來源：海通證券

　　私募產品月度報告(2012年4月) 

　　產品發行速度有所回落  債券產品數量超股票 產品發行速度有所回落 TOT產品依然步履艱難： 2012年4月成立非結構化產品17只，與上月成立數量相同，但是較去年同期的42只大幅減少。非結構化產品同比增速連續7個月為負，一是經歷2011年的熊市后，投資者信心低迷，新產品募集困難，二是因為2010年下半年至2011年上半年屬于產品發行的高峰期，使得今年上半年同比基數較高。4月新成立結構化產品30只，較上月雖有所減少但仍屬于過去一年的較高水平。在非結構化產品發行困難的同時，結構化產品發行數量維持高位，顯示出投資者對于市場前景的保守看法。在3月TOT產品零發行后，4月成立2只一對一型TOT產品，今年前4月僅有3只TOT募集成立。4月累計發行券商集合理財產品8只，少于上月的14只，但多于去年同期的5只。

　　中海、國投密集發行債券產品 光大銀行(微博)托管產品最多：4月中海信(微博)托、國投信托分別發行6只產品，成為本月發行產品最多的信托。兩家信托的12只產品全部為債券型產品，其中國投信托發行的6只產品全部由佑瑞持投資擔任投資顧問。傘形信托受到信托公司青睞，云國投、上海信托、長安信托和西藏信托共發行8只傘形結構產品，其中云國投本月發行的4只產品均為傘形產品。信托合伙制產品發行漸少，本月僅長安信托發行獵豹雙核先鋒1期一只TOL型產品。華寶信托發行兩只對沖型產品——青騅量化對沖1期和社潤一期。4月光大銀行成為擔任產品資金托管最多的銀行，本月共為9只產品進行資金托管，包括云國投旗下的4只傘形結構產品。農業銀行擔任托管人的6只產品為佑瑞持投資旗下的債券型產品強化收益型1號1期到6期。工商銀行為5只產品擔任資金托管，包括兩只量化型產品青騅量化對沖1期和社潤一期，以及TOT產品黃金優選12期2號。本月募集規模最大的股票型產品渝信通2號資金托管方為民生銀行，募集規模最大的債券型產品民晟陣馬債券資金托管方為中國銀行。

　　債券產品數量超股票 華寶發行對沖型產品：4月債券型產品成立數量再一次超越股票型產品，總共達到17只。產品發行主力為國投信托和中海信托，分別各貢獻了6只產品。從債券型產品的結構類型來看，17只產品10只為結構化產品，7只非結構化產品。本月發行規模最大的民晟陣馬債券為結構化型，并且采用了信托合伙的形式成立。16只股票型產品中非結構化產品6只，結構化產品8只，還有2只一對一TOT產品。華寶信托作為目前僅有的幾家獲得股指期貨交易資格的信托公司，本月發行兩只對沖型產品——青騅量化對沖1期和社潤一期。

　　1. 產品發行速度有所回落  TOT產品依然步履艱難

　　1.1 非結構化產品發行同比大幅下降

　　2012年4月成立非結構化產品17只，與上月成立數量相同，但是較去年同期的42只大幅減少。從圖1可以看到，自2011年10月以來，非結構化產品同比增速連續7個月為負。原因有兩方面，一是經歷2011年的熊市后，投資者信心低迷，新產品募集困難，二是因為2010年下半年至2011年上半年屬于私募產品發行的高峰期，使得今年上半年的同比基數較高。

　　投資顧問方面，社潤投資、建元陽光投資首次擔任陽光私募基金投資顧問。佑瑞持投資本月成立6只債券型產品，目前旗下共計擁有債券型產品22只，除季享紅利1號不清楚產品結構外，其余均為非結構化產品。杉杉青騅成立第二只量化產品青騅量化對沖1期，目前已有2只量化產品。曾昭雄在2月末離開合贏投資創辦明曜投資后，成立第一只產品明曜精選1期，加上從合贏投資轉至明曜投資旗下的合贏1期、合贏目標回報第5期，目前明曜投資旗下共有3只產品。

