來源：好買基金

    ——私募GPS(2012年6月版)

　　受近期實體經濟持續下滑以及資金面偏緊等因素的影響，滬深300在6月份一路走低，最終收于2461.61 點，全月下跌6.48 %。公募股票型基金在6月的平均跌幅為3.31 %。私募基金方面，由于凈值公布存在滯后性，本文對私募行業平均月收益的統計僅基于公布6月21日凈值的532只私募基金。計算結果表明，從5月25日到6月21日這一個月以來，私募行業平均下跌0.26%；對應時期滬深300下跌3.20%，公募股票型基金微幅上漲0.22%。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-30

　　為了深度探詢私募基金投資業績的來源，及時跟蹤行業動向，幫助投資者對未來市場走勢做出更好的預判，好買基金研究中心對中國主流私募基金公司進行了問卷調查，內容涉及公司的基本情況、市場觀點、配置情況等。

　　一、 基本情況

　　2012年6月，私募基金公司平均每家管理只6.37產品，平均管理總規模為5.37億元。

　　(一) 基金倉位

　　從私募基金的倉位情況來看， 隨著6月市場一路走低，私募基金公司的倉位也略微有所下降，從上月的59.55%降低至本月的57.14%，下降了2.40個百分點。其中，倉位在七成以上的私募占比下降了0.1個百分點，占到了39.3%。 而倉位在三成以下的私募基金從上月的18.2%上升到21.4%，上升了3.2個百分點。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-30

　　(二) 持股數量

　　在私募基金的產品和持股數方面， 6月份的持股數量較前期有明顯降低，僅有3.6%的私募基金持有股票數量超過20只，較上月降低了3.1個百分點。有60.7%的私募公司持股數小于10只，較上月增加了10.7個百分點。持股數的下降可能是在市場走低時私募拋售股票、做防守動作的結果。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-30

　　(三) 重倉行業

　　從私募基金行業配置的資金比例來看，排名前五的行業為食品飲料、電子元器件、醫藥生物、家用電器和金融服務，占比分別為38.34%、22.64%、12.19%、6.96%和5.80%。食品飲料連續兩月排名第一，且比例升高23.58個百分點，反映了私募配置防御型行業的共識。此外，私募在電子元器件行業的配置比例也逐漸增加。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-30

　　(四) 人員構成

　　從公司的人員構成上看，接受好買基金調查的私募基金公司平均人員總數為16.78人，和上期持平，單家私募基金人員總數從5位到50位不等。私募基金公司平均投研人員總數為8.56人，略少于5月份數據，單家私募基金投研人員總數從3位到18位不等。從每億元資產對應的投研人數看，均值為5.42人/億元，和上月基本持平。不同私募基金公司間該數值的差異化依舊非常顯著，最低和最高值分別為0.57人/億元和21.21人/億元。此外，對私募基金投研人員變化的調查結果顯示，本月統計的私募公司6月無投研人員變動。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-30

　　二、 市場看法

　　(一) 宏觀判斷

　　除了上述的基本情況之外，我們仍然統計了私募基金對宏觀經濟以及當下市場的一些熱點問題的看法。總的來說，私募公司對中短期的宏觀經濟的態度更為謹慎，但對經濟在未來一年的走勢更加樂觀。從短期情形來看，相信未來1個月內宏觀經濟將增強的觀點占比從5月份的12.12%繼續下降到本月的7.14%，而持減弱觀點機構的占比也比上月略有增多，從5月的45.45%增加到本月的46.43%。從中期情況來看，相信未來6個月內宏觀經濟將增強的觀點占比從5月份的48.48%小幅回落到本月的46.43%，而持減弱觀點機構的占比從上個月的12.12%增加到本月的17.86%。對于經濟的遠景，私募投資者的信心較為堅定，持增強的觀點占比從上個月的63.64%繼續增加到本月的67.86%，在統計的私募機構中無機構認為未來一年經濟將繼續減弱。

　　(二) 物價指數

　　與前期趨勢不同，進入到6月份，有更多的私募基金公司認為未來三個月物價的增速可能加快。具體而言，認為物價會繼續降低的觀點占比為53.57%，較上月降低了約4個百分點；表示通脹水平會繼續反彈的占比也由5月份的6.06%升高到本月的14.29%，上升了8.23個百分點。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-30

　　(三) 政策預期

　　6月份認為半年內政策面會繼續放松的私募機構占比開始出現回落，從上月的90.91%降低到本月的85.71%，同時有3.57%的私募基金認為未來6個月政策會有所收緊。

　　(四) 估值水平

　　可能受6月份股市大幅下滑的影響，有更多的私募認為A股市場的估值水平偏低，占比67.86%，較上月增加10.28個百分點；認為股市估值水平合適的私募基金占比則由5月的39.39%下降到6月的28.57%；此外，有3.57%的私募認為目前股市股指水平偏高。

　　(五) 資金供給

　　關于資金面，調查數據顯示，認為資金量將增加的私募機構占比從5月份的72.73%升高至77.78%，增加5.05個百分點。無接受調查機構認為未來6個月資金面將會趨緊。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-30

　　(六) 股指走勢

　　6月份，私募投資者對未來股指走勢更加謹慎。在調查的私募機構中，對未來1個月股指走勢持樂觀態度的私募占比從5月份的45.45%驟降至本月的14.29%，降低了約31個百分點；持謹慎態度的從前期的15.15%大幅升高至本期的39.29%，增加了約24個百分點；有46.43%的私募機構持中性態度。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-30

　　三、 熱點話題

　　對于當前市場上的一些熱點話題，好買基金繼續給予關注，其中主要包括對市場三季度的看法、參與私募債的意向以及投資信用債的比例。

　　(一) 三季度市場出現轉機或反彈的可能性

　　6月份市場的大幅下挫對看多和看空的投資者的情緒都產生了一定的影響，而投資者對經濟見底的時間判斷和股市拐點的預期又會反過來作用到A股市場。對于三季度市場出現轉機或反彈的可能性，私募機構的觀點不一：認為三季度市場會出現轉機的私募占比最大，占到38.46%；有34.62%的私募機構對此表示不確定，26.92%認為該可能性不大。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-30

　　(二) 參與私募債交易的意向

　　證監會于6月下旬向基金公司及托管行下發了《關于證券投資基金投資中小企業私募債券有關問題的通知》，對不同類別基金投資中小企業私募債的內容予以明確，標志著公募基金的投資范圍進一步擴大至私募債券領域。由于私募債收益率較高，很快便吸引了很多投資者的關注。在本次接受調查的私募基金中，也有7.69%的私募表示有意向參與私募債的交易。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-30

　　(三) 基金的現金部分投資于信用債的比例

　　由于近一年市場偏弱，私募基金倉位相對較低，投資者也會關心股票型私募基金的現金部分的管理與配置。受資金流動性的需求和投資安全性的考慮，非常少的私募機構會較多的投資信用債，占比只有3.85%。有26.92%的私募會較少的配置信用債，69.23%的私募不會投資信用債。

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-30

　　四、 私募觀點

　　宏觀經濟持續下滑，推遲了投資者對經濟見底時點的判斷。更多的私募基金通過降低倉位以及超配以食品飲料為代表的抗周期板塊來增強防守。但與此同時，也有很多私募認為市場在三季度有較大可能出現轉機或反彈，對未來一年宏觀經濟走勢充滿信心。未來，除了配置防御型行業，私募機構還密切關注受政策利好的板塊，把握結構性投資機會。