好買：震蕩市中挑選最合適的對沖基金
好買基金研究中心 彭澎
今年以來市場結(jié)構(gòu)化行情明顯，上證指數(shù)較年初跌幅接近3%，而創(chuàng)業(yè)板、中小板牛股倍出，而在這樣的市場環(huán)境下，對沖基金由于其本身結(jié)構(gòu)的一些優(yōu)越性，在今年震蕩市里表現(xiàn)得更加游刃有余，而不同策略的對沖基金有著不同的風(fēng)險收益狀況，好買基金研究中心統(tǒng)計了今年以來各主流類別的對沖基金前三名。
| 各主流類別的對沖基金前三名 | |||||
| 對沖基金子策略 | 產(chǎn)品名稱 | 基金經(jīng)理 | 今年以來收益 | 今年月度最大回撤 | Calmar比率 |
| 多空倉 | 合贏股票多空 | 宋曦 | 16.62% | 7.87% | 2.41 |
| 悟空對沖量化 | 鮑際剛 | 15.91% | 9.68% | 1.97 | |
| 創(chuàng)贏5號對沖基金 | 崔軍 | 5.66% | 18.18% | 0.37 | |
| 管理期貨 | 白石組合一號 | 王智宏 | 88.95% | 0.7% | 144.94 |
| 柒福投資1號 | 葉剛 | 40.60% | 19.72% | 2.35 | |
| 持贏穩(wěn)健 | 錢駿 | 25.69% | 0.82% | 35.74 | |
| 市場中性 | 锝金一號 | 任思泓 | 20.34% | 1.55% | 14.97 |
| 朱雀阿爾法1號 | 梁躍軍 | 15.44% | 1.67% | 10.78 | |
| 盈融達(dá)量化對沖1期 | 曹湘軍 | 13.18% | 0.089% | 170.77 | |
| 宏觀對沖 | 泓湖重域 | 梁文濤 | 39.07% | 3.72% | 12.61 |
| 從容全天候1期 | 呂俊 | 26.23% | 6.25% | 5.04 | |
| 鷹影投資管理合伙基金 | 楊臨炎、關(guān)思齊 | 23.51% | 4.98% | 6.29 | |
| 定向增發(fā) | 博弘主基金 | 劉宏 | 50.82% | 15.33% | 3.76 |
| 博弘C類主基金 | 劉宏 | 45.33% | 15.65% | 3.28 | |
| 博弘21期 | 劉宏 | 45.16% | 15.93% | 3.21 | |
| 多策略 | 瑞達(dá)一線對沖 | 胡志忠 | 31.43% | 2.31% | 15.52 |
| 紅蓮基金 | 范文財 | 28.97% | 11.02% | 3.00 | |
| 瀚鑫泰安量化成長二期 | 易三佑 | 16.98% | 3.48% | 5.84 | |
| 套利型 | 雙隆量化套利基金2號 | 孔為民 | 20.83% | 10.07% | 2.36 |
| 淘利趨勢套利1號 | 肖輝 | 20.16% | 5.93% | 3.88 | |
| 雙隆量化套利基金1號 | 孔為民 | 16.73% | 8.53 | 2.24 | |
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，截止至2013年11月20日
百家爭鳴，風(fēng)險收益各不相同
不同的對沖基金子策略有著不同波動性，根據(jù)好買計算的月度最大回撤，波動性較大的對沖基金包括多空倉、定向增發(fā)、管理期貨類別的對沖基金，最大回撤幅度高的對沖基金很明顯的特征就是波動幅度大，如果操作得當(dāng)收益也會快速增加，反之跌幅也會較深。