圖1  過去一年非結構化私募基金每月成立數量及同比增速

資料來源：海通證券研究所基金研究中心，朝陽永續

表1   2012年4月新成立私募非結構化信托產品

名稱 成立日期 成立規模 投資顧問 投資經理 中歐瑞博3期 2012-4-1 　　吳偉志 中歐瑞博 強化收益型1號6期 2012-4-5 5830萬 　　佑瑞持投資 青騅量化對沖1期 2012-4-6 　　丁良春，郭強 杉杉青騅 獵豹雙核先鋒1期 2012-4-10 1200萬 　　獵豹投資 朱雀21期 2012-4-13 　　朱雀投資 社潤一期 2012-4-16 　　社潤投資 強化收益型1號1期 2012-4-16 5250萬 　　佑瑞持投資 強化收益型1號2期 2012-4-16 7050萬 　　佑瑞持投資 強化收益型1號4期 2012-4-16 3340萬 　　佑瑞持投資 強化收益型1號5期 2012-4-16 3570萬 　　佑瑞持投資 建源智信2號 2012-4-20 　　建元陽光投資 成長組合(鴻道) 2012-4-23 　　孫建冬 鴻道投資 紅寶石1號(上信-H-3601-3606) 2012-4-23 　　明曜精選1期 2012-4-24 　　曾昭雄 明曜投資 強化收益型1號3期 2012-4-27 4890萬 　　佑瑞持投資 安中貨幣 2012-4-27 　　精熙辰龍2期 2012-4-27 　　王征，夏寧 精熙投資

資料來源：海通證券研究所基金研究中心，朝陽永續

　　1.2 結構化產品發行數量維持高位

　　4月新成立結構化產品30只，較上月雖有所減少但仍是過去一年的較高水平。在非結構化產品發行困難的同時，結構化產品發行數量維持高位，顯示出投資者對于市場前景的保守看法。國信萬融投資首次擔任陽光私募基金投資顧問，選擇結構化產品作為進入私募行業的首只產品。

　　規模方面，結構化產品普遍成立規模較大。在公布成立規模的產品之中，民晟資產債券型產品民晟陣馬債券成立規模達12億；國信萬融投資的首只產品渝信通2號成立規模即達9.9億元。

　　1.3  TOT產品依然步履艱難 

　　在3月TOT產品零發行后，4月成立2只一對一型TOT產品，分別為黃金優選12期2號和精選二期(長金8號)B，均在平安信托平臺上成立。今年前4月僅有3只TOT募集成立。

　　1.4 券商產品成立略有回落

　　4月累計發行券商集合理財產品8只，少于上月的14只，但多于去年同期的5只。8只產品中6只為非限定型，2只限定型產品分別為債券型的中信建投可轉債和貨幣型的銀河水星2號。

　　2. 中海、國投密集發行債券產品  光大銀行托管產品最多

　　2.1中海、國投密集發行債券產品 

　　4月中海信托、國投信托分別發行6只產品，成為本月發行產品最多的信托。兩家信托的12只產品全部為債券型產品，其中國投信托發行的6只產品全部由佑瑞持投資擔任投資顧問。傘形信托受到信托公司青睞，云國投、上海信托、長安信托和西藏信托共發行8只傘形結構產品，其中云國投本月發行的4只產品均為傘形產品。信托合伙制產品發行漸少，本月僅長安信托發行獵豹雙核先鋒1期一只TOL型產品。華寶信托發行兩只對沖型產品——青騅量化對沖1期和社潤一期。

　　2.2光大銀行托管產品最多

　　4月光大銀行成為擔任產品資金托管最多的銀行，本月共為9只產品進行資金托管，包括云國投旗下的4只傘形結構產品。農業銀行擔任托管人的6只產品為佑瑞持投資旗下的債券型產品強化收益型1號1期到6期。工商銀行為5只產品擔任資金托管，包括兩只量化型產品青騅量化對沖1期和社潤一期，以及TOT產品黃金優選12期2號。本月募集規模最大的股票型產品渝信通2號資金托管方為民生銀行，募集規模最大的債券型產品民晟陣馬債券資金托管方為中國銀行。

　　3. 債券產品數量超股票 華寶發行對沖型產品

　　4月債券型產品成立數量再一次超越股票型產品，總共達到17只。產品發行主力為國投信托和中海信托，分別各貢獻了6只產品。從債券型產品的結構類型來看，17只產品10只為結構化產品，7只非結構化產品。本月發行規模最大的民晟陣馬債券為結構化型，并且采用了信托合伙的形式成立。16只股票型產品中非結構化產品6只，結構化產品8只，還有2只一對一TOT產品。華寶信托作為目前僅有的幾家獲得股指期貨交易資格的信托公司，本月發行兩只對沖型產品——青騅量化對沖1期和社潤一期。