來源：國金證券

　　證券投資類私募基金月報(2012.5)

　　4月私募業(yè)績： 

　　在政策利好預期下A股4月持續(xù)單邊上漲，大盤股表現(xiàn)明顯優(yōu)于小盤股，市場風格轉(zhuǎn)向藍籌權(quán)重股。各大板塊普漲，受益于金融改革的板塊及個股漲勢強勁。私募整體小幅獲利，814只非結(jié)構(gòu)化私募月度收益1.71%，平均落后滬深300指數(shù)收益3.76%，115只結(jié)構(gòu)化私募月度收益2.82%，相對同期滬深300指數(shù)收益落后3.5%。

　　陽光私募依然以成長風格為主導，錯過了藍籌上漲的收益機會。這與私募管理資金量少且操作靈活的天性有關(guān)，也與私募行業(yè)去年虧損后亟需扭轉(zhuǎn)局面的處境有關(guān)。

　　4月陽光私募重倉者較少，也影響獲益程度。私募心態(tài)普遍受3月大跌影響，認為現(xiàn)階段合理倉位在三至六成。至月度中后期受訪私募平均倉位拉升至60%~70%，但全月整體倉位依然不高。歷經(jīng)去年的熊市，陽光私募如今心態(tài)更加小心。

　　另外，國金私募調(diào)研好調(diào)查顯示，醫(yī)藥、電子、有色、航運、傳媒五個板塊被多數(shù)私募認為在“4月份機會較大”，然而在4月普漲行情中，以上板塊漲幅相對落后。

　　4月績優(yōu)私募： 

　　成功捕捉到券商、地產(chǎn)等板塊以及“金改”概念題材股的私募個體在4月均斬獲了超額收益，此外部分私募將投資重點轉(zhuǎn)至大盤藍籌，從而在今年以來持續(xù)跑贏同業(yè)。具體來看，收益靠前的多為規(guī)模較小、產(chǎn)品不多的私募，多數(shù)凈值在0.8元左右。小型私募更容易重倉集中投資少量個股，在普漲行情中獲益程度最高。然而其操作風格較為激進造成凈值波動過大，在近幾個月的震蕩和下跌市中相當部分屬于受損較嚴重的類型。凈值在面值以上的基本為規(guī)模較大的老牌私募，尤以淡水泉系列最為搶眼，此外今年以來持續(xù)領(lǐng)先的澤熙在4月依舊保持優(yōu)勢。

　　4月新品發(fā)行：

　　私募發(fā)行和募集依然延續(xù)著今年以來“結(jié)構(gòu)化增多、債券型走俏”的趨勢。在股市大環(huán)境低迷情況下，自去年底以來私募產(chǎn)品發(fā)行多以固定收益類產(chǎn)品為主，反映出投資者避險情緒濃厚。非結(jié)構(gòu)化私募的發(fā)行則多為具備一定實力及“名氣”的老牌私募，如民森、朱雀、鴻道、展博等。

　　私募后市觀點：

　　5月初的波動令眾私募對后市看法出現(xiàn)分歧。根據(jù)國金證券5月初的調(diào)研調(diào)查顯示，大部分私募認為目前市場壓力較大，受到近期國內(nèi)公布的進出口數(shù)據(jù)低于預期、外圍市場持續(xù)下跌、南海地區(qū)形勢緊張等因素制約，未來股指還會出現(xiàn)較大波動，因而謹慎情緒升溫。也有少數(shù)私募表示政策托底和經(jīng)濟下滑是個博弈的過程，指數(shù)上下空間均有限，將維持區(qū)間震蕩走勢。其中，國內(nèi)政策特別是金融改革方面的變化引起了私募的普遍關(guān)注。

