好買基金研究中心 許付漪

　　對(duì)于投資者來說，分紅是大家都比較喜聞樂見的。分紅往往是能給投資者較為直接帶來收益的形式之一，也是投資者在選擇產(chǎn)品時(shí)的一個(gè)比較重要的參考依據(jù)。今年遭遇了一個(gè)跌跌不休的市場(chǎng)，股債雙殺之下，今年僅有不到五成的私募取得了正收益。而選擇分紅的私募則更少，根據(jù)好買基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，今年以來一共僅有8家私募進(jìn)行了分紅。

　　弱市中，私募分紅寥寥

　　讓我們先來看一下私募的分紅與市場(chǎng)的關(guān)系。好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)了自從2003年私募開始出現(xiàn)分紅以來的160次分紅，市場(chǎng)分紅比較多的時(shí)候出現(xiàn)在2009年和2010年，其中，2009年分紅28次，2010年分紅48次。這兩年正值市場(chǎng)的回暖，許多建倉于2008年的私募產(chǎn)品都取得了不小的收益，在產(chǎn)品獲得收益之后將收益以分紅的形式分還給投資者，也契合了投資者的利益。可以說，當(dāng)市場(chǎng)迎來吃飯行情的時(shí)候，不論是私募公司還是投資者，都能夠得到一定的收益。

　　不過，弱市來臨之時(shí)，大部分私募都自保尚且不及，正收益來得不再那么容易，分紅的次數(shù)也隨之減少。去年全年，一共分紅22次，不及2010年的一半。截止至2012年10月17日，今年以來私募一共分紅51次，其中一季度分紅15次，二季度分紅18次，三季度4次，四季度14次。今年的分紅次數(shù)雖然不少，不過大部分的分紅均來自于佑瑞持系列產(chǎn)品的貢獻(xiàn)。這只產(chǎn)品為每季度分紅的產(chǎn)品，因此，從有過分紅的產(chǎn)品來看，今年以來有過分紅的產(chǎn)品一共22個(gè)，分屬8家私募基金公司。刨去強(qiáng)制每季度分紅的佑瑞持系列的14只產(chǎn)品和元邦1號(hào)，今年以來出現(xiàn)過分紅的產(chǎn)品僅7個(gè)，分別是：乾坤一號(hào)、昭時(shí)三期、呈瑞1期、轉(zhuǎn)子6號(hào)、元邦1號(hào)、紫鑫五號(hào)、紫鑫三號(hào)、混沌價(jià)值增長。

2007年以來私募分紅情況分布圖

　　可以看到，私募的分紅與市場(chǎng)的表現(xiàn)好壞存在著正相關(guān)的關(guān)聯(lián)性。市場(chǎng)好的時(shí)候，是私募比較容易取得收益的時(shí)候，也是私募積累了分紅籌碼的時(shí)候。也就是說，牛市中，產(chǎn)品更容易分紅。

　　盤點(diǎn)弱市分紅的私募基金

　　分紅一般有兩種形式，一為分紅，包括現(xiàn)金分紅以及紅利再投資等；另一種則為拆分。前者可以有效地幫助投資者鎖定部分的收益。在取得盈利的時(shí)候分紅，可以幫助投資者有效地規(guī)避日后市場(chǎng)的下跌，如果日后市場(chǎng)下跌的話，也不會(huì)影響到這部分已經(jīng)分出去的收益。在這種情形之下，業(yè)績(jī)是分紅的前提條件，這可以從一定程度上來解釋為何市場(chǎng)比較好的時(shí)候私募也比較愿意分紅。盡管今年不幸遭遇了弱市，但依舊存在一些勇敢分紅的勇士。理成轉(zhuǎn)子6號(hào)就在今年8月的時(shí)候采用紅利再投資的方式進(jìn)行了一次分紅。而去年的冠軍呈瑞也在同一時(shí)期采用拆分的方式將凈值重新歸一。

　　不過，私募的分紅也有強(qiáng)制性的情況出現(xiàn)，有些私募基金在合同中便會(huì)事先約定好一個(gè)分紅的條件，只要業(yè)績(jī)達(dá)到約定的條件，那么這些私募便會(huì)按照合同中約定的每季度或是每年進(jìn)行分紅，比如佑瑞持系列下的14只產(chǎn)品，我們發(fā)現(xiàn)今年的前三季度，在取得正收益的情況下，它們都進(jìn)行了分紅。又比如中國龍系列的中國龍精選1、中國龍價(jià)值等基金，在市場(chǎng)不錯(cuò)的2010年，中國龍旗下有16只產(chǎn)品進(jìn)行了分紅，即使遇到去年下行的市場(chǎng)，中國龍精選1、中國龍精選2以及中國龍穩(wěn)健1還是進(jìn)行了分紅。

　　正確看待分紅

　　不論是私募公司主動(dòng)分紅，還是合同約定的強(qiáng)制分紅，這些對(duì)于業(yè)績(jī)均有一定的要求。只有確保了產(chǎn)品的收益，才有了用來分紅的蛋糕。從這個(gè)角度來看，選擇那些有分紅的公司確實(shí)不錯(cuò)。

　　不過，分紅只能說是一個(gè)參考的指標(biāo)，公司有分紅只能代表公司在進(jìn)行分紅的這段時(shí)間運(yùn)行很不錯(cuò)。從分紅的歷史來看，也同樣存在著一些有過分紅記錄，但仍無法避免終止的產(chǎn)品。我們無法從一次的分紅來判斷基金業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，因此，投資者不能夠僅僅通過分紅來判斷基金的好壞。在選擇基金的時(shí)候，還是要結(jié)合歷史業(yè)績(jī)、基金投資顧問的管理水平以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)等多方面的因素來綜合判斷。