國金證券基金研究中心 楊舒 張劍輝

　　私募基金評級結果(2013年一季度)：

　　國金證券私募基金評價僅對運作滿三年產品或者管理滿三年管理人進行綜合星級評價，并區(qū)分不同策略類型。評價過程中綜合考慮短期(過去一年)、中期(過去兩年)、長期(過去三年)三個時間階段風險收益情況，并對各個階段給出參考評價，對于不滿三年產品或者管理人(投資顧問)可以查閱中短期的參考星級。本期評級計算截止時間為2013年3月最后一個估值日/開放日，個別產品因信息披露因素順延到4月前幾工作日，各階段評級起始時間為以截止時間為基準向前追溯12、24及36個月。

　　共有138家管理人(投資顧問)、309只管理型私募基金產品參與綜合星級評價(僅為股票對沖策略-多頭策略)。包括展博投資、麥爾斯通、鼎鋒資產、上海彤源、星石投資、天馬資產、源樂晟、朱雀投資、盈融達、上海涌峰、中睿合銀、景林資產、民森投資、江蘇瑞華、和聚投資、泓湖投資等在內的27家管理人獲得綜合五星級，從容投資、理成資產、精熙投資、匯利資產、合贏投資、智德投資、翼虎投資、六禾投資、廣州長金、重陽投資、金中和、鼎諾投資、淡水泉等28家管理人獲得綜合四星級。華潤信托•展博1期(展博投資)、中融-麥爾斯通一~三期(麥爾斯通)、交銀國信•鼎鋒成長一期(鼎鋒資產)、山東信托-澤熙瑞金1號(澤熙投資)、深國投•天馬(天馬資產)、西部信托/深國投•朱雀1~14期(朱雀投資)、山東信托-彤源2號(上海彤源)、中信信托•源樂晟2期(源樂晟)、深國投/中信信托•星石1~19期(星石投資)、深國投•景林豐收(景林資產)、中國龍系列(涌峰投資)等61只產品獲得綜合五星級。中鐵信托•鑫蘭瑞二期(中睿合銀)、中信信托•遠策1~6期(天津遠策)、中信信托•和聚1~2期(和聚投資)、深國投•博頤精選1~3(博頤投資)、深國投•民森A~B號(民森投資)、華潤信托•明曜精選1期(明耀投資)、粵財信托•合贏(合贏投資)等62只產品獲得綜合四星級。

　　除參與綜合評級樣本外，84家管理人、267只管理型私募基金參與兩年期參考星級評價，69家管理人、159只管理型私募基金僅參與一年期參考星級評價。其中，上海毅揚、升陽資產、鴻道投資、謙石投資等17家管理人獲得中期(兩年期)五星級參考評級；萬豐友方、西藏銀帆、澤里和、北京久富、道睿擇等7家管理人獲得短期(一年期)的五星級參考評級。

　　股票對沖策略-多頭策略的分級型產品中，共有38只運作滿一年產品，其中興業(yè)信托-淡水靜湍2號(淡水靜湍)、華寶-瑞華六[2011續(xù)](江蘇瑞華)、山東信托-長金10號(廣州長金)、外貿信托-鼎諾7期(鼎諾投資)等7只產品獲得短期(一年期)的五星級參考評級。中海信[微博]托－浦江之星6號/28號(上海彤源)在一年期與兩年期均被評為五星級。

　　其他策略中偏高風險類別私募不乏業(yè)績可觀者。股票對沖策略-多空對沖中的有限合伙-金泉量化成長1期近一年收益率79.15%， (全球)宏觀策略中的有限合伙-梵晟宏觀策略近一年收益74.93%，但兩只產品凈值波動及回撤很大。(全球)宏觀策略中的另一產品、上海泓湖管理的有限合伙-泓湖重域近一年漲幅達48.34%，且成立至今凈值始終高于面值，并控制較好的回撤，更值得重點關注。有限合伙類產品操作限制少，且可能規(guī)模較小，因此選擇時更需要注重風險控制能力及策略的規(guī)模適應性。事件驅動策略-定向增發(fā)策略中漲幅超過20%的是天津遠策的華融信托-遠策結構化(金牡丹融升系列)，隨后的是上海數(shù)君管理的外貿信托-博弘定向增發(fā)系列。偏低風險策略中，市場中性策略中的西部信托•信合東方(倚天閣)、平安財富*朱雀丁遠(朱雀投資)、外貿信托-尊嘉ALPHA(北京尊嘉)和相對價值套利策略中的有限合伙-淘利套利1號(淘利資產)近一年表現(xiàn)突出。

　　評價結果是基于產品歷史風險收益特征、管理人(投資顧問)歷史投資管理能力的分析，并不是對未來表現(xiàn)的預測，亦不作為投資建議。

　　第一部分：私募基金產品、管理人(投資顧問)評級結果(2013年一季度)

　　1.1  綜合星級評級結果：

　　共有138家管理人運作滿三年，參與綜合評級(僅為旗下股票對沖策略-多頭策略產品)。包括深圳展博投資管理有限公司、福建省麥爾斯通投資管理有限公司、上海鼎鋒資產管理有限公司、上海彤源投資發(fā)展有限公司、北京市星石投資管理有限公司、深圳市天馬資產管理有限公司、北京源樂晟資產管理有限公司、上海朱雀投資發(fā)展中心、盈融達投資(北京)有限公司、上海涌峰投資管理有限公司、深圳中睿合銀投資管理有限公司、上海景林資產管理有限公司、江蘇瑞華投資控股集團有限公司、北京和聚投資管理有限公司、上海泓湖投資管理有限公司等在內的27家管理人獲得綜合五星級。上海理成資產管理有限公司、上海精熙投資發(fā)展中心、上海智德投資管理有限公司、深圳市翼虎投資管理有限公司、上海六禾投資有限公司、上海重陽投資管理有限公司、深圳市金中和投資管理有限公司、深圳市鼎諾投資管理有限公司、淡水泉(北京)投資管理有限公司等28家管理人獲得綜合四星級。