　　第一部分：4月陽光私募業(yè)績回顧

　　4月股指單邊上漲，私募整體小幅獲利

　　在政策利好預期下，國內(nèi)A股4月持續(xù)單邊上漲，一掃此前頹勢。截至27日收盤，滬深300指數(shù)完整月度漲幅達6.98%，基本上收復了3月的失地，中證500指數(shù)上漲了7.25%，中小板指漲4.13%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.97%。在多重政策支持下，4月大盤股表現(xiàn)明顯優(yōu)于小盤股，市場風格轉(zhuǎn)向前期估值偏低的藍籌權(quán)重股。整體來看市場賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，各大板塊普漲，券商股、地產(chǎn)股領(lǐng)跑，受益于金融改革的板塊及個股漲勢強勁。

　　然而陽光私募在反彈行情中再度落后指數(shù)：過去一個月國金證券統(tǒng)計范圍內(nèi)的814只非結(jié)構(gòu)化私募基金月度平均收益1.71%，其中601只實現(xiàn)凈值上漲；平均相對基準指數(shù)(滬深300指數(shù))收益為-3.76%，跑贏基準的占比不足15%。即便剔除信息披露時點的影響，僅統(tǒng)計凈值披露嚴格匹配4月份的642只非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，行業(yè)月度平均收益為2.43%，雖較前一統(tǒng)計口徑有所提升，但仍落后于滬深300及中證500指數(shù)。統(tǒng)計范圍內(nèi)的115只結(jié)構(gòu)化私募基金月度平均收益2.82%，取得正回報的占比超過八成，而相對同期滬深300則落后3.5%，戰(zhàn)勝指數(shù)的只有18只產(chǎn)品。

　　4月市場再度轉(zhuǎn)向大盤風格，而陽光私募整體上依然以成長型投資風格為主導，錯過了藍籌上漲的收益機會。在今年新任監(jiān)管層“藍籌股具備罕見投資價值”的指示下，市場幾度掀起大盤藍籌主導風格，與此同時創(chuàng)業(yè)板自去年底持續(xù)萎靡至今。根據(jù)國金證券私募機構(gòu)調(diào)查顯示，不少陽光私募表示已著眼于布局大盤藍籌。然而從目前來看，多數(shù)陽光私募依然不改初衷，繼續(xù)青睞高成長性、具備賺錢效應(yīng)的中小盤股。這與陽光私募管理資金量少且操作靈活的天性有關(guān)，也與私募行業(yè)去年虧損后亟需扭轉(zhuǎn)局面的處境有關(guān)。

　　從倉位角度看，調(diào)研及業(yè)績表現(xiàn)均顯示4月陽光私募重倉者較少，影響獲益程度。根據(jù)國金證券私募機構(gòu)調(diào)查顯示，4月陽光私募心態(tài)普遍受3月大跌影響，認為基本面并不支撐市場向好，對未來短期持謹慎態(tài)度。調(diào)查范圍內(nèi)過半數(shù)私募認為階段合理倉位在三至六成，認為應(yīng)在六至八成的數(shù)量比一季度明顯減少。至月度中后期受訪私募平均倉位拉升至60%~70%，但全月整體倉位不高，未能充分參與反彈。事實上，歷經(jīng)去年的“慢熊”市場，陽光私募如今心態(tài)更加小心，僅有極少數(shù)私募在目前敢于重倉。

　　圖表3：4月份陽光私募倉位分布調(diào)查

　　此外，國金私募調(diào)查顯示，醫(yī)藥、電子、有色、航運、傳媒五個板塊被多數(shù)私募認為在“4月份機會較大”，然而在4月普漲行情中，以上板塊漲幅相對落后(詳見表2)。

　　從下圖產(chǎn)品收益分布來看，4月陽光私募基金收益絕大多數(shù)集中在0%~5%區(qū)間。814只非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，漲幅超過10%的有13只，首尾收益極差為30個百分點，相對前月有所收窄。收益集中在0%~5%區(qū)間的占比接近六成，其中168只收益在0%~1%范圍內(nèi)。結(jié)構(gòu)化115只基金中，則超過六成漲幅在5%以內(nèi)(需要注意的是，月度墊底者基本為凈值披露日在4月初的產(chǎn)品。由于指數(shù)在4月初觸底反彈，而該類產(chǎn)品收益計算仍受3月大跌影響，造成月度收益縮水，也拖累了私募行業(yè)平均業(yè)績)。

