作者：田磊

　　近兩年，中國資本市場持續低迷，傳統策略的陽光私募業績表現不佳，一批以股指期貨、商品期貨、債券為投資標的，以量化對沖的基金開始嶄露頭角，行業正面臨著新的變化和挑戰。在這樣的背景下，首屆中國對沖基金年會在深圳舉行，會議邀請了眾多私募機構大佬對對沖基金在中國的機遇與挑戰以及未來中國宏觀經濟以 及A股的走勢進行了深入的探討。

　　中國對沖基金迎來發展機遇

　　面對對沖基金在中國的崛起與發展，參會的私募大鱷普遍認為這是中國財 富增值的客觀需求以及政策管制放松的必然結果，其中英仕曼集團中國區主席李亦非[微博]女士表示海外對沖基金非常看好中國，首先人民幣國際化為海外大量機構投資人和高凈值客戶提供進入中國市場的機會，其次中國監管層對中國對沖基金行業開放態度，基金法在不斷更新、不斷改進，提高了機構投資人的比例，也提供了更多產 品的多元化使得行業的流動性增加，同時隨著中國財富的積聚，未來財富將向著更有效和積極管理型的財富管理方向發展，這也使得對沖基金的發展成為中國財富增值后的客觀需求的反映。

　　與此同時，他們也表示市場環境的變化給對沖基金提供了土壤，“今年的整體市場應該是熊市，在這個市場里面，包括陽光私募，整個私募行業發展應該來說在舉步維艱的階段，也正是因為這樣，大家開始更加關注對沖這個概念”光大證券另類投資部總經理葛新元先生說。他表示對沖這個概念的核心在于發掘多層次各方面資產增值的機會，其中一個最大的核心在于有效的風險管理，一定程度依賴于風險管理技術的發展，另一方面還是依賴于市場的發 展，當前市場環境導致的相關需求也會越來越大。

　　上海凱石益正資產管理公司董事長陳繼武也表示，當前的市場環境下，專業在資產管理行業中的重要 性越來越高，“資產管理行業過去看的是你的資本規模，未來看的是你的專業整體風險的控制和真正持續穩定的增長。有這樣一些有準備的企業和私募資產管理行業，我認為會有爆炸式的增長，行業的機會不一定是你個人的機會，我們國家很多經濟領域、行業都在經歷著你死我活殘酷的搏斗，我們只需要找到羅馬角斗場中最 后的勝出者。”

　　深圳市私募基金協會秘書長李春瑜表示：今年以來，陸續有陽光私募公司退出行業，據私募排排網統計，今年上半年清盤陽光私募數量達到130只，目前仍有許多產品面臨清盤的壓力。根據私募排排網統計，今年上半年發行的陽光私募產品有375只，整體管理規模有進一步的提升。

　　當然對沖基金作為一種避險工具也并非完全對沖掉風險，受制于工具不足、人才稀缺、現有平行渠道和客戶準備不足等方面的限制，對沖基金行業也將遭遇優勝劣汰的過程。南方基金投資總監邱國鷺[微博]認為對沖基金就是杯子，它裝什么東西就是什么東西，不要以為對沖基金都一樣，只是說具體公司具體分析；光大證券另類投資 部總經理葛新元先生也表示境外對沖基金發展，很大的特征是有高淘汰率的，而目前中國仍處于起步階段，無論是研究做策略開發的以及嘗試做這方面業務的包括市場的發展，都還處在起步的階段，因此還需要市場的洗禮和考驗出現一些真正成功的對沖基金。

　　私募普遍看好A股

　　今年以來，A股一直維持著弱市行情，隨著政策效果的持續顯現，市場普遍預期四季度的經濟會出現溫和的反彈，在這樣的背景下，私募大佬們更看好中長期A股的走勢。

　　北京市星石投資管理有限公司總裁楊玲女士認為明年是相對比較樂觀的，“可能明年市場會給大家帶來比較好的機會。目前來看各項經濟政策和改革的策略方向比較明確了，市場才能形成相對比較有共識的看法，那時候可能才會有相對比較確定性的預期和機會。”而四季度她認為則是反復觸底的過程，“這從兩面來解釋，一 面是如果市場快速下跌，下行風險肯定會越來越小，在2000點以下可以逐步建倉，在這樣的市場估值之下，即使有下行空間，從事策略性建倉或者在選股上選擇相對波動比較小的保守類股票，從長期來看都沒有太大風險。二是四季度市場會不會見底，然后就形成一波相對比較長期的可預期行情，但從經濟的基本面來看，從 9月份數據來看，環比上看到有一些改善，但是這可能是微弱復蘇的力度，從持續性上來講可能有限，可能更多的是因為企業股庫存行為帶來的微弱復蘇。”她說。

　　上海凱石益正資產管理公司董事長陳繼武則直言“機會可能就在最近半年到12個月之內”，而對于個股的機會，他則表示機會還在傳統行業，經過這一輪劇烈的機構調整，大量沒有競爭力的企業死掉，傳統產業龍頭企業會給投資者未來帶來5—10倍的回報。其次他認為隨著整個移動互聯網、智能制造等技術的推進會改革商業的業態、產業的業態，因此會衍生出很多新興的產業，也值得關注。

　　對于未來行業的機會，深圳金中和投資管理公司首席執行官曾軍先生認為從大的 角度來看，兩個方向可以關注，一是基于對中國目前經濟環境的考慮，可以關注國計民生命脈藍籌股的配置思路；另外一個角度，可以關注中國目前的經濟轉型能否在未來10年、20年順利轉型，轉型的過程是什么樣的結構、什么樣的力度、什么樣的突破點，從這個角度去思考，很可能有一些大量的產業，有很多子行業是長期受益的。■