薛皎

　　對沖基金一向以高風險、高收益的“面目”示人，一直深受高凈值客戶的青睞。但近年來，與私募、股市和債券等市場(或產品)相比，對沖基金的表現相對低迷，甚至成為本年度目前為止最差投資項目。

　　投資回報集體下滑

　　近日，高盛公布統計數據顯示，今年以來金融產品投資回報排名中，對沖基金整體排在倒數第五位。而把投資標的細化來看，回報最低的前三名分別是全球宏觀對沖基金、股票多空策略對沖基金和布倫特原油。最高的前三名分別是黃金、債券和以GSTHVISP命名的一籃子標普500成份股空倉。

　　對沖基金研究公司(HFR)提供的數據顯示，在3、4月份，該行業經歷了兩年來首次連續下跌的狀況。4月份，表現最好的基金——事件驅動型對沖基金收益平均僅為0.60%。表現最差的基金——多空策略型對沖基金平均收益為-0.42%。

　　以股票漲跌作為賭注、投資于股權衍生工具的股票對沖基金也經歷了極其困難的時期，即使是在標普500指數有1.6%的總回報時，依然下降了1.2%。

　　過去幾個月，大部分對沖基金經理的日子不太好過。

　　對沖基金回報率的下降以及投資資金的低流動性使得投資者要求對沖基金公司下調收費標準。相比于私人投資者，機構投資者更加“聰明”。養老基金和捐贈基金等機構投資者投資之前都會詳細調查對沖基金公司的實力，同時，由于他們手中掌握著大量的資金，使其在議價上占據優勢。就目前的現狀來說，裁減基金管理費和績效提成似乎成了基金經理的唯一選擇。

　　前景并不樂觀

　　2008年的金融危機使對沖基金受到重創，價值縮水。由于某些市場流動性受阻，不少對沖基金開始限制投資者贖回。然而，2014年前幾個月的表現并不比2008年樂觀。

　　從歷史記錄來看，最近這段時間正是對沖基金最熱衷的非必需消費類回報處于偏離平均水平的低回報時期。此外，經濟前景及其對股票價格的影響在決定對沖基金的回報率時也起到至關重要的作用。

　　阿帕盧薩資產管理公司首席運營官大衛·泰伯(David Tepper)因2013年收入高達35億美元被評為美國薪資最高的對沖基金經理。近日，泰伯罕見地在公開場合表示出對市場的擔憂。他表示，如果經濟增長率能達到4%，他不會對市場以及股市如此擔憂。然而，即便考慮極端天氣對經濟的影響，經濟的增速似乎也要比其預期的緩慢得多。美國今年第一季度GDP增速只有0.1%。

　　“目前的股價平均水平隱含16倍的遠期市盈率，意味著投資者預期企業的盈利會相對強勁。但如果經濟增長慢于預期，那么利潤有可能會令人們大失所望。”泰伯說道。

　　最初對沖基金主要是指金融期貨和金融期權等金融衍生工具與金融工具結合后以營利為目的的金融基金，可以防止風險、保障收益。但隨著越來越多人看重其高收益性，對沖基金轉變為通過各種交易手段進行對沖、調倉、套利、套保來賺取巨額利潤。

　　目前，對沖基金管理著超過2.4萬億美元的資產，10年前這一數字為8650億美元。對沖基金的受歡迎程度使公平競爭的環境日益擁擠，從而更難獲得市場有效回報。