　　小規(guī)模重倉型私募位居前列

　　4月A股市場結(jié)構(gòu)性機會豐富，券商、地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)出色，“金改”概念引領(lǐng)的題材股漲勢強勁。盡管私募行業(yè)整體落后指數(shù)，但成功捕捉這類“牛股”的私募個體在4月均斬獲了超額收益。此外部分私募將投資重點轉(zhuǎn)至大盤藍籌，從而在今年以來持續(xù)跑贏同業(yè)。

　　具體來看，4月收益排名靠前的多為規(guī)模較小、產(chǎn)品不多的“新面孔”私募，多數(shù)凈值在0.8元左右。這一現(xiàn)象不難解釋，小型私募更容易重倉集中投資少量個股，在普漲行情中獲益程度最高。然而其操作風格較為激進造成凈值波動過大，在近幾個月的震蕩和下跌市中相當部分屬于受損較嚴重的類型。以漲幅居首的中融•天眷精英一號為例，其4月回報率為17.00%，是唯一漲幅超過15%的產(chǎn)品。鵬達雙鑫天眷精英1號自11年7月26日成立后凈值幾乎呈單邊下跌態(tài)勢，今年3月底一度跌至0.6元以下。而近期其重倉的券商股勢頭強勁，該產(chǎn)品凈值得以回升。

　　凈值在面值以上的基本為規(guī)模較大的老牌私募。4月尤以淡水泉系列最為搶眼，共有7只產(chǎn)品漲幅在8%以上。成立超過三年的重慶國投•金中和，月度收益9.06%，累計收益已達到113%。此外今年以來持續(xù)領(lǐng)先的澤熙在4月依舊保持優(yōu)勢，其管理產(chǎn)品山東信托-澤熙3期上漲11.28%，在月度績優(yōu)私募中是為數(shù)不多的凈值高于面值者，且累計凈值超過50%。

圖表7：近一月絕對收益前十產(chǎn)品列示
非結(jié)構(gòu)化陽光私募					結(jié)構(gòu)化陽光私募
名稱	管理人	截止日期	凈值	收益率	名稱	管理人	截止日期	凈值	收益率
中融-鵬達雙鑫天眷精英1號	鵬達雙鑫投資管理有限公司	2012/4/27	0.6822	17.00%	外貿(mào)信托--鼎諾4期(匯富28號)	深圳市鼎諾投資管理有限公司	2012/4/27	0.9727	11.37%
百瑞恒益•國富精選三號	上海國富投資管理有限公司	2012/4/20	0.9002	14.50%	興業(yè)信托-財富(平谷1號)	深圳市瑞豐拓展投資有限公司	2012/4/27	0.9903	11.31%
北京國投•國富精選五號	上海國富投資管理有限公司	2012/4/27	0.9360	14.34%	長安信托-儲盈投資1號(長安投資188號)	上海儲盈投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)	2012/4/27	1.0295	10.83%
長安信托-安盈1號(長安投資146號)	深圳市安盈資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)	2012/4/27	1.1101	13.11%	興業(yè)信托-財富(尚豐)	上海豐煜投資有限公司	2012/4/27	1.1004	10.49%
甘肅信托·金石理財(一期)	深圳市金石投資管理有限公司	2012/4/27	1.0939	11.90%	聯(lián)華信托•興業(yè)天津2號	浙江新新凱瑞投資管理有限公司	2012/4/27	0.9815	9.65%
聯(lián)華信托•名禹穩(wěn)健增長	上海名禹資產(chǎn)管理有限公司	2012/4/27	0.8292	11.84%	北方信托-金福四號(益信投資)	益信(天津)股權(quán)投資基金管理有限公司	2012/4/27	1.1056	8.77%
聯(lián)華信托•云騰一期	上海云騰投資管理有限公司	2012/4/27	0.8088	11.39%	西安信托-長安投資117號分層式	北京聯(lián)合富達投資管理有限公司	2012/4/27	0.9505	8.70%
山東信托-澤熙3期	上海澤熙投資管理有限公司	2012/4/27	1.5394	11.28%	中海-浦江之星39號-昭時一期	廣州昭時投資合伙企業(yè)	2012/4/27	1.0914	8.49%
山東信托-勝匯精選1期(同盛1號)	上海勝匯投資管理有限公司	2012/4/27	0.8392	10.76%	中融-同威同贏	深圳市同威資產(chǎn)管理有限公司	2012/4/27	0.9534	8.46%
中融-天星2號	倚天投資管理有限公司	2012/4/27	0.3331	10.74%	西安信托•長安投資61號分層式	浙江中領(lǐng)投資有限公司	2012/4/27	0.9270	8.05%
來源：國金證券研究所