例如宋曦管理的合贏股票多空，該產(chǎn)品今年月度最大回撤位7.87%，屬于下行風(fēng)險控制得當(dāng)?shù)亩嗫諅}對沖基金，而其基金經(jīng)理宋曦本身是宏觀策略分析師出身，在投資策略上，按照自上而下的邏輯來選擇所要投資的標(biāo)的，然后按照大的經(jīng)濟(jì)周期運行規(guī)律進(jìn)行行業(yè)配置。合贏股票多空今年不錯的業(yè)績主要是受益于行業(yè)的配置，而組合內(nèi)的持股也十分分散，而并集中持股；同時，由于經(jīng)濟(jì)周期的變更在較長的一段時間里是不會更替的，因而宋曦的持股周期通常較長。合贏股票多空會根據(jù)市場的強度，選擇性的運用一定的對沖，以防止暴露過大的系統(tǒng)性風(fēng)險，產(chǎn)品的波動率只有大盤的一半。據(jù)好買數(shù)據(jù)顯示，今年以來合贏股票多空取得16.62%的絕對收益。
表現(xiàn)較好的對沖基金還有管理期貨的白石組合一號，據(jù)好買數(shù)據(jù)顯示，今年以來白石組合一號取得88.95%的絕對收益。白石資產(chǎn)成立于2011年，資歷并不算深，但是，白石投資團(tuán)隊在期貨私募領(lǐng)域中算是老團(tuán)隊。總經(jīng)理王智宏歷任國內(nèi)多家期貨公司的總經(jīng)理和管理層，擁有20年的期貨投資經(jīng)驗，其他核心人物也是來自于一些著名金融機構(gòu)的期貨、量化團(tuán)隊。在白石資產(chǎn)中，資金分配制度給了團(tuán)隊很大的靈活性，每一位交易員同時也是研究員，如果交易員自身做得好，則會被分配更多的資金，業(yè)績差的則會被少分配到資金，這種優(yōu)勝劣汰的資金分配模式，充分的保證了投資策略好的交易員能為整個產(chǎn)品貢獻(xiàn)最大的正收益。白石資產(chǎn)在今年取得如此好的業(yè)績下，今年以來的月度最大回撤僅0.7%。
低風(fēng)險對沖基金表現(xiàn)依舊穩(wěn)健
中低風(fēng)險的對沖基金以市場中性、套利型為代表，凈值波動較小，好的產(chǎn)品業(yè)績維持穩(wěn)定向上的態(tài)勢，如任思泓管理的锝金一號采取市場中性的策略，據(jù)好買數(shù)據(jù)顯示，截止11月20日，該產(chǎn)品今年以來斬獲20.34%的絕對收益，锝金一號完全是依靠程序化進(jìn)行，并不配置交易員，主要是做多股票池里的標(biāo)的，做空股指期貨，該產(chǎn)品年化預(yù)計在20%左右，歷史業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。目前金锝的資管規(guī)模在16億元左右，任思泓預(yù)期其策略大概容納的規(guī)模在20億元左右。
套利型的對沖基金如孔為民管理的雙隆量化套利基金2號、1號分別位列今年套利基金的狀元與探花，套利對沖基金屬于高換手率的對沖基金，通常是采取程序化的方式進(jìn)行交易，該策略主要是用不同套利的方式及高速的交易速度來搶奪市場稍縱即逝的套利機會。由于套利機會存在的時間極其短暫，因而對套利基金的硬件、軟件設(shè)施有較高的要求，目的是提高策略的交易速度，而投資者可以通過甄別不同套利基金的成交比，了解套利基金的交易速度，如果一個套利基金的撤單量較少，即具備較高的交易速度。同時，如果是通過開源的系統(tǒng)如linux開發(fā)出的套利策略也會具備更高的交易速度，對于時間要求極高的套利基金是可以起到更大的幫助。截止11月20日排名前三的套利對沖基金，今年以來收益分布在16%至20%。
選擇適合自己的對沖基金
對沖基金里除了上述描述的外，還有策略靈活的多策略對沖基金，也有投資標(biāo)的觸角豐富的宏觀對沖基金，也有投資存在鎖定期、打折買股票的定向增發(fā)對沖基金。不同策略的對沖基金之間的收益是無可比較性，但是投資者可以根據(jù)不同的收益偏好，及自身的風(fēng)險承受能力在目前弱市下，享受對沖基金所創(chuàng)造的絕對收益。