國金證券基金研究中心 張劍輝

　　2012年四季度券商集合理財評價結果

　　截止2012年四季度末，共有190只非限定性券商集合理財產品、59家管理人參與評價(含參考評價)。其中，運作滿三年的產品有45只(均為大集合產品)，管理人有29家。

　　綜合長期、中期、短期評價，宏源內需成長、興業金麒麟2號、中銀國際中國紅基金寶、大通星海一號、中投匯盈核心優選、安信理財2號、長江超越理財3號、招商股票星和招商基金寶二期等9只產品獲得綜合五星級評價，光大陽光、光大陽光基中寶、中金配置、國信金理財4號、東方紅2號、光大陽光6號、國信金理財經典組合、平安優質成長中小盤以及東方紅4號等9只產品獲得綜合四星級評價。管理人方面，南京證券[微博]、安信證券、興業證券、大通證券和上海光大證券資產獲得五星級評價，申銀萬國[微博]證券、平安證券[微博]、中信證券、宏源證券、招商證券[微博]和長江證券獲得四星級評價。

　　除去參與綜合星級評價的產品和管理人，另有53只大集合產品、17只小集合產品和20家管理人參與兩年期參考星級評價，54只大集合產品、21只小集合產品和10家管理人參與一年期參考星級評價。具體來看：

　　大集合產品：在兩年期參考星級評價中，安信理財3號、中信穩健回報、中金安心回報、光大陽光內需動力、瑞銀財富1號以及創業2號穩健回報等14只產品獲得五星級評價；申銀萬國3號基金寶、長江理財基金管家Ⅱ、浙商匯金1號、方正金泉友2號、中信股票精選等10只產品獲得四星級評價；在僅進行一年期參考星級評價的產品中，興業金麒麟5號、光大陽光避險增值、創業創金價值成長2期、興業金麒麟消費升級和華西證券融誠2號等12只產品獲得五星級評價；而安信基金寶、光大陽光新興產業、財通金色錢塘基金優選、國聯金如意3號以及長江超越理財優享紅利等11只產品獲得四星級評價。

　　小集合產品：在兩年期參考星級評價中，中信貴賓1號、申銀萬國寶鼎1期和浙商金惠引航獲得五星級評價，華西證券錦城一號、光大集結號混合型一期、國泰君安君享精品一號獲得四星級評價；在僅進行一年期參考星級評價的產品中，興業玉麒麟2號、創業創金靈活成長1期、東方紅量化1號、光大集結號混合型三期以及興業玉麒麟1號等5只產品獲得五星級評價；中信貴賓2、5、3號三只產品獲得四星級評價。

　　管理人方面：在兩年期參考星級評價中，第一創業證券、瑞銀證券、華西證券、中山證券和山西證券獲得五星級參考評價，方正證券[微博]、華融證券和國聯證券獲得四星級參考評價；在僅進行一年期參考星級評價的管理人中，廣州證券和恒泰證券獲得五星級參考評價；北京高華證券獲得四星級參考評價。

　　評價結果是基于產品歷史風險收益特征、管理人歷史投資管理能力的分析，并不是對未來表現的預測，亦不作為投資建議。

　　券商集合理財評價結果(2012年四季度)

　　1.1  三年綜合評價結果分析：

　　截止2012年四季度末，共有190只非限定性券商集合理財產品、59家管理人參與評價(含參考評價)。其中，運作滿三年的產品有45只(均為大集合產品)，管理人有29家。

　　綜合長期、中期、短期評價，宏源內需成長、興業金麒麟2號、中銀國際中國紅基金寶、大通星海一號、中投匯盈核心優選、安信理財2號、長江超越理財3號、招商股票星和招商基金寶二期等9只產品獲得綜合五星級評價，光大陽光、光大陽光基中寶、中金配置、國信金理財4號、東方紅2號、光大陽光6號、國信金理財經典組合、平安優質成長中小盤以及東方紅4號等9只產品獲得綜合四星級評價。

　　整體來看，過去三年(2010.1.1~2012.12.31)滬深300指數累計下跌29.44%，同期45只運作滿三年大集合產品的平均實際凈值增長率(扣除浮動業績報酬)為-20.4%，整體表現優于市場。其中，共有32只產品跑贏了市場，中銀國際中國紅1號、東方紅4號、興業金麒麟2號以及東方紅2號等4只產品取得正收益。

