好買基金研究中心

　　5月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)同步數(shù)據(jù)所引發(fā)的悲觀情緒加上不利的外圍形勢(shì)還是一定程度上反映到了A股市場(chǎng)。于此同時(shí)，國(guó)家降存準(zhǔn)、穩(wěn)增長(zhǎng)的利好政策又帶來(lái)了階段性的投資機(jī)會(huì)。滬深300在5月份創(chuàng)出今年新高后小幅回落，最終收于2632.04點(diǎn)，全月微幅上漲0.22%。公募股票型基金在4月的平均收益率為2.31%。私募基金方面，由于凈值公布存在滯后性，本文對(duì)私募行業(yè)平均月收益的統(tǒng)計(jì)僅基于5月25日公布凈值的565只私募基金，計(jì)算結(jié)果表明，近一個(gè)月以來(lái)私募行業(yè)的平均月跌幅為0.74%；而對(duì)應(yīng)時(shí)期滬深300和公募股票型基金分別下跌了2.22%和0.85%。

　　公募、私募和滬深300指數(shù)整體表現(xiàn)

　　為了深度探詢私募基金投資業(yè)績(jī)的來(lái)源，及時(shí)跟蹤行業(yè)動(dòng)向，幫助投資者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)做出更好的預(yù)判，好買基金研究中心對(duì)中國(guó)主流私募基金公司進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，內(nèi)容涉及公司的基本情況、市場(chǎng)觀點(diǎn)、配置情況等。

　　一、基本情況

　　2012年5月，私募基金公司平均每家管理只7.94產(chǎn)品，平均管理總規(guī)模為6.38億元

　　(一) 基金倉(cāng)位

　　從私募基金的倉(cāng)位情況來(lái)看， 隨著5月市場(chǎng)沖高回落，私募基金公司的倉(cāng)位也略微有所下降，從上月的61.00%降低至本月的59.55%，下降了1.45個(gè)百分點(diǎn)。其中，倉(cāng)位在七成以上的私募占比下降了1個(gè)百分點(diǎn)，占到了39%。 而倉(cāng)位在三成以下的私募基金從上月的17%上升到18%。

　　私募基金倉(cāng)位分布

　　(二) 持股數(shù)量

　　在私募基金的產(chǎn)品和持股數(shù)方面，2012年5月，有7%的私募基金持有股票數(shù)量超過(guò)20只，較上月增加了3個(gè)百分點(diǎn)。有一半的私募公司持股數(shù)小于10只，較上月下降了11個(gè)百分點(diǎn)。

　　私募基金持股數(shù)量分布

　　(三) 重倉(cāng)行業(yè)

　　從私募基金行業(yè)配置的資金比例來(lái)看，排名前五的行業(yè)為食品飲料、金融服務(wù)、機(jī)械設(shè)備、建筑建材和電子元器件，占比分別為14.76%、12.57%、11.52%、10.62%和10.36%。和4月份比較，隨著金融服務(wù)行業(yè)占比的大幅回落，前五大重倉(cāng)行業(yè)的配比也更加的均勻。此外，食品飲料和金融服務(wù)從今年三月份開始已連續(xù)三個(gè)月排在前兩名。

　　私募基金當(dāng)前重倉(cāng)行業(yè)

　　(四) 人員構(gòu)成

　　從公司的人員構(gòu)成上看，接受好買基金調(diào)查的私募基金公司平均人員總數(shù)為16.93人，和上期持平，單家私募基金人員總數(shù)從5位到52位不等。私募基金公司平均投研人員總數(shù)為9.32人，略少于4月份數(shù)據(jù)，單家私募基金投研人員總數(shù)從3位到30位不等。從每?jī)|元資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的投研人數(shù)看，均值為5.25人/億元，和上月基本持平。不同私募基金公司間該數(shù)值的差異化依舊非常顯著，最低和最高值分別為0.33人/億元和26.67人/億元。此外，對(duì)私募基金投研人員變化的調(diào)查結(jié)果顯示，本月有15.38%的私募基金于本月增加了其投研人員數(shù)量，平均每家私募公司增加了0.15名投研人員。

　　[1] 數(shù)據(jù)范圍是4月27日到5月25日，涉及的公募股票型基金有443只，私募基金有565只。

私募人員狀況	均值	最大值	最小值
總?cè)藬?shù)	16.93	52	5
投資經(jīng)理人數(shù)	2.19	7	1
研究員數(shù)	7.13	25	2
投研人員總數(shù)	9.32	30	3
投研人員月增減人數(shù)	0.15	1	0
投研人員占比	59.92%	88.89%	17.86%
億元資產(chǎn)的投研人數(shù)	5.25	26.67	0.33

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-5-31

　　二、市場(chǎng)看法

　　(一) 宏觀判斷

　　除了上述的基本情況之外，我們?nèi)匀唤y(tǒng)計(jì)了私募基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及當(dāng)下市場(chǎng)的一些熱點(diǎn)問(wèn)題的看法�？偟膩�(lái)說(shuō)，私募公司對(duì)近期的宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)度更為謹(jǐn)慎，但對(duì)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)一年的走勢(shì)更加樂(lè)觀。從短期情形來(lái)看，相信未來(lái)1個(gè)月內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將增強(qiáng)的觀點(diǎn)占比從4月份的26.67%下降到本月的12.12%，而持減弱觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)的占比從上個(gè)月的33.33%增加到本月的45.45%。從中期情況來(lái)看，相信未來(lái)6個(gè)月內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將增強(qiáng)的觀點(diǎn)占比從4月份的46.67%小幅增加到本月的48.48%，而持減弱觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)的占比從上個(gè)月的6.67%增加到本月的12.12%。對(duì)于經(jīng)濟(jì)的遠(yuǎn)景，私募投資者的信心更加堅(jiān)定，持增強(qiáng)的觀點(diǎn)占比從上個(gè)月的53.33%增加到本月的63.64%，持減弱觀點(diǎn)的占比從4月份的10.00%下降到本月的3.03%。

