□好買基金研究中心 武曉紅

　　近期，證監會表示擬允許券商、保險、陽光私募開展公募基金業務。目前，信托類的私募基金門檻大部分為100萬元，表明私募主要還是面對高凈值客戶。而公募基金的門檻是1000元，相對于私募基金來說小了很多，中小投資者都可參與。但是隨著限制條件的逐漸放開，私募基金距離開展公募業務究竟還有多遠？

　　門檻與現狀

　　要開展公募基金業務必須滿足一些基本條件，主要包括：3年以上證券資產管理經驗，治理內控完善，經營狀況良好、連續三年盈利，沒有違法違規行為，成為基金業協會會員等。同時，還針對三類機構設定了諸如管理規模、凈資本、分類評價級別等特殊條件。對于證券公司，要求管理資產規模不低于200億元；最近12個月各項風險控制指標持續符合規定標準；最近1個季度末凈資本不低于10億元人民幣；最近1年中國證監會分類評價級別在B類以上。對于保險資產管理公司，要求其管理資產規模不低于200億元；最近12個月償付能力指標持續符合監管要求。對于私募證券基金管理機構，要求其實繳資本不低于1000萬元；最近三年資產管理規模均不低于30億元。

　　目前，成為基金業協會成員的陽光私募基金有：北京佑瑞持投資管理有限公司，北京杰思漢能資產管理有限公司、江蘇瑞華投資控股集團有限公司、天津民晟資產管理有限公司、深圳市天馬資產管理有限公司、淡水泉(北京)投資管理有限公司、深圳市金中和投資管理有限公司、上海從容投資管理有限公司、上海六禾投資有限公司、深圳市鼎諾投資管理有限公司等。這些名單之中不乏國內知名的私募基金公司，預期未來會有更多私募基金公司加入基金業協會。

　　機遇與挑戰

　　對于私募基金公司來說，開展公募基金業務既有機遇，也有困難。

　　機遇一：可以降低投資門檻，擴大資產管理規模。目前，信托類的私募基金門檻大部分為100萬元，當然也有一些門檻是50萬元，但是300萬元以下的名額最多50個。這樣的一種目標門檻，表明了私募基金主要還是面對高凈值客戶。而公募基金的門檻是1000元，相對于私募基金來說小了很多，目標人群也廣了很多，中小投資者都可以參與。

　　機遇二：可以擴大私募基金公司知名度。公募基金可以公開募集，在公開場合進行廣告宣傳，這樣有利于私募基金公司擴大自己的品牌知名度。

　　機遇三：增加業務收入。目前對于私募基金公司來說，主要的收入來源是私募基金的管理費和業績報酬的提取。對于發行公募基金產品，雖然沒有業績報酬的提取，但是可以帶來一定的管理費收入。在公募產品發行量相對較大的情況下，還是可以給公司帶來不錯的收入。

　　困難一：發行公募基金產品有些硬件上的要求，這對于一般的私募基金公司來說較難承擔。私募基金目前的估值、凈值發布等程序都是由信托協助完成。對于私募本身來說，在系統建設上的實力相對較弱，同時公司也沒有相應的資金實力進行系統建設。

　　困難二：需要建立較為完善的營銷團隊。目前，不少私募基金的營銷團隊人數相對較少，一般只有一兩個人負責營銷以及與渠道溝通。而發行公募產品需要較大的營銷團隊。

　　困難三：需要規模較大的投研團隊。目前，私募基金公司的投研團隊規模普遍較小，一般只有幾位研究員，覆蓋一些重點行業，例如消費、醫藥、TMT等行業。而對于公募基金的研究團隊來說，需要有較大的覆蓋面。

　　困難四：資產管理規模對于大部分私募來說還是一個檻。基本條件中最近三年資產管理規模均不低于30億元對于大部分私募基金公司來說都是比較困難的。一般來說，私募基金公司的管理資產規模在10億元以內。

　　各家私募態度不一

　　對于私募公司發行公募產品，不同的公司有不同的態度。有些實力較強的私募基金公司已經開始加大了公募業務的投資，包括投研團隊的擴招等。有些私募基金公司雖然達到了基本條件，但是熱情度不高，對于公募基金業務興趣不大。另外，有些私募基金公司雖然本身沒有達到基本條件，但是非常想參與公募基金業務。

　　整體來看，私募公司發展公募基金業務在未來會有所放開，但是對于私募基金公司整體來看，要操作該業務還有相當大的難度。目前，對于國內的私募基金公司來說，能夠開展公募業務的數量寥寥無幾。不過，公募業務的開放，對于券商和保險來說，可以進一步拓寬他們的業務范圍。在未來的幾年中，私募基金面臨的局面或許與目前沒有太大區別，只有幾家較大的私募基金公司或許可以達到開展公募業務的條件。