文/特約記者 胥會云

　　成立兩年多的嘉御基金迎來了它的第十個投資項目——11月，蘇州八爪魚在線旅游發展有限公司宣布獲得嘉御基金、軟銀中國資本約1.5億人民幣融資，這是迄今為止中國旅游B2B領域金額最高的一筆融資合作。

　　嘉御基金創始合伙人兼董事長、前阿里巴巴[微博]CEO衛哲[微博]說，希望以此次融資為合作起點，將八爪魚打造成一個年交易額可達千億元級的旅游在線平臺，成為旅游業界的阿里巴巴。

　　打造旅游業界的阿里巴巴

　　在嘉御基金已投的項目中，八爪魚是唯一一個旅游項目。

　　成立于2011年12月的八爪魚，是一家為上游旅游產品供應商和下游旅行社提供旅游產品交易的B2B平臺。

　　衛哲不愿意透露嘉御基金所占的股權比例，但他說八爪魚管理團隊依然控股。“我們永遠讓管理團隊控股，我們最不希望自己把方向盤接過來。”

　　為什么第十個項目投給了八爪魚？衛哲告訴記者，自己對旅游行業已經跟蹤了兩年，得出兩個基本判斷：一是線下旅行社不會被互聯網徹底取代，二是自由行只是一部分的需求，甚至未來很長時間非自由行模式依然會存在。

　　“我們是做互聯網出身的，我們特別緊張哪個行業會被互聯網干掉，干不掉的就有機會。”衛哲說。

　　八爪魚的價值就在于，衛哲解釋說，上游的產品供應商不用做銷售了，只要把產品在線接入即可，而且也不用考慮回款的問題。同時借助于實時在線銷售，下游也得到了優惠。

　　“它是一個讓所有人都爽的模式，不像有些模式出來，大家說來了個鱷魚，會把誰吃掉。”衛哲說。

　　當記者詢問衛哲期待的回報率時，衛哲說：“對于平臺型的公司，我們有長期的準備。”他說自己相信最早投阿里巴巴的人，沒有一個知道回報率是多少，也沒有一個是已經算好了回報率才去投的。“五年阿里巴巴讓我學到的最大的東西就是不要去找機會，去找問題。誰能夠解決行業里面的問題，這個問題越大，價值就越大。”

　　不同的行業追求不同的回報率

　　嘉御基金專注于互聯網、電子商務、IT提升的零售/B2B服務三大行業。

　　相對于馬云[微博]提出的電子商務，衛哲說自己更看重商務電子化，更看重誰能夠用互聯網的方法突破原有商務瓶頸，這也是一直以來嘉御基金的投資方向。“我們基本上是圍繞這條主線，帶著改造的心態。我們不投純技術公司，技術本身很好，但技術是用來解決問題的，我們會找每個階段的問題是什么。”

　　也因此，衛哲說下一階段將依然重點關注B2B領域，尤其是那些技術使用較差的低效率行業。

　　11月6日眾安保險正式掛牌，首家專注互聯網保險業務的險企由此誕生。因為有了互聯網與保險業大佬——阿里巴巴馬云、中國平安[微博]馬明哲、騰訊馬化騰這“三馬”的加盟，更是奪盡了眼球。

　　衛哲說互聯網金融在2013年到2014年是VC的行業，風險投資機構必須在2013 ~2014年完成布局，但是對PE來說，2014年下半年也不見得太晚。

　　今年5月，91無線獲得包括主權基金淡馬錫、電訊盈科主席李澤楷、衛哲旗下基金以及梁伯韜在內的基金戰略投資，各人分別占股5.7%、4.1%、3.4%和0.4%，彼時91無線估值約為3.5億美元。

　　到了7月，百度[微博]宣布將出資19億美元向網龍收購其持有的91無線網絡有限公司全部股權。由此，衛哲所持3.4%的股權升值至6400萬美元，在不到3個月內投資回報超過5倍。

　　對于外界對其投資精準眼光的贊賞，衛哲連忙解釋說：“不止三個月，第一筆到第二筆最后退出有十個月。”

　　衛哲對記者說，不同的行業不同的領域應該追求不同的回報率，不能整個基金所有項目都要求六到十倍的回報率。比如，類似91無線這樣的純互聯網項目風險較高，那么期待的回報也較高。而對于八爪魚這樣的商務電子化項目，風險相對低，也不一定期望那么高的回報。

　　“馬云為什么厲害？阿里巴巴這個打法，把非剛需做成了剛需。互聯網公司有這種可能，就是把一個需求都沒有的東西，給硬生生地做出來，但是風險也相對高，所以你必須給予相對高回報的期望。”

　　在目前的電子商務市場上，不乏做大了規模卻沒有效益的狀況。衛哲說，做投資的要搞明白規模和效益之間的關系。“我們并不反對燒錢做規模，如果鍋里面會煮出效益來，這個鍋盡管燒吧。最麻煩的是你燒的這個是干鍋，里面是沒有東西的，這時候燒得再大也沒有意義。”衛哲也堅信，旅游行業的B2B業務，規模和效益是會成比例，甚至會成更大的比例。