　　共計309只股票對沖策略-多頭策略的管理型私募基金產品運作滿三年，參與綜合評級。其中，華潤信托•展博1期(展博投資)、中融-麥爾斯通一~三期(麥爾斯通)、交銀國信•鼎鋒成長一期(鼎鋒資產)、山東信托-澤熙瑞金1號(澤熙投資)、深國投•天馬(天馬資產)、西部信托/深國投•朱雀1~14期(朱雀投資)、山東信托-彤源2號(上海彤源)、中信信托•源樂晟2期(源樂晟)、深國投/中信信托•星石1~19期(星石投資)、深國投•從容成長1~3期(從容投資)、深國投•景林豐收(景林資產)、中國龍系列(涌峰投資)等61只產品獲得綜合五星級。中鐵信托•鑫蘭瑞二期(中睿合銀)、中信信托•遠策1~6期(天津遠策)、中信信托•和聚1~2期(和聚投資)、深國投•博頤精選1~3(博頤投資)、深國投•民森A~B號(民森投資)、華潤信托•明曜精選1期(明耀投資)等62只產品獲得綜合四星級。

　　1.2  一/兩年期參考星級結果：

　　除參與綜合評級樣本外，84家管理人(投資顧問)運作滿兩年(不含滿三年)，其中上海毅揚投資管理有限公司、北京神農投資管理有限公司、上海升陽資產管理有限公司、北京高信百諾投資管理有限公司、天津仙童投資管理有限責任公司、北京鴻道投資管理有限責任公司、北京格雷投資管理有限公司、廣州昭時投資合伙企業(yè)、上海謙石投資管理有限公司、北京景富同投資有限責任公司、深圳市麥星投資有限公司等17家管理人獲得中期(兩年期)五星級參考評級；北京睿策投資管理有限公司、上海歸富投資管理有限公司、浙江寧聚投資管理有限公司、上海樸道投資有限公司、上海呈瑞投資管理有限公司、重慶穿石投資有限公司、深圳市長青藤資產管理有限公司等14家管理人獲得中期(兩年期)四星級參考評級。

　　69家管理人(投資顧問)運作剛滿一年，其中上海萬豐友方投資管理有限公司、西藏銀帆投資管理有限公司、浙江澤里和投資管理有限公司、北京久富投資管理有限公司等7家管理人獲得短期(一年期)的五星級參考評級；江蘇紫鑫投資管理有限公司、天津易鑫安資產管理有限公司、廣州贏隆投資管理有限公司、上海昊潤資產管理有限公司、天津君隆資產管理有限公司等10家管理人獲得短期(一年期)四星級參考評級。

　　1.3   分級型私募基金評級結果：

　　由于分級型產品存續(xù)期限一般較短，因此對分級型產品目前尚未進行綜合星級評價。

　　38只分級型產品運作滿一年，在短期(過去一年)的參考評價中，興業(yè)信托-淡水靜湍2號(淡水靜湍)、華寶-瑞華六[2011續(xù)](江蘇瑞華)、山東信托-長金10號(廣州長金)、外貿信托-鼎諾7期(鼎諾投資)等7只產品獲得短期(一年期)的五星級參考評級。中海信托－浦江之星6號/28號(上海彤源)在一年期與兩年期均被評為五星級。

　　1.4  其他策略私募基金風險收益結果：

　　對于除股票對沖策略-多頭策略外的其他策略，由于各類策略中截止2013年一季度運行滿一年(進行參考評級)的產品及隸屬管理人數(shù)量較少，因此亦暫未進行評級，僅將風險收益指標作為附表，供參考。

　　其他策略中偏高風險類別私募不乏業(yè)績可觀者。股票對沖策略-多空對沖中的有限合伙-金泉量化成長1期近一年收益率79.15%， (全球)宏觀策略中的有限合伙-梵晟宏觀策略近一年收益74.93%，但兩只產品凈值波動及回撤很大。(全球)宏觀策略中的另一產品、上海泓湖管理的有限合伙-泓湖重域近一年漲幅達48.34%，且成立至今凈值始終高于面值，并控制較好的回撤，更值得重點關注。有限合伙類產品操作限制少，且可能規(guī)模較小，因此選擇時更需要注重風險控制能力及策略的規(guī)模適應性。事件驅動策略-定向增發(fā)策略中漲幅超過20%的是天津遠策的華融信托-遠策結構化(金牡丹融升系列)，隨后的是上海數(shù)君管理的外貿信托-博弘定向增發(fā)系列，年收益集中在12%~18%區(qū)間。

　　偏低風險策略中，市場中性策略中的西部信托•信合東方(倚天閣)、平安財富*朱雀丁遠(朱雀投資)、外貿信托-尊嘉ALPHA(北京尊嘉)和相對價值套利策略中的有限合伙-淘利套利1號(淘利資產)近一年表現(xiàn)突出。

　　關于國金證券2013年一季度私募基金產品、管理人的詳細評價結果請參看附表。