　　固定收益類私募發(fā)行居多

　　4月私募基金發(fā)行和募集依然延續(xù)著今年以來“結(jié)構(gòu)化增多、債券型走俏”的趨勢。在股市大環(huán)境低迷情況下，自去年底以來私募產(chǎn)品發(fā)行多以固定收益類產(chǎn)品為主，反映出投資者避險情緒濃厚。非結(jié)構(gòu)化私募的發(fā)行則多為具備一定實力及“名氣”的老牌私募，如民森、朱雀、鴻道、展博、中歐瑞博等。在創(chuàng)新型產(chǎn)品領(lǐng)域，4月新成立了華寶信托•青騅量化對沖1期，管理人為杉杉青騅投資，其目前成立的兩只產(chǎn)品均采用量化投資策略。

　　4月私募的產(chǎn)品清盤頗為引人注意。2010年的私募冠軍南京世通管理的中信信托•世通8、9期經(jīng)歷3月大跌，4月凈值降至0.6元遭遇信托公司提前清算。兩只產(chǎn)品成立于去年初，在0.7元掙扎了半年之久后于4月跌破止損線。世通在操作上的激進手法和對“高鐵股”的不肯割舍造成了產(chǎn)品表現(xiàn)的下滑。昔日冠軍的遭遇也進一步揭示了陽光私募行業(yè)的殘酷，和激進手法在當前市場下的風險。

　　后市預期私募觀點現(xiàn)分歧

　　4月的回暖行情被5月初的波動打破，眾私募對后市看法出現(xiàn)分歧。根據(jù)國金證券5月初的調(diào)研調(diào)查顯示，大部分私募認為目前市場壓力較大，受到近期國內(nèi)公布的進出口數(shù)據(jù)低于預期、外圍市場持續(xù)下跌、南海地區(qū)形勢緊張等因素制約，未來股指還會出現(xiàn)較大波動，因而謹慎情緒升溫。也有少數(shù)私募表示政策托底和經(jīng)濟下滑是個博弈的過程，指數(shù)上下空間均有限，將維持區(qū)間震蕩走勢。其中，國內(nèi)政策特別是金融改革方面的變化引起了私募的普遍關(guān)注。

　　從操作上來看，調(diào)查及調(diào)研顯示私募整體叫前略有減倉。私募關(guān)注度較高的品種包括大盤股、周期股(尤其是防御性的周期品種如公用事業(yè)中的水、電、天然氣等)，看好要素價格改革的進一步推進，此外醫(yī)藥及食品飲料等依舊受到青睞。

　　圖表8：私募認為目前合理的A股倉位

　　圖表9：私募預計未來一個月內(nèi)上證指數(shù)運行區(qū)間

　　第二部分：短、中、長期陽光私募業(yè)績回顧

　　近一年多數(shù)私募虧損

　　近一年受多重利空因素影響，國內(nèi)A股領(lǐng)跌全球市場。滬深300指數(shù)累計跌18.53%；中證500指數(shù)跌26.71%，中小板指下跌28.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌32.05%。整體來看中小市值股票受損更為嚴重，造成以中小盤風格為主的私募基金普遍虧損。統(tǒng)計范圍內(nèi)的674只非結(jié)構(gòu)化陽光私募平均下跌13.43%，平均相對滬深300指數(shù)領(lǐng)先5.22%。59只結(jié)構(gòu)化陽光私募平局虧損8.36%，平均超越同期滬深300指數(shù)9.69%。

