來源：海通證券

　　分析師：羅震

　　券商集合理財季報(2012年4季度)

　　債券貨幣產品規模擴張 老產品多數仍現凈贖回。2012年4季度券商集合理財份額增長367.78億份，增長比例達到22.01%，規模顯著增加。截止至2012年末，券商集合理財產品總份額達到2038.57億份。其中貨幣型產品增長94.49%，債券型產品增長59.50%，QDII產品增長24.03%，股混型產品減少2.13%，FOF產品減少3.73%。貨幣型及債券型產品(特別是債券型產品)的份額增長主要來自新產品成立。產品申購方面，民生證券民生金中寶1號4季度獲得4044萬份凈申購，為獲得凈申購最多的股混型產品。長江證券長江超越理財增強債券獲得2.69億份的凈申購，為凈申購最多的債券型產品。國都證券國都2號安心理財獲得凈申購279萬份，為凈申購最多的FOF產品。國泰君安現金管家獲凈申購13.50億份，為獲得凈申購最多的貨幣型產品。中金公司中金大中華股票配置為唯一的獲凈申購的QDII產品，4季度凈申購800萬份。

　　券商份額增長來自新產品成立 國泰君安資管規模最大。4季度招商證券[微博]、中信證券、齊魯證券、國泰君安資產管理、安信證券、華泰證券、海通證券資管、第一創業證券、高華證券、華西證券券商集合理財產品份額增加數量列券商前十位。招商證券的份額增加來自于其兩只貨幣型產品招商現金牛貨幣和招商智遠天添利，后者是4季度新成立產品；齊魯證券份額增長主要來自于其兩只新成立產品——齊魯錦泉匯金、齊魯新興1號；安信證券份額增長來自于三只新產品——安信天利寶、安信定享1號、安信佑瑞持債券；高華證券份額增長來自于新成立的貨幣型產品高華證券盛譽貨幣。集合理財產品總規模上，國泰君安資產管理公司以183.89億元成為管理資產最大的券商，較3季度有所增長。中信證券、華泰證券規模相近，約110億元，分列2、3位。東方證券資產管理公司、廣發證券、光大證券資產管理公司、招商證券、第一創業證券、東海證券、長江證券分列資產管理規模4到10位。

　　1債券貨幣產品規模擴張老產品多數仍現凈贖回

　　1.1 貨幣產品規模增長迅速

　　根據券商集合理財產品季報披露數據統計，2012年4季度券商集合理財份額增長367.78億份，增長比例達到22.01%，規模顯著增加。截止至2012年末，券商集合理財產品總份額達到2038.57億份。

　　統計各類型產品的份額變動如下表。可以看到，貨幣型、債券型產品份額數大幅增加，其中貨幣型產品3季度末總份額為246.34億份，4季度末份額數增長至479.1億份，增長比例達到94.49%，債券型產品3季度末總份額為271.52億份，4季度末增長至433.07億份，增長59.50%。要說明的是，兩類產品的份額增長中新產品募集成立的貢獻較大，特別是債券型產品。此外QDII產品也有24.03%的增長。

　　股混型產品和FOF產品規模則有略微縮減。股混型產品仍是規模最大的一類券商集合理財，4季度末規模為926.51億份，較上季度縮減20.12億份，份額減少2.13%；FOF產品則有3.73%的份額縮減，4季度規模為194.16億份。

　　1.2國泰君安量化產品遭大量贖回

　　以所有2012年3季度之前成立的股混型產品為樣本(即公布3季報和4季報的所有產品)，82.03%的產品出現凈贖回，僅4.85%的產品出現凈申購。民生證券民生金中寶1號4季度獲得4044萬份凈申購，凈申購比例18.27%，為獲得凈申購最多的股混型產品。長江證券長江超越理財3號獲得1891萬份凈申購，第一創業證券創業創金價值成長獲1499萬份凈申購、東海證券東海精選2號獲1308萬份凈申購、國聯證券國聯金如意3號獲1214萬份凈申購，分別排股混產品凈申購份額榜2到5名。

　　產品贖回方面，國泰君安證券[微博]君享套利3號遭凈贖回2.94億份，凈贖回比例達96.56%，成為4季度凈贖回最多的產品。華鑫證券華鑫鑫財富樂享1號遭凈贖回1.94億份，東方證券東方紅新睿2號遭凈贖回1.60億份，招商證券招商智遠避險遭凈贖回1.51億份，中投證券金中投量化套利一號遭凈贖回1.41億份，分別排股混產品凈贖回份額榜2到5名。

