國金證券基金研究中心 張劍輝

　　2012年三季度券商集合理財(cái)評價(jià)結(jié)果

　　截止2012年三季度末，共有177只非限定性券商集合理財(cái)產(chǎn)品、54家管理人參與評價(jià)(含參考評價(jià))。其中，運(yùn)作滿三年的產(chǎn)品有38只(均為大集合產(chǎn)品)，管理人有25家。

　　綜合星級評價(jià)中，宏源內(nèi)需成長、東方紅4號、光大陽光、長江超越理財(cái)3號、東方紅2號、東海東風(fēng)2號以及大通星海一號等7只產(chǎn)品獲得綜合五星級評價(jià)，招商基金寶二期、光大陽光基中寶、國信金理財(cái)4號、中金配置、中投匯盈核心優(yōu)選、國泰君安君得益、國信金理財(cái)經(jīng)典組合和中金股票精選等8只產(chǎn)品獲得綜合四星級評價(jià)。管理人方面，南京證券(微博)、上海光大證券資產(chǎn)管理、中信證券、申銀萬國(微博)證券以及招商證券(微博)獲得五星級評價(jià)，大通證券、平安證券(微博)、長江證券、中國銀河證券和東方證券資產(chǎn)管理獲得四星級評價(jià)。

　　除去參與綜合星級評價(jià)的產(chǎn)品和管理人，另有45只大集合產(chǎn)品、12只小集合產(chǎn)品和18家管理人參與兩年期參考星級評價(jià)，57只大集合產(chǎn)品、25只小集合產(chǎn)品和11家管理人參與一年期參考星級評價(jià)。具體來看：

　　大集合產(chǎn)品：在兩年期參考星級評價(jià)中，安信理財(cái)3號、中金安心回報(bào)、中信穩(wěn)健回報(bào)、銀河北極星1號以及中山金匯1號等15只產(chǎn)品獲得五星級評價(jià)，平安優(yōu)質(zhì)成長中小盤、長江理財(cái)基金管家Ⅱ、中銀國際中國紅基金寶、國聯(lián)金如意2號、東方紅基金寶、國海內(nèi)需增長以及東方紅5號這7只產(chǎn)品獲得四星級評價(jià)；在僅進(jìn)行一年期參考星級評價(jià)的產(chǎn)品中，光大陽光避險(xiǎn)增值、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金價(jià)值成長、興業(yè)金麒麟5號、南京神州3號和中信紅利價(jià)值等12只產(chǎn)品獲得五星級評價(jià)，廣發(fā)理財(cái)6號、中信股票精選、長城1號、安信基金寶以及東方紅7號等13只產(chǎn)品獲得四星級評價(jià)。

　　小集合產(chǎn)品：在兩年期參考星級評價(jià)中，中信貴賓1號、申銀萬國寶鼎1期獲得五星級評價(jià)，光大集結(jié)號混合型一期、國泰君安君享精品一號獲得四星級評價(jià)；在僅進(jìn)行一年期參考星級評價(jià)的產(chǎn)品中，中信貴賓5號、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金靈活成長1期、中信貴賓2號、中信貴賓3號、浙商金惠引航以及興業(yè)玉麒麟2號等6只產(chǎn)品獲得五星級評價(jià)；興業(yè)玉麒麟1號、東方紅公益和浙商金惠3號獲得四星級評價(jià)。

　　管理人方面：在兩年期參考星級評價(jià)中，安信證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、中山證券、山西證券和興業(yè)證券獲得五星級參考評價(jià)，華西證券和浙商證券獲得四星級參考評價(jià)；在僅進(jìn)行一年期參考星級評價(jià)的管理人中，恒泰證券和瑞銀證券獲得五星級參考評價(jià)，長城證券和世紀(jì)證券獲得四星級參考評價(jià)。

　　評價(jià)結(jié)果是基于產(chǎn)品歷史風(fēng)險(xiǎn)收益特征、管理人歷史投資管理能力的分析，并不是對未來表現(xiàn)的預(yù)測，亦不作為投資建議。

　　第一部分：券商集合理財(cái)評價(jià)結(jié)果(2012年三季度)

　　1.1  三年綜合評價(jià)結(jié)果分析：

　　截止2012年三季度末，共有177只非限定性券商集合理財(cái)產(chǎn)品、54家管理人參與評價(jià)(含參考評價(jià))。其中，運(yùn)作滿三年的產(chǎn)品有38只(均為大集合產(chǎn)品)，管理人有25家。

　　綜合長期、中期、短期評價(jià)，宏源內(nèi)需成長、東方紅4號、光大陽光、長江超越理財(cái)3號、東方紅2號、東海東風(fēng)2號以及大通星海一號等7只產(chǎn)品獲得綜合五星級評價(jià)，招商基金寶二期、光大陽光基中寶、國信金理財(cái)4號、中金配置、中投匯盈核心優(yōu)選、國泰君安君得益、國信金理財(cái)經(jīng)典組合以及中金股票精選等8只產(chǎn)品獲得綜合四星級評價(jià)。

　　整體來看，過去三年(2009.10.1~2012.9.30)滬深300指數(shù)累計(jì)下跌23.69%，同期38只運(yùn)作滿三年大集合產(chǎn)品的平均實(shí)際凈值增長率(扣除浮動(dòng)業(yè)績報(bào)酬)為-13.18%，整體表現(xiàn)好于市場。其中，共有31只產(chǎn)品跑贏了市場，東方紅4號、東方紅2號、光大陽光、中銀國際中國紅1號以及東海東風(fēng)2號等5只取得正收益。

