僅為8.33%；有66.67%的私募認為金融板塊目前具有配置價值，25.00%的私募則不確定。

　　當前金融板塊是否具有配置價值

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　(三)金融板塊中，券商，銀行及保險最看好哪個

　　由上一個靈活問題中我們可以看到大多數私募認為金融板塊是有配置價值的，好買基金研究中心就私募基金對于金融板塊中券商，銀行及保險的偏好做了進一步的調研。調研結果顯示，看好券商的私募占比為58.33%；看好銀行的占比為41.67%；而受調研的私募對保險均不青睞。

　　金融板塊中，券商，銀行及保險最看好哪個

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2014年8月7日

　　四、私募觀點

　　7月份，滬深兩市普遍上漲，而7月下旬得益于權重板塊的拉升，上證指數更是一舉收復2200點。從好買基金研究中心的調研中可以看到，受調研私募對于未來市場走勢的持偏樂觀態度，持倉比例大于7成的私募占比不斷增加。中短期宏觀經濟企穩或增強的可能性較高，偏低的股市估值水平，資金面持續保持寬松等因素是支撐私募樂觀態度的主要依據。受調研的私募重點關注行業仍然是醫藥生物，該行業自4月份以來已經連續4月高居私募重倉行業榜首，更加值得注意的是金融服務業近半年來首次進入私募重倉行業前五名。鑒于“滬港通”臨近，包括國內私募，海外資金在內的各種投資者開始更多關注滬港兩地上市公司中滬市估值偏低的個股，其中以銀行為代表的金融板塊受到了各路資金廣泛的關注。在經濟數據好轉，定向降準，央企改革等一系列利好的背景下，漫漫熊途長達6年的A股在藍籌股的引領中也迎來了希望的曙光。