　　分階段來看，偏股型產品宏源內需成長、興業金麒麟2號和FOF型產品中銀國際中國紅基金寶表現尤其出色，在長、中、短期各個階段均獲得五星級評價；偏股型產品大通星海一號、安信理財2號、長江超越理財3號、光大陽光、中金配置、國信金理財4號以及FOF產品招商基金寶二期、光大陽光基中寶等產品在長、中、短期各個階段也均表現優秀，均獲得四星級評價以上(含)。

　　從絕對收益看，中銀國際中國紅1號、東方紅4號和興業金麒麟2號過去三年的實際凈值增長率(扣除浮動業績報酬)位列前三，分別實現4.96%、4.89%和2.45%的累計收益。在風險控制方面，中銀國際中國紅基金寶、安信理財2號以及招商股票星等產品處于較低風險水平，表現出較強的下行風險控制能力，其中中銀國際中國紅基金寶是FOF型產品，而安信理財2號和招商股票星是偏股型產品。

　　來源：國金證券研究所

　　在管理人方面，綜合長期、中期、短期評價結果，29家運作滿三年的管理人中南京證券、安信證券、興業證券、大通證券和上海光大證券資產獲得五星級評價，申銀萬國證券、平安證券、中信證券、宏源證券、招商證券和長江證券獲得四星級評價。

　　分階段來看，南京證券、安信證券表現持續穩健，在長、中、短期三個階段均取得了五星級評價；此外，興業證券、大通證券、上海光大證券資產、申銀萬國證券、長江證券等管理人在三個階段也有穩健表現，均為四星級評價以上(含)。而從中長期來看，平安證券、中信證券、招商證券和長江證券等管理人亦表現較優，兩年期、三年前參考評級均為四星級以上(含)；而宏源證券則在中、短期評價中表現不錯，均獲四星級評價以上(含)。

　　來源：國金證券研究所

　　1.2  一年/兩年參考評價結果展示：

　　除去參與綜合星級評價的產品，另有53只大集合產品參與兩年期的參考星級評價(運作滿兩年)，54只大集合產品僅參與一年期的參考星級評價(運作滿一年但不滿兩年)。具體來看：

　　在53只參與兩年期參考星級評價的大集合產品中，安信理財3號、中信穩健回報、中金安心回報、光大陽光內需動力、瑞銀財富1號以及創業2號穩健回報等14只產品獲得五星級評價；申銀萬國3號基金寶、長江理財基金管家Ⅱ、浙商匯金1號、方正金泉友2號、中信股票精選等10只產品獲得四星級評價。

　　在僅參與一年期參考星級評價的54只產品中，興業金麒麟5號、光大陽光避險增值、創業創金價值成長2期、興業金麒麟消費升級和華西證券融誠2號等12只產品獲得五星級評價；而安信基金寶、光大陽光新興產業、財通金色錢塘基金優選、國聯金如意3號以及長江超越理財優享紅利等11只產品獲得四星級評價。

　　圖表3：僅有兩年期參考星級五星級和四星級產品(大集合產品)

　　來源：國金證券研究所

　　圖表4：僅有一年期參考星級五星級和四星級產品(大集合產品)

　　截至2012年四季度末，共有47只偏股型和FOF型小集合產品正在運作中，其中運作滿兩年的共有17只，滿一年但不足兩年的有21只。

　　在參與兩年期參考星級評價的17只產品中，中信貴賓1號、申銀萬國寶鼎1期和浙商金惠引航三只產品獲得五星級評價；華西證券錦城一號、光大集結號混合型一期、國泰君安君享精品一號獲得四星級評價。

　　在僅參與一年期參考星級評價的21只產品中，興業玉麒麟2號、創業創金靈活成長1期、東方紅量化1號、光大集結號混合型三期以及興業玉麒麟1號等5只產品獲得五星級評價；中信貴賓2、5、3號三只產品獲得四星級評價。

　　來源：國金證券研究所

　　圖表6：一年期參考星級五星級和四星級產品(小集合產品)

　　來源：國金證券研究所

　　管理人方面，除去參與綜合星級評價的，另有20家券商資管參與兩年期的參考星級評價，10家券商資管參與一年期的參考星級評價。

　　在20家運作滿兩年而未滿三年的管理人中，第一創業證券、瑞銀證券、華西證券、中山證券和山西證券獲得五星級參考評價，方正證券、華融證券和國聯證券獲得四星級參考評價。

　　在11家僅運作滿一年的管理人中，廣州證券、恒泰證券獲得五星級參考評價；北京高華證券獲得四星級參考評價。

　　來源：國金證券研究所