證券時報記者 方麗

　　一直以來，陽光私募界都是非結構化產品的天下，但是今年結構化產品卻挑起了大梁。市場震蕩劇烈，投資者正是看中結構化私募穩健的特性，而部分看好后市的陽光私募，也更喜歡這類“融資”炒股的方式。

　　融智評級中心數據顯示，截至4月16日，今年以來共成立96只結構化產品，而非結構化產品則只有65只。而一直以來，陽光私募的非結構化產品占據絕對優勢。朝陽永續統計顯示，截至4月16日，目前所有存續的產品中，非結構化占比72.63%，而結構化占比僅為27.37%。因此，從今年以來成立的陽光私募產品結構來看，結構化產品發行呈現出一個歷史小高潮。

　　海通證券數據也顯示，今年3月成立非結構化產品17只，較2月的13只有所增加，但是較去年同期的28只大幅減少，非結構化產品的發行仍處低位，已經連續6個月負增長；新成立結構化產品數量大幅增加，共37只，較上月增加近一倍，較去年同期增長32.1%。

　　據悉，所謂的結構化陽光私募，就是在結構上分為“優先”和“一般”兩個層次，對于優先級投資者而言，相當于一個風險小的債券產品；對于一般級投資者，則相當于“融資炒股”。目前優先級別預定收益率一般在6%-8%之間。結構性產品被稱作“勇者的游戲”，主要原因便在于其杠桿效應很大。

　　深圳一位陽光私募人士表示，近期有機構和他商談發行結構化陽光私募產品，此類產品近期募集比較容易。而一位第三方人士也表示，市場不佳，多數投資者傾向于低風險產品，而結構化產品的“優先級”具有較高吸引力。

　　另外，不少券商、第三方等機構也對結構化產品的盛行起了推波助瀾作用。據一位券商人士表示，目前該公司就積極和陽光私募合作發行這類產品，而不少私募也看好目前股市時機，也愿意“融資”炒股。

　　從過去經驗看，非結構化產品在熊市里表現不如結構化產品，如2011年，結構化陽光私募基金平均收益率-10.22%，非結構化陽光私募基金平均收益率-15.31%。

　　“由于結構化信托產品其優先級投資者可以獲得穩定的固定收益，在行情不好時容易受到較多投資者的青睞，一旦市場走牛，非結構化產品就會多起來。”上海一位第三方人士還表示，“對陽光私募來說，雖然結構化產品有一定風險，但只需給‘優先級’約定的收益率，而超出全部都是自己的收益，因此這對看好后市的陽光私募還是很有吸引力的。”