好買基金研究中心 李歆

　　10月份，市場總體運行平穩，但上漲動能有限。最終，滬深300收于2254.82點，全月下跌1.67%。公募股票型基金在10月平均下跌0.82%。私募基金方面，由于凈值公布存在滯后性，本文對私募行業平均月收益的統計僅基于公布10月26日凈值的496只私募基金。計算結果表明，從9月21日到10月26日這一個月以來，私募行業平均上漲0.36%；而同期滬深300指數上漲2.37%，公募股票型基金平均上漲1.21%[1]。[1] 數據范圍是9月21日到10月26日，涉及的公募股票型基金有480只，私募基金有496只。

　　為了深度探尋私募基金投資業績的來源，及時跟蹤行業動向，幫助投資者對未來市場走勢做出更好的預判，好買基金研究中心對中國主流私募基金公司進行了問卷調查，內容涉及公司的基本情況、市場觀點、配置情況等。

　　一、基本情況

　　2012年10月，私募基金公司平均每家管理6.27只產品，平均管理總規模為4.79億元。

　　(一) 基金倉位

　　從私募基金的持倉來看，10月私募基金公司的股票倉位基本持平，平均倉位從上月的54.66%微幅下降至本月的54.13%，降低了0.53個百分點。其中，倉位在七成以上的私募占比增加了2.1個百分點，占到43.5%；倉位介于三至七成的私募占比從上月的37.9%下降到本月的34.8%，降低了3.1個百分點；倉位在三成以下的私募基金占比從上月的20.7%升高到本月的21.7%，增加了1.0個百分點。

　　(二) 持股數量

　　10月份參與調研的私募持股數量均小于20只；持股數小于10只的占比68.2%，較前期升高了18.2個百分點；有31.8%的私募基金持股數介于10至20只。

　　(三) 重倉行業

　　從私募基金行業配置的資金比例來看，排名前五的行業依次為電子元器件、公用事業、醫藥生物、食品飲料和商業貿易，占比分別為32.98%、25.37%、12.90%、9.32%和5.29%。電子元器件再次成為私募第一重倉行業，同時公用事業也躋身前三。

　　(四) 人員構成

　　從公司的人員構成上看，10月份接受好買基金調查的私募基金公司平均人員總數為15.05人，單家私募基金人員總數從5位到50位不等。私募基金公司平均投研人員總數為8.37人，單家私募基金投研人員總數從3位到23位不等。從每億元資產對應的投研人數看，均值為5.12人/億元，不同私募基金公司間該數值的差異化依舊非常顯著，最低和最高值分別為0.50人/億元和18.00人/億元。

　　二、市場看法

　　(一) 宏觀判斷

　　除了上述的基本情況之外，我們仍然統計了私募基金對宏觀經濟以及當下市場的一些熱點問題的看法。總的來說，雖然對短期宏觀經濟的態度較上月有所謹慎，但私募對中長期宏觀經濟依舊樂觀。從短期情形來看，相信未來1個月內宏觀經濟將增強的觀點占比從9月份的27.59%降低至本月的13.04%，同時，持減弱觀點機構的占比也從9月的10.34%回升至本月的17.39%。從中期情況來看，相信未來6個月內宏觀經濟將增強的觀點占比從9月份的55.17%增加至本月的56.52%，持減弱觀點機構的占比從上個月的3.45%回升至本月的8.70%，34.78%的私募認為中期宏觀經濟會維持現狀。對于經濟的遠景，持增強觀點的私募機構占比60.87%，沒有任何接受調研的私募認為未來一年經濟將繼續減弱。

　　(二) 物價指數

　　進入10月份，私募基金公司對未來三個月物價走勢的判斷和9月份大致相同，有60.87%的私募基金認為未來3個月物價會維持現在的水平，34.78%的私募基金認為物價會提高，僅有4.35%的私募認為物價會進一步降低。

　　(三) 政策預期

　　目前，認為半年內政策面會繼續放松的私募機構占比從上月的79.31%降低到本月的47.83%，減少了31.48個百分點；有47.83%的私募認為政策不會有太大變化；僅有4.35%的私募認為政策會收緊。

　　(四)  估值水平

　　10月份，私募對股市估值的看法與前期變化不大，有52.17%的私募機構認為當前估值偏低，47.83%的私募認為估值合適，無接受調研的私募覺得估值偏高。

　　(五)  資金供給

　　關于資金面，調查數據顯示，認為資金量將增加的私募機構占比從9月份的60.71%降低至43.48%，降低了個17.24個百分點；47.83%的私募認為資金供給會維持現狀；8.70%的私募認為資金供給將會減少。

　　(六) 股指走勢

　　10月份，私募投資者對未來股指走勢較前期相比更為謹慎。在調查的私募機構中，對未來1個月股指走勢持樂觀態度的私募占比從9月份的32.14%降低至本月的9.09%，減少了23.05個百分點；持謹慎態度的從前期的7.14回升至本期的22.73%，升高了15.58個百分點；有68.18%的私募機構對股指走勢持中性態度。

　　三、熱點話題

　　對于當前市場上的一些熱點話題，好買基金繼續給予關注，其中主要涉及私募基金的市場觀點和發展動態。

　　(一) 對本次人民幣升值的看法

　　10月31日，人民幣對美元即期匯率以6.2372的漲停價報收，收盤再創匯改以來的歷史新高。繼10月25日人民幣對美元即期匯率首次觸及1%的匯率波幅上限后，短短5個交易日中，已有4日人民幣即期匯率達到“漲停板”限制。對此，39.13%的私募認為此次人民幣升值為短期波動，同樣有39.13%的私募認為人民幣會繼續升值，其余21.74%的私募表示不確定。

　　(二) 對美國中長期經濟的看法                               

　　在本次接受調研的私募基金中，有43.48%的私募基金對美國中長期經濟的走勢抱有樂觀的態度，僅4.35%的私募基金對此表示悲觀，其余52.17%的私募基金表示不確定。

　　(三) 產品所受托的信托公司對股指期貨的放開狀況 

　　隨著信托公司在股指期貨投資方面的放開，越來越多的私募有意向通過股指期貨實現風險對沖。在本次接受調研私募中，有21.74%的私募表示旗下產品所屬信托已放開股指期貨的投資，30.43%表示有此意向，47.83%尚未放開。

　　四、私募觀點

　　繼9月“維穩”行情啟動后，10月市場總體運行平穩，且呈現震蕩上行態勢。但投資者信心并未能迅速恢復，最終滬指在2130點附近受壓下行。在此背景下，私募對短期股指持中性態度，倉位與前期基本持平。從行業來看，前期私募看好的醫藥生物與公用事業板塊十月均表現不俗。目前，私募調低了對醫藥生物的配置，提高了電子和食品飲料行業的配置比例，一定程度上反映出防御型特征。