　　市場持續(xù)下跌一年之久，考察期內(nèi)幾乎毫無賺錢效應(yīng)。陽光私募僅有成立不滿兩年的中融-思考1號取得了超過20%的收益，而排名墊底者跌幅超過50%，凈值遭到“腰斬”。此外落后者中也不乏昔日風光無限的知名私募。具體來看，近一年收益領(lǐng)先的包括瑞安思考、上海銀葉、呈瑞投資、澤熙投資、鼎鋒資產(chǎn)、展博投資等管理人旗下的產(chǎn)品。

圖表10：近一年絕對收益前十產(chǎn)品列示
非結(jié)構(gòu)化陽光私募					結(jié)構(gòu)化陽光私募
名稱	管理人	截止日期	凈值	收益率	名稱	管理人	截止日期	凈值	收益率
中融-思考1號	瑞安思考投資管理有限公司	2012/4/27	1.2734	23.36%	中�！�浦江之星23號(第二期)	上海京益投資管理有限公司	2012/4/27	1.0121	18.72%
深國投•林園3期	深圳市林園投資管理有限公司	2012/4/13	102.2400	17.53%	華信·信銀1號(延期)	北京環(huán)球銀證投資有限公司	2012/4/20	1.0840	10.75%
深國投•林園2期	深圳市林園投資管理有限公司	2012/4/13	100.9900	15.66%	聯(lián)華信托•興業(yè)天津2號	浙江新新凱瑞投資管理有限公司	2012/4/27	0.9815	9.52%
山東信托-銀葉1號	上海銀葉投資有限公司	2012/4/27	1.1043	11.47%	外貿(mào)信托-康成亨15期(匯富105號)	深圳市康成亨投資有限公司	2012/4/23	1.0550	5.18%
聯(lián)華信托•呈瑞一期	上海呈瑞投資管理有限公司	2012/4/27	1.5765	10.40%	聯(lián)華信托•興業(yè)天津<6號>	上海金瑞達資產(chǎn)管理股份有限公司	2012/4/27	0.9189	2.66%
華潤信托·澤熙5期(福麟4號)	上海澤熙投資管理有限公司	2012/4/27	159.9000	9.14%	中�！�浦江之星12號2期	上海佳亨投資發(fā)展有限公司	2012/4/27	1.0761	2.06%
華潤信托•民森G號	深圳民森投資有限公司	2012/4/27	109.4900	8.69%	外貿(mào)信托-東方恒潤1號(匯富20號)	深圳市東方恒潤投資有限公司	2012/4/20	1.0511	0.09%
山東信托-澤熙瑞金1號	上海澤熙投資管理有限公司	2012/4/5	1.9891	8.60%	中海-浦江之星39號-昭時一期	廣州昭時投資合伙企業(yè)	2012/4/27	1.0914	-0.93%
山東信托-澤熙2期	上海澤熙投資管理有限公司	2012/4/27	1.5203	8.46%	外貿(mào)信托·安州3號	廣州安州投資管理有限公司	2012/4/27	0.9334	-1.24%
中信信托•升陽3期	上海升陽資產(chǎn)管理有限公司	2012/4/27	105.2100	8.26%	聯(lián)華信托•創(chuàng)富(浙江6期)	深圳市金石投資管理有限公司	2012/4/27	0.9828	-1.72%
來源：國金證券研究所

　　中、長期多數(shù)戰(zhàn)勝指數(shù)

　　將考察期延長至兩年，滬深300指數(shù)下跌21.50%，中證500指數(shù)跌22.95%，中小板指跌21.17%。可統(tǒng)計近兩年收益的陽光私募(非結(jié)構(gòu)化，包括自然月度和非自然月度)共363只(結(jié)構(gòu)化私募樣本過少，不予覆蓋)，剔除掉業(yè)績報酬后平均凈值下跌13.75%，平均相對同期滬深300指數(shù)領(lǐng)先3.46個百分點。實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品共計107只，跑贏各自對應(yīng)期間滬深300指數(shù)的私募共258只，占比超過七成。

