呂行

　　[ Hennion & Walsh資產管理公司總裁兼首席投資官Kevin Mahn表示，“市場幾乎喪失方向，如一潭死水，投資者在等待下一個進場或退場的信號。” ]

　　5月瘋狂的美歐股市引來了垂涎已久的對沖基金們的注意，紛紛調倉加碼股票資產配置，而此前頗受歡迎的債券類資產，隨著收益率的下降，已經逐漸被機構所冷遇。

　　對此現象，東方證券分析師對《第一財經日報》記者表示：“機構投資者往往是市場的風向標，隨著他們逐漸加大股票的投入，表明對美歐股市后期的持續看好，而縮減債券的配置則是由于近期收益率下挫嚴重導致，而且美聯儲加息的步伐也存在不確定性。”

　　美歐股票熱度升溫

　　牛市襲來，對沖基金們也想分得一杯羹，因而5月相繼加大了股票資產的配置。

　　近日，路透數據顯示，美國基金經理人5月增加股票配比，在全球投資組合中，5月股票配比平均升至56.5%，為去年12月以來最大兩個月增幅。

　　同時，歐洲基金經理5月將資金也投入股市，認為主要央行[微博]將在一段時間內維持寬松貨幣政策。歐洲基金經理5月減持現金至10個月來最低位，并增持股票倉位至1月來最高。

　　“股市的節節攀登，讓我們有了投資的沖動，而且對股市的后市，我們也大為看好。”某外資投行人士表示。

　　《第一財經日報》記者統計，整個5月，道瓊斯指數上漲0.8%，標普500指數上漲2.1%，納斯達克[微博]指數上漲3.1%。而僅在最后一周，標準普爾500指數已是該指數今年第14次創收盤新高；同時，德國法蘭克福DAX指數上周也連續三次刷新歷史高點；代表歐洲大型藍籌股的Euro STOXX50指數亦創出歷史新高，以及泛歐斯托克600指數已經連續第七個星期走高，整個5月該指數上漲1.9%，其間曾觸及6年以來的最高水平。

　　不過，路透數據還顯示，美股配比較4月略低，以及歐洲19名對沖基金經理將北美股票配比從39%削減至37.4%，反映標準普爾500指數漲至紀錄高位后，市場人氣較為謹慎。

　　Hennion & Walsh資產管理公司總裁兼首席投資官Kevin Mahn表示，“市場幾乎喪失方向，如一潭死水，投資者在等待下一個進場或退場的信號。”

　　對于美股瘋狂上漲的原因，路透分析稱，因交易商沒有理會美國第一季經濟萎縮的數據，押注第二季經濟將改善。

　　值得注意的是，商務部近日報告顯示，美國上月消費者支出經季節調整后減少了0.1%，為一年來最大降幅。在這份報告公布后，多家券商下調了美國二季度經濟預期，其中，巴克萊將美國二季度GDP增長預期從3.1%下調至2.8%，高盛將二季度GDP增速預期下調0.2個百分點至3.7%， 摩根士丹利從4.2%調降至4.0%。理由都是消費者開支疲軟。

　　而對于歐洲股市的強勁，ETX資本近日的客戶報告中寫道，“在歐洲市場，主要的基準指數可以發現，對它們的支持還是建立在近日歐洲央行決策會議上會給出更多刺激措施的預期之上，歐洲央行行長德拉吉已經在上月早些時候承諾，只要有必要，就會在6月的時候采取行動。”

　　債券遭差別對待

　　資本逐利的特性在債券市場上表現最為突出，這也是債券最近遭到冷遇的原因之一。

　　路透數據顯示，美國基金管理人的債券配比降至去年4月以來最低，不過5月美國公債配比略微上升。與此不同的是，歐洲對沖基金則從4月起增加了債券倉位。

　　“雖然歐洲面臨相當大的通縮風險，但我們認為歐洲央行將采取新措施來提高流動性，”Carmignac投資委員會成員Sandra Crowl解釋看好歐洲債券原因時表示。

　　分析人士表示，美債近期的收益率下跌嚴重，已經讓投資者感到不安，這是縮減美債配置的主要原因之一。

　　數據顯示，上周美國10年期國債收益率下降至11個月低位，30年期國債收益率也逼近一年低位。

　　allianz global investors美國投資分析師kristina hooper表示，10年期國債收益率下降至非常低的水平，這讓投資者變得十分謹慎。“投資者想知道為什么10年期國債收益率會跌破2.5%，他們擔心是不是發生了什么他們不知道的事。從以往經驗看，低收益率通常預示著經濟疲軟，這是有理由的。”

　　巴克萊分析師在客戶報告中分析債券收益率下降時寫道：美國、歐洲10年期公債收益率接近周期低點，因越來越多證據表明，央行愿意在較長時間內維持低利率，其中最主要的證據是，美聯儲官員偏于寬松的講話以及歐洲央行下周放寬政策的市場揣測。

　　對于未來美債走勢，部分債券基金經理都認為，美國5年期國債的收益率將下滑，而10年期國債收益率將會上升。富國銀行分析師在一份告研究通知書中表示： “今年以來，這部分頭寸的表現都不是很好。”