來源：好買基金研究中心

    研究員：武曉江

　　2011年以來，股票市場整體低迷，私募基金發行困難，私募市場整體低迷。但是，債券市場在2011年年底凸顯出難得的投資機會，一些經驗豐富的債券投資經理在債券市場下跌之后成立私募公司發行分級債券私募基金產品，有的結構化產品劣后投資者取得了非常高的收益。展望未來，雖然或許債券市場的投資收益會趨于理性化，但是結構化的債券型私募產品很有可能依舊是資產配置中比較好的一類投資品種。

　　中信標普企業債指數穩步上漲，債券市場投資機會明顯

　　2011年年中，出于大家對城投債違約風險的擔憂，債券市場曾經一度出現大幅的下跌。但是，在2012年，債券市場企穩反彈，2012年上半年債券市場大幅上漲。2011年年底到2012年年初，有些私募或者債券投資經理看到了債券市場明顯被低估，發行了一些債券私募的產品，主要是一些分級產品，取得了較好的收益。2012年下半年以來，債券市場整體的上漲幅度相對于2012年上半年來說，放緩了很多，但是還是處于穩步上漲的過程中。雖然說，近兩年債券市場最黃金的投資時期已經過去了，但是債券市場預期還是有相對比較穩定的投資收益，一些結構化的債券產品或許也是資產配置中值得配置的投資品種。

　　債券私募表現依舊出色

　　對于目前還處于存續期的債券型私募產品，也有一些基金業績表現不錯。當然，有些私募產品成立時間尚短，短期可能把握住了一些投資機會，取得了較好的收益。有些債券型私募產品并非只是投資于國內的企業債市場，有的投資于海外債券市場，有的投資于可轉換債券等等，也有一些通過回購來獲取杠桿帶來的收益。近期，由于股票市場出現了相對較大的漲幅，一些投資于可轉換債券的債券型私募基金取得了較好的收益。

　　數據來源：Wind，好買基金研究中心，數據截止至2013年2月18日。

　　結論

　　債券市場曾經在2011年底和2012年初顯現出非常好的投資機會，一些非常有經驗的債券投資經理在市場相對的低點時發行結構化的債券型私募產品，劣后份額取得了非常高的收益，尤其是一些杠桿比率較高的債券型私募產品。雖然說，目前債券市場的表現預計很難再取得和當時相比更好的或者相近的投資收益，但是債券型的私募產品，作為資產配置中比較重要的一部分，投資者還是可以進一步投資于該類產品。對于一些風險承受能力相對較強的投資者，建議投資于分級債券產品的劣后份額。鑒于目前債券市場相對于2012年初已經有較大的漲幅，建議投資于產品杠桿相對較低的結構化產品，而一部分的杠桿主要來自于正回購。