證券時(shí)報(bào)記者 余子君

　　證券市場(chǎng)兩年多的調(diào)整讓陽(yáng)光私募直呼吃不消，為了能在弱市中存活下去，一些新發(fā)陽(yáng)光私募開(kāi)始放寬清盤(pán)標(biāo)準(zhǔn)，將止損線設(shè)定為0.5元，而業(yè)內(nèi)止損線的普遍標(biāo)準(zhǔn)為0.7元。

　　證券時(shí)報(bào)記者獲悉，深圳一家陽(yáng)光私募公司正在發(fā)行的兩款產(chǎn)品信托合同中規(guī)定，兩只產(chǎn)品的預(yù)警線均為0.65元，止損線均為0.5元。無(wú)獨(dú)有偶，西部一家信托公司近期發(fā)行的多款陽(yáng)光私募基金也將平倉(cāng)線定在了0.5元。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，在陽(yáng)光私募運(yùn)行初期，信托公司并沒(méi)有明確產(chǎn)品止損的規(guī)定，2009年之前成立的非結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品很少設(shè)定止損線。近兩年，銀行逐漸成為私募主要的銷售渠道，對(duì)私募管理人的風(fēng)險(xiǎn)控制要求越來(lái)越高，由此止損線的設(shè)定開(kāi)始出現(xiàn)。每只陽(yáng)光私募產(chǎn)品對(duì)清盤(pán)條款規(guī)定各有不同，從目前已設(shè)置止損線的私募產(chǎn)品來(lái)看，止損的要求一般在0.7元左右。

　　“宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境差，市場(chǎng)低迷的走勢(shì)不知道還會(huì)持續(xù)多久，如果將止損線定得過(guò)高，很可能這個(gè)冬天都撐不過(guò)去就清盤(pán)了。”上述深圳陽(yáng)光私募負(fù)責(zé)人直言。

　　事實(shí)上，在新發(fā)私募不斷降低止損線的同時(shí)，也有不少虧損嚴(yán)重的老私募基金通過(guò)召開(kāi)持有人大會(huì)的形式，調(diào)低止損線，甚至取消止損線，防止清盤(pán)。新價(jià)值公司今年就有多只產(chǎn)品下調(diào)止損線。此外，有些按存量規(guī)模來(lái)制定止損線的陽(yáng)光私募則通過(guò)召開(kāi)持有人大會(huì)，下調(diào)清盤(pán)規(guī)模。如某陽(yáng)光私募合同規(guī)定，如果產(chǎn)品規(guī)模低于3000萬(wàn)將進(jìn)行清盤(pán)結(jié)算，但近期就通過(guò)與持有人溝通，將清盤(pán)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至規(guī)模不低于1000萬(wàn)元。

　　一位私募研究人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，規(guī)定清盤(pán)線，是為了讓私募基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求更加嚴(yán)格，也是對(duì)投資者的一種保護(hù)。當(dāng)私募產(chǎn)品獲得較高的絕對(duì)收益時(shí)，基金經(jīng)理可以將倉(cāng)位提升到較高水平，一旦出現(xiàn)虧損，基金經(jīng)理則必須降低倉(cāng)位，控制下行風(fēng)險(xiǎn)，否則就會(huì)清盤(pán)。