　　在近兩年收益排名中，澤熙投資管理的山東信托-澤熙瑞金1號以81.02%的漲幅高居榜首，比排名第二領(lǐng)先40個百分點，同業(yè)中可謂優(yōu)勢明顯。該產(chǎn)品成立不足三年，在近一年業(yè)績同樣躋身私募前十�？v觀澤熙旗下多只產(chǎn)品，在短、中、長期基本保持相對同業(yè)領(lǐng)先。排名第二的華潤信托•展博1期同樣在近一年、近兩年考察中均在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。而且，澤熙和展博的產(chǎn)品在絕對收益領(lǐng)先的私募中風險指標表現(xiàn)亦相對較好，風險調(diào)整后收益占據(jù)優(yōu)勢。山東信托-銀葉1號也同樣在短、中期均漲幅居前。表現(xiàn)出色的還有中信信托•精熙、老牌私募云程泰旗下的系列產(chǎn)品等。下行風險控制方面，中融-麥爾斯通二期風控能力最佳，此外星石系列產(chǎn)品繼續(xù)居前，但因其今年以來一定程度轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略、開始“出擊”，造成下行風險較此前略有上升(出于篇幅限制僅列示各項指標排名前10僅作參考，詳見圖表11)。

圖表11：近兩年絕對收益、夏普比率、下行風險指標前十產(chǎn)品列示
絕對收益				夏普比率			下行風險
名稱	管理人	截止日期	收益率	名稱	管理人	夏普比率	名稱	管理人	下行風險
山東信托-澤熙瑞金1號	上海澤熙投資管理有限公司	2012/4/5	81.02%	山東信托-澤熙瑞金1號	上海澤熙投資管理有限公司	2.08	中融-麥爾斯通二期	福建省麥爾斯通投資管理有限公司	1.24%
華潤信托•展博1期	深圳展博投資發(fā)展有限公司	2012/4/27	43.61%	華潤信托•展博1期	深圳展博投資發(fā)展有限公司	1.36	中信信托•星石17期	北京市星石投資管理有限公司	4.97%
深國投•林園3期	深圳市林園投資管理有限公司	2012/4/13	40.52%	深國投•林園3期	深圳市林園投資管理有限公司	1.06	深國投•星石4期	北京市星石投資管理有限公司	5.04%
深國投•林園2期	深圳市林園投資管理有限公司	2012/4/13	36.01%	中信信托•精熙	上海精熙投資發(fā)展中心	0.98	中信信托•星石12期	北京市星石投資管理有限公司	5.08%
北京國投•云程泰資本增值(一期)	北京云程泰投資管理有限責任公司	2012/4/27	31.54%	深國投•林園2期	深圳市林園投資管理有限公司	0.97	中信信托•星石15期	北京市星石投資管理有限公司	5.09%
深國投•世通一期	南京世通資產(chǎn)管理有限公司	2012/4/5	31.20%	山東信托-銀葉1號	上海銀葉投資有限公司	0.93	中信信托•星石18期	北京市星石投資管理有限公司	5.11%
北京國投•云程泰資本增值(二期)	北京云程泰投資管理有限責任公司	2012/4/27	27.71%	中信信托•睿信成長1期	上海睿信投資管理有限公司	0.86	華潤信托•星石13期	北京市星石投資管理有限公司	5.15%
華潤信托•民森F號	深圳民森投資有限公司	2012/4/27	27.64%	深國投•林園	深圳市林園投資管理有限公司	0.80	中信信托•星石14期	北京市星石投資管理有限公司	5.19%
深國投•林園	深圳市林園投資管理有限公司	2012/4/20	27.42%	北京國投•云程泰資本增值(一期)	北京云程泰投資管理有限責任公司	0.75	深國投•星石1期	北京市星石投資管理有限公司	5.26%
華潤信托•民森G號	深圳民森投資有限公司	2012/4/27	27.17%	華潤信托•民森F號	深圳民森投資有限公司	0.72	深國投•星石3期	北京市星石投資管理有限公司	5.31%
注：近兩年的收益率已全部扣除浮動費用，披露凈值已經(jīng)反映浮動費用的不重復扣除。
來源：國金證券研究所