　　1.3 長江證券債券產品獲最多凈申購

　　以所有2012年3季度之前成立的債券型產品為樣本(即公布3季報和4季報的所有產品)，80.43%的產品出現凈贖回，15.21%的產品出現凈申購。長江證券長江超越理財增強債券4季度獲得2.69億份的凈申購，凈申購比例為94.23%，為4季度獲凈申購最多的債券型產品。國都證券國都1號安心受益獲9787萬份凈申購，第一創業證券創業1號安心回報獲3853萬份凈申購，國信證券國信金理財收益增強獲1374萬份凈申購，第一創業證券創業創金季享收益獲888萬份凈申購，分別排4季度債券型產品凈申購榜2到5名。

　　產品贖回方面，華泰證券華泰紫金定存寶遭凈贖回6.17億份，凈贖回比例達73.32%，是4季度規模縮減最多的產品。廣發證券廣發金管家弘利債遭凈贖回3.74億份，宏源證券宏源6號C遭凈贖回3.29億份，東海證券東海穩健增值遭凈贖回2.02億份，恒泰證券恒泰穩健回報遭凈贖回1.98億份，為4季度凈贖回榜2到5名。

　　1.4 FOF僅3只出現凈申購

　　與3季度情況類似，4季度FOF型產品僅有3只產品出現凈申購，且凈申購份額數都較小。其中國都證券國都2號安心理財獲得凈申購279萬份，中信證券中信基金精選獲凈申購89萬份，浙商證券浙商匯金1號獲凈申購29萬份。

　　凈贖回方面，國泰君安君享精品一號、光大證券光大陽光基中寶、華西證券融誠2號、中原證券中原炎黃一號精選基金、國泰君安君得益二號排名凈贖回比例前5位。國泰君安君享精品一號遭凈贖回1.13億份，凈贖回比例達51.80%；光大陽光基中寶遭凈贖回9976萬份；華西證券融誠2號遭凈贖回5327萬份；中原炎黃一號精選基金遭凈贖回5127萬份；國泰君安君得益二號遭凈贖回4996萬份。

　　1.5 國泰君安貨幣產品規模翻番

　　公布3季報與4季報的貨幣型產品共11只，其中7只產品出現凈申購，3只產品出現凈贖回。國泰君安現金管家4季度獲凈申購份額達13.50億份，凈申購比例153.05%，為獲得凈申購最多的貨幣型產品。招商證券招商現金牛貨幣獲凈申購7.71億份，國泰君安君得利1號獲凈申購2.71億份，銀河水星2號獲凈申購2.66億份，國泰君安君得利2號獲凈申購2.20億份，分別排凈申購榜2到5位。目前規模最大的貨幣型產品為國泰君安君得利2號，4季度末總份額為54.28億份。

　　遭遇贖回的產品中，海通證券海通海藍寶銀遭凈贖回5.75億份，齊魯證券齊魯錦帛遭凈贖回4746萬份，華泰證券華泰紫金現金管家遭凈贖回1673萬份。

　　1.6 中金公司QDII唯一份額增長

　　截止4季度末QDII型產品共5只，其中國信證券國信金匯寶人口紅利為4季度新成立產品。4只老產品中，中金公司中金大中華股票配置為唯一的獲凈申購產品，4季度凈申購800萬份。光大證券光大全球靈活配置遭凈贖回405萬份，華泰證券華泰紫金龍大中華遭凈贖回717萬份，國泰君安君富香江遭遇凈贖回732萬份。

　　2 券商份額增長來自新產品成立國泰君安資管規模最大

　　4季度招商證券、中信證券、齊魯證券、國泰君安資產管理、安信證券、華泰證券、海通證券資管、第一創業證券、高華證券、華西證券券商集合理財產品份額增加數量列券商前十位。招商證券3季度末總份額為66.74億份，4季度末份額數增加至100.79億份，份額增長34.05億份，增長比例51.02%。招商證券的份額增加來自于其兩只貨幣型產品招商現金牛貨幣和招商智遠天添利，招商現金牛貨幣4季度份額增長7.70億份，招商智遠天添利為4季度成立的對股票賬戶閑置資金進行現金管理的新產品，募集規模達36.28億元。此外，齊魯證券份額增長127.54%，份額增長主要來自于其兩只新成立產品——齊魯錦泉匯金、齊魯新興1號；安信證券份額增長122.55%，份額增長來自于三只新產品——安信天利寶、安信定享1號、安信佑瑞持債券；高華證券份額增長1329.26%，份額增長來自于新成立的貨幣型產品高華證券盛譽貨幣。

　　集合理財產品總規模上，國泰君安資產管理公司以183.89億元成為管理資產最大的券商，較3季度有所增長。中信證券、華泰證券規模相近，約110億元，分列2、3位。東方證券資產管理公司、廣發證券、光大證券資產管理公司、招商證券、第一創業證券、東海證券、長江證券分列資產管理規模4到10位。