　　對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷

　　宏觀判斷(1個(gè)月)歷史走勢(shì)

　　宏觀判斷(6個(gè)月)歷史走勢(shì)

　　宏觀判斷(1年)歷史走勢(shì)

　　(二)物價(jià)指數(shù)

　　私募基金公司對(duì)于未來(lái)三個(gè)月物價(jià)的回落更有信心。認(rèn)為物價(jià)會(huì)繼續(xù)降低的觀點(diǎn)占比占到57.58%，較上月上升了7.58個(gè)百分點(diǎn)，而表示通脹水平會(huì)繼續(xù)反彈的占比也由4月份的13.33%下降到本月的6.06%。

　　對(duì)未來(lái)3個(gè)月物價(jià)水平的看法

　　(三) 政策預(yù)期

　　5月份認(rèn)為半年內(nèi)政策面會(huì)繼續(xù)放松的私募機(jī)構(gòu)占比進(jìn)一步上升，從上月的86.67%上升為本月的90.91%，無(wú)私募基金認(rèn)為未來(lái)6個(gè)月政策會(huì)有所收緊。

　　未來(lái)半年內(nèi)政策變化

　　(四)  估值水平

　　關(guān)于A股市場(chǎng)的估值水平，認(rèn)為目前股市估值偏低的私募基金的占比較上期略有增加，占比57.58%；而認(rèn)為股市估值水平合適的私募基金占比則有4月的43.33%下降到5月的39.39%；此外，有3.03%的私募認(rèn)為目前股市股指水平較高。

　　當(dāng)前股市估值水平

　　(五)  資金供給

　　關(guān)于資金面，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，認(rèn)為資金量將增加的私募機(jī)構(gòu)占比從4月份的83.33%回落至72.73%，同時(shí)有3.03%的私募基金認(rèn)為未來(lái)6個(gè)月資金面將會(huì)趨緊。

　　未來(lái)6個(gè)月股市資金供給水平

　　(六) 股指走勢(shì)

　　5月中旬前后的股指下滑使更多的私募投資者對(duì)未來(lái)股指走勢(shì)更加謹(jǐn)慎。在調(diào)查的私募機(jī)構(gòu)中，對(duì)未來(lái)1個(gè)月股指走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度的從4月份的53.33%下降到本月的45.45%；持謹(jǐn)慎態(tài)度的從前期的6.67%上升至本期的15.15%；有約四成私募機(jī)構(gòu)持中性態(tài)度。

　　未來(lái)1個(gè)月股指走勢(shì)

 

　　二、熱點(diǎn)話題

　　對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)上的一些熱點(diǎn)話題，好買基金繼續(xù)給予關(guān)注，其中主要包括對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的看法以及新發(fā)產(chǎn)品的計(jì)劃。

　　(一)希臘債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)展對(duì)A股市場(chǎng)的影響

　　近期希臘債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致希臘政局的不穩(wěn)定，希臘退出歐元區(qū)的概率也進(jìn)一步增加。至于這種外圍變化對(duì)A股市場(chǎng)的影響，私募機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)不一：認(rèn)為影響不大的私募基金與認(rèn)為影響較大的占比相當(dāng)，均為37.50%；有25.00%的私募機(jī)構(gòu)對(duì)于這種影響持觀望態(tài)度。

　　希臘債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)展對(duì)A股市場(chǎng)的影響

　　(二)近期發(fā)行股指期貨對(duì)沖產(chǎn)品的計(jì)劃

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)報(bào)道，上個(gè)月華潤(rùn)信托與外貿(mào)信托獲得中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，取得股指期貨交易業(yè)務(wù)資格。這是繼華寶信托之后，第二批獲得該項(xiàng)業(yè)務(wù)資格的信托公司。更多的信托公司取得股指期貨交易業(yè)務(wù)資格勢(shì)必有利于私募基金發(fā)行利用股指期貨的對(duì)沖產(chǎn)品。根據(jù)好買的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，有24.24%的私募機(jī)構(gòu)有此意向。

　　發(fā)行股指期貨對(duì)沖產(chǎn)品的計(jì)劃

　　(三)近期發(fā)行固定收益類產(chǎn)品的計(jì)劃

　　除了對(duì)沖產(chǎn)品外，根據(jù)好買的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，還有3.13%的私募機(jī)構(gòu)近期有發(fā)行固定收益類產(chǎn)品的計(jì)劃。

　　發(fā)行固定收益類產(chǎn)品的計(jì)劃

　　三、私募觀點(diǎn)

　　短期宏觀數(shù)據(jù)的惡化加重人們對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂，但國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策的相繼出臺(tái)又勢(shì)必階段性的對(duì)股市產(chǎn)生積極的影響。因此，保守的私募投資者會(huì)主動(dòng)回避周期股，而配備以食品飲料為代表的抗周期股。與此同時(shí)，參與主題投資的私募機(jī)構(gòu)會(huì)密切關(guān)注國(guó)家政策面的變化，投資受益于國(guó)家政策刺激的板塊與個(gè)股。