　　分階段來看，偏股型產(chǎn)品宏源內(nèi)需成長表現(xiàn)出色，在長、中、短期各個(gè)階段均獲得五星級評價(jià)；偏股型產(chǎn)品東方紅4號、光大陽光、長江超越理財(cái)3號、東方紅2號、大通星海一號和國信金理財(cái)4號，以及FOF產(chǎn)品光大陽光基中寶等產(chǎn)品在長、中、短期各個(gè)階段也均表現(xiàn)優(yōu)秀，獲得四星級評價(jià)以上(含)。此外，東海東風(fēng)2號、招商基金寶二期等FOF產(chǎn)品在中、長期表現(xiàn)較優(yōu)，評價(jià)均在四星級以上(含)；而中金配置等偏股型產(chǎn)品則在中、短期評價(jià)中表現(xiàn)不錯(cuò)，均獲四星級評價(jià)以上(含)。

　　從絕對收益看，東方紅4號、東方紅2號和光大陽光過去三年的實(shí)際凈值增長率(扣除浮動(dòng)業(yè)績報(bào)酬)位列前三，分別實(shí)現(xiàn)38.67%、14.12%和9.82%的累計(jì)收益。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，東海東風(fēng)2號、大通星海一號以及招商基金寶二期等產(chǎn)品處于較低風(fēng)險(xiǎn)水平，表現(xiàn)出較強(qiáng)的下行風(fēng)險(xiǎn)控制能力，其中東海東風(fēng)2號、招商基金寶二期是FOF產(chǎn)品，大通星海一號是偏股型產(chǎn)品。

　　來源：國金證券研究所

　　在管理人方面，綜合長期、中期、短期評價(jià)結(jié)果，25家運(yùn)作滿三年的管理人中南京證券、上海光大證券資產(chǎn)管理、中信證券、申銀萬國證券以及招商證券獲得五星級評價(jià)，大通證券、平安證券、長江證券、中國銀河證券和東方證券資產(chǎn)管理獲得四星級評價(jià)。

　　分階段來看，南京證券表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健，在長、中、短期三個(gè)階段均取得了五星級評價(jià)；此外，上海光大證券資產(chǎn)管理、中信證券、申銀萬國證券和大通證券等管理人在三個(gè)階段也有穩(wěn)健表現(xiàn)，均為四星級評價(jià)以上(含)。從中長期來看，招商證券、平安證券和長江證券等管理人表現(xiàn)較優(yōu)，兩年期、三年前參考評級均為四星級以上(含)；而中國銀河證券則在中、短期評價(jià)中表現(xiàn)不錯(cuò)，均獲四星級評價(jià)以上(含)。

　　來源：國金證券研究所

　　1.2  一年/兩年參考評價(jià)結(jié)果展示：

　　除去參與綜合星級評價(jià)的產(chǎn)品，另有45只大集合產(chǎn)品參與兩年期的參考星級評價(jià)，57只大集合產(chǎn)品參與一年期的參考星級評價(jià)。具體來看：

　　在45只參與兩年期參考星級評價(jià)的產(chǎn)品中，安信理財(cái)3號、中金安心回報(bào)、中信穩(wěn)健回報(bào)、銀河北極星1號以及中山金匯1號等15只產(chǎn)品獲得五星級評價(jià)；平安優(yōu)質(zhì)成長中小盤、長江理財(cái)基金管家Ⅱ、中銀國際中國紅基金寶、國聯(lián)金如意2號、東方紅基金寶、國海內(nèi)需增長以及東方紅5號這7只產(chǎn)品獲得四星級評價(jià)。

　　在僅參與一年期參考星級評價(jià)的57只產(chǎn)品中，光大陽光避險(xiǎn)增值、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金價(jià)值成長、興業(yè)金麒麟5號、南京神州3號和中信紅利價(jià)值等12只產(chǎn)品獲得五星級評價(jià)；而廣發(fā)理財(cái)6號、中信股票精選、長城1號、安信基金寶以及東方紅7號等13只產(chǎn)品獲得四星級評價(jià)。

　　截至2012年三季度末，共有44只偏股型和FOF型小集合產(chǎn)品正在運(yùn)作中，其中運(yùn)作滿兩年的共有12只，滿一年但不足兩年的有25只。

　　在參與兩年期參考星級評價(jià)的12只產(chǎn)品中，中信貴賓1號、申銀萬國寶鼎1期獲得五星級評價(jià)；光大集結(jié)號混合型一期、國泰君安君享精品一號獲得四星級評價(jià)。

　　在僅參與一年期參考星級評價(jià)的25只產(chǎn)品中，中信貴賓5號、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金靈活成長1期、中信貴賓2號、中信貴賓3號、浙商金惠引航以及興業(yè)玉麒麟2號等6只產(chǎn)品獲得五星級評價(jià)；興業(yè)玉麒麟1號、東方紅公益和浙商金惠3號獲得四星級評價(jià)。

　　來源：國金證券研究所

　　圖表6：一年期參考星級五星級和四星級產(chǎn)品(小集合產(chǎn)品)

　　來源：國金證券研究所

　　管理人方面，除去參與綜合星級評價(jià)的，另有18家券商資管參與兩年期的參考星級評價(jià)，11家券商資管參與一年期的參考星級評價(jià)。

　　在18家運(yùn)作滿兩年的管理人中，安信證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、中山證券；山西證券和興業(yè)證券獲得五星級參考評價(jià)，華西證券和浙商證券獲得四星級參考評價(jià)。

　　在11家僅運(yùn)作滿一年的管理人中，恒泰證券和瑞銀證券獲得五星級參考評價(jià)；長城證券和世紀(jì)證券獲得四星級參考評價(jià)。

　　圖表7：一年/兩年期參考星級五星級和四星級管理人

　　來源：國金證券研究所