每經記者 李娜

　　尋底多時，卻仍不見底的滬深A股市場，不僅讓公募、私募都很受傷，基金公司苦心打造的專戶一對多的日子也同樣叫苦連連。據記者了解，多家基金公司旗下不少偏股型專戶一對多凈值已進入8毛時代，少部分一對多在剛剛過去的7月份跨入7毛行列。

　　對于投資者而言，專戶一對多的投資運作一直是個謎。在0至100%的靈活股票倉位下，它們在實際操作中，倉位控制能力如何？具體持股情況如何，是偏好大盤藍籌股還是押寶新興成長板塊？面對頹勢一片的A股市場，他們如何準備下半年的操作？

　　日前，《每日經濟新聞》記者獨家獲得一對多產品——海富通創新成長2號的二季度報告，這也是專戶季度報告被首度曝光。或許從這份季度報告中，投資者能清晰了解道專戶一對多投資路徑。

　　創新成長2號二季度跌4.36%

　　《每日經濟新聞》記者獨家獲得的海富通創新成長2號二季度報告顯示，該專戶產品成立于2010年11月2日，首發規模達到了3.52億元。由于前一期專戶的明星效應，海富通創新成長2號的發售受到不少“百萬富翁”們的青睞。

　　報告顯示，截至今年6月30日，海富通創新成長2號的單位凈值為0.812元，二季度期間凈值損失了4.36%，資產凈值也降為2.1億元。同時記者了解到，截至7月31日，該一對多產品的單位凈值跌到0.749元，進入7毛行列，自成立以來凈值虧損已達到25%。

　　事實上，凈值跨入7毛行列的專戶一對多并不算少。北京某大型基金公司旗下一款名為新趨勢1號的一對多產品，在7月中下旬的單位凈值也只有0.73元左右。南方某基金公司旗下兩款偏股型基金一對多產品的凈值也已不足0.8元。

　　海富通創新成長2號也曾有不俗的表現，其單位凈值曾超過1.1元，浮盈超過10%。然而，自2010年11月份以來，滬深A股進入持續下跌反彈，盡管期間也有幾次反彈，然而反彈高度連續下降，海富通創新成長2號此時宣告成立多少有些生不逢時。

　　據了解，海富通創新成長2號原定存續期限只有1年。由于專戶一對多的最終表現不盡如人意，海富通基金在征求持有人意見后，仍有不少持有人選擇了繼續持有，使得產品延期一年。相關資料顯示，該產品將于今年11月初到期。在部分持有人看來，在剩下的不到3個月的期限，海富通創新成長2號也將做最后的努力。

　　高倉位高換手

　　“凈值只剩下7毛多，還維持九成倉位，這風險是怎么控制的？”一位海富通創新成長2號持有人向 《每日經濟新聞》記者表達了自身的困惑。

　　記者注意到，海富通創新成長2號的二季度報告顯示，其股票市值約為1.98億元，股票倉位為92.32%，銀行存款和結算備付金合計占比為13.21%，其他資產為0.13%。值得注意的是，海富通創新成長2號的投資資產組合市值占凈值合計超過100%，達到了105.66%。

　　深圳一位老基金經理給出了這樣的解釋：“超過100%，可能是使用了少量的杠桿，這可以在不少債券型基金的季度報告中看到。不過相對于公募基金而言，它的結算備付金偏高，這很可能是它的換手率很高。”

　　“專戶總體規模小，倉位波動也很大，一天就有可能是十幾個百分點，換手率高也很正常。”某基金公司的專戶投研負責人如此告訴記者。

　　“通常情況下，每家基金公司會有對投資組合的風險控制，具體條款并不一致。我們原則上規定，當產品的單位凈值跌倒0.93元附近時，我們要求股票倉位控制在10%以內。如果基金經理如果對后市看好時，經過投委會同意，投資經理是可以大幅提高產品的倉位的，要不然產品就沒有翻身的機會。”前述專戶投資經理進一步表示。

　　深圳某基金公司專戶投資經理也表示：“針對專戶產品，我們的風險控制主要從倉位和個股兩方面調整。個股在某一段時間內的股價表現和配置比例是很受關注的。”

　　總持股25只 偏愛中小盤

　　該專戶二季報顯示，截至6月30日，海富通創新成長2號共持有25家上市公司股票。

　　從流通盤顯示，25只個股中，只有8只個股的流通盤在10億股以上，13只個股的流通盤不到5億股，而有4家上市公司的流通盤不足8000萬股。最大規模為萬科A，流通盤為96.6183億股，最小規模的為創業板瑞豐光電，流通盤只有4000萬股。

　　從配置比例來看，頭號重倉股為西南證券，持股數量為121.9835萬股，配置比例為6.42%，隨后的云南城投、萬科A分別持有157萬股和144.98萬股，占專戶資產凈值比例依次為6.21%和6.01%；海富通創新成長2號也超配了今年的牛股華夏幸福，持有61.88萬股。上述提及的四只個股合計持有市值占資產凈值比例為23.85%。

　　根據申萬行業劃分來看，海富通創新成長2號顯然對金融股 (非銀行)、房地產開發和光學光電子展現出更強的偏好。在非銀行金融股中，創新成長2號持有西部證券、西南證券，中國太保和愛建股份，而西部證券則是今年5月3日才上市的次新股，也是其組合中唯一一只今年才上市的新股。保利地產(微博)、華夏幸福、云南城投和萬科A四家房地產公司也在其持股名單中。

　　在光學光電子行業方面，海富通創新成長2號持有瑞豐光電、鴻利光電、三安光電和水晶光電等個股，前三家主要經營LED產品，水晶光電則是主營光學元件加工制造。

　　對于二季度以來熱門的醫藥和高端白酒板塊，海富通創新成長2號配置了同仁堂和瀘州老窖。從已披露的上市公司半年報顯示，其持有的新華醫療在二季度得到多只基金一致的增持行動。

　　·同步播報

　　投資經理：下半年市場震蕩上行

　　在提及下半年市場看法時，海富通創新成長2號的投資經理仍顯示出對A股下半年偏向樂觀的心態。

　　他認為，從以往的經濟周期經驗來看，目前經濟處于2010年以來嚴控物價、房價導致的內需收縮以及外需放緩帶來的經濟周期性衰退的中后期，經濟將在適當的政策托底和內生增長力量的推動下走向緩慢復蘇。著眼下階段的A股市場，管理人的總體判斷是震蕩上行，但考慮到具體的行業及個股的基本面以及受經濟下滑影響的程度不同，會有不同的表現。下半年將以精選行業及個股為主要方向，努力發掘有望受益于下半年的積極變化的投資標的。