　　近三年，市場由低谷走高，中小市值股票走勢尤為強勁。滬深300指數(shù)上漲4.72%，中證500漲25.75%，中小板指漲22.63%。近三年可統(tǒng)計收益的191只陽光私募(非結(jié)構(gòu)化，包括自然月度和非自然月度)剔除掉業(yè)績報酬后平均回報率為14.30%，平均跑贏對應(yīng)期間滬深300指數(shù)15.46%，然而具備一定中小盤風格的陽光私募，累計收益卻未跑贏中證500指數(shù)以及中小板指。

　　綜合絕對收益、夏普比率、下行風險三項指標，精熙投資、翼虎投資、源樂晟、云程泰、中睿合銀、六禾投資、重陽投資等私募管理人旗下產(chǎn)品領(lǐng)先同業(yè)。絕對收益方面，本期僅中信信托•精熙這1只產(chǎn)品漲幅超過100%。下行風險指標中，星石系列三年期風控效果最佳(出于篇幅限制僅列示各項指標排名前10僅作參考，詳見圖表12)。

圖表12：近三年絕對收益、夏普比率、下行風險指標前十產(chǎn)品列示
絕對收益				夏普比率			下行風險
名稱	管理人	截止日期	收益率	名稱	管理人	夏普比率	名稱	管理人	下行風險
中信信托 精熙	上海精熙投資發(fā)展中心	2012/4/27	102.95%	中信信托•精熙	上海精熙投資發(fā)展中心	2.14	中信信托•星石12期	北京市星石投資管理有限公司	8.49%
重慶國投•翼虎成長	深圳市翼虎投資管理有限公司	2012/4/27	93.77%	深國投•林園3期	深圳市林園投資管理有限公司	1.73	深國投•星石4期	北京市星石投資管理有限公司	8.57%
深國投•林園3期	深圳市林園投資管理有限公司	2012/4/13	91.57%	深國投•林園2期	深圳市林園投資管理有限公司	1.71	深國投•星石11期	北京市星石投資管理有限公司	8.81%
深國投•林園2期	深圳市林園投資管理有限公司	2012/4/13	89.01%	重慶國投•翼虎成長	深圳市翼虎投資管理有限公司	1.54	中信信托•星石8期	北京市星石投資管理有限公司	8.86%
北京國投•云程泰資本增值(一期)	北京云程泰投資管理有限責任公司	2012/4/27	82.26%	深國投•林園	深圳市林園投資管理有限公司	1.53	深國投•星石3期	北京市星石投資管理有限公司	8.86%
深國投•林園	深圳市林園投資管理有限公司	2012/4/20	74.93%	中融-樂晟	北京源樂晟資產(chǎn)管理有限公司	1.46	深國投•星石1期	北京市星石投資管理有限公司	9.01%
深國投•世通一期	南京世通資產(chǎn)管理有限公司	2012/4/5	73.87%	中鐵信托•鑫蘭瑞	深圳中睿合銀投資管理有限公司	1.37	深國投•星石2期	北京市星石投資管理有限公司	9.03%
中融-樂晟	北京源樂晟資產(chǎn)管理有限公司	2012/4/27	73.31%	北京國投•云程泰資本增值(一期)	北京云程泰投資管理有限責任公司	1.35	深國投•星石10期	北京市星石投資管理有限公司	9.13%
北京國投•云程泰資本增值(二期)	北京云程泰投資管理有限責任公司	2012/4/27	68.60%	北京國投•云程泰資本增值(二期)	北京云程泰投資管理有限責任公司	1.19	深國投•星石7期	北京市星石投資管理有限公司	9.14%
中原理財－六禾光輝歲月1期	上海六禾投資有限公司	2012/4/27	60.59%	深國投•重陽2期	上海重陽投資有限公司	1.15	深國投•星石5期	北京市星石投資管理有限公司	9.18%
注：近三年的收益率已全部扣除浮動費用，披露凈值已經(jīng)反映浮動費用的不重復扣除。
來源：國金證券研究所