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張自力:量化投資要專注于研究和模型 堅信理念

2013年03月01日 16:25  新浪財經 微博

  新浪財經訊 3月1日,由國金證券和上海證券報聯合主辦的“第五屆中國私募基金年會暨年度中國最佳私募獎頒獎典禮”在北京舉行。以下為嘉實基金董事總經理,定量投資部負責人張自力在圓桌論壇發言實錄。

  主持人劉宏:關于數量化投資的領域,我們的嘉賓你最想說的是什么?這個問題請剛剛做完精彩演講的張博士先回答。

  張自力:我覺得量化投資最重要的東西是研究研究再研究,研究好了一定要紀律性的執行,要堅信自身的投資理念,這是非常重要的,因為你會被很多市場上的噪音,你聽到的很多故事,你個人作為一個人的人性弱點在制約你投資的成功,所以,一定要借助很好的工具,把自己的工具設計好,才能在這方面得到成功。

  劉宏:請教張博士。首先說,我在咱們國家號稱做數量化投資是2003年開始的,非常早,但是我沒有在基金和券商從業過,完全是土生土長的,也沒有在海外工作過,所以張博士在海外從事了17年的數量化投資的實踐,我就覺得我可能有很多東西的成長過程都是一些想當然的東西,剛才我提給王總的問題是我非常關心的一個問題,本來就是想先請教王總,接下來重點請教一下張博士。

  張自力:剛才我也講到了在A股上的應用,我講到大尺度模型和微尺度模型,這些模型根本沒有用到基本面的任何信息,同樣能夠對白酒行業資金過度的集中,泡沫的形成,這是一個很大的交易機會,大家可能都失去了。微觀的模型,我剛才也詳細告訴大家了,里面沒有任何的基本面的模型。所以,包括中尺度的這種模型,剛才王總談到了一些反轉這些,所以,在中國A股里有很多可以不需要用到基本面的,里面的規律非常到,這是我一年來最大的體會。

  劉宏:張總的觀點也是可以挖掘出超額收益的。我覺得這還是一個是從國內實現,一個是從國外實現,這樣我們就可以用在我們建模時簡化問題的一個手段,實際上這個市場的效率確實是有缺陷的。

  張自力:對,中國市場有效度很低。

  劉宏:張總,您在海外做了17年的數量化投資了,這17年來您最得意的是什么樣的產品?

  張自力:很多產品我都做過,美國成長,美國價值,美國核心,國際成長、國際核心、國際價值。其實我最喜歡做的,因為我們嘉實實際上量化還有一塊叫做結構產品,結構產品基本上就是ETF指數,真正我要做的量化是非常主動的量化,是和所有的主動基金,所有的對沖基金和所有的私募基金進行競爭的,這個目標在美國是實現了,在中國現在正在建立的過程中。在美國我覺得做得最有創新的,可以說拿出去絕對不會掉量化投資面子的,當我們和傳統投資者主動比較時,我說有,就是美國成長的問題,因為解決了對成長股非常缺乏的一個,因為成長股相當于前瞻性非常強的,周期性非常長的對股票的預測能力,這是已經克服的。

  二是做多空產品。怎么在一個不完全市場中心,你可以做大部分的多,然后少部分做空,這么一個在平常指數增強阿爾法的基礎上再增加阿爾法,大概就是兩倍的阿爾法的產品,這個也在美國現在做得挺好。

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