海通證券私募產品月度報告(2012年3月)

　　私募結構化產品大幅增長  產品清盤情況明顯好轉

　　信托結構化、券商理財大幅增長 TOT產品零發行： 3月成立非結構化產品17只，較2月的13只有所增加，但是較去年同期的28只大幅減少，非結構化產品的發行仍處低位，已經連續6個月同比增速為負；新成立結構化產品數量大幅增加，共計成立37只新產品，較上月增加近一倍，較去年同期增長32.1%；3月無TOT產品成立，過去6個月時間僅成立6只TOT產品(包括一對一TOT)，TOT產品仍處于寒冬之中；券商集合理財方面，新老券商一同發力，3月累計發行券商集合理財產品14只，今年前兩個月僅有2只新產品成立。

　　中行、民生托管產品最多 外貿、長安信托成產品發行大戶： 3月中國銀行和民生銀行分別為6只產品進行資金托管，中國銀行托管產品均為結構化產品，民生銀行托管的結構化產品銀馳16號、銀馳15號規模達到10億元。招商銀行(微博)、光大銀行(微博)、工商銀行、興業銀行、中信銀行、建設銀行也均為新產品提供托管。3月外貿信托發行6只結構化產品和3只非結構化產品，其中定向增發類產品就有5只，連續兩個月成為發行新產品最多的信托公司；長安信托發行8只產品，其中結構化產品7只。今年一季度外貿信托、長安信托分別發行18只和16只產品，成為今年以來發行產品最多的兩家信托公司。

　　股票型產品占比超過一半 債券型產品均以結構化募集：3月新產品以股票型、債券型和定向增發型為主，股票型產品成立22只，債券型產品成立9只，定向增發產品型產品成立6只。從產品結構來看，股票型、債券型產品均以結構化為主，股票型產品中結構化產品有15只，債券型產品全部為結構化產品；定向增發型產品則以非結構化為主。從發行信托來看，中融信托、華鑫信托、華潤信托、長安信托以股票型產品為主，五礦信托發行全部是債券型產品，外貿信托以定向增發型產品為主。

　　產品清盤情況明顯好轉 招商QDII提前清盤： 3月共計7只私募產品終止，全部為結構化產品。去年12月到今年2月，提前清盤產品數量分別為13只、7只、5只，而3月僅2只產品清盤(長安財富靈活配置1期-長翔投資、聚益4期)，私募產品清盤情況明顯好轉。招商證券(微博)QDII產品——海外寶集合資產管理計劃因資產凈值連續20個交易日低于1億元人民幣，于2012年3月12日終止。

　　姜廣策(微博)離職從容投資 華泰證券大量更換基金經理： 由于姜廣策離職從容投資，從容旗下原來由姜廣策管理的醫療系列產品由呂俊管理，并新增基金經理涂暢。3月共計21只券商集合理財產品更換投資經理，華泰證券多達7只產品更換投資經理，長江證券、東海證券各有3只產品更換投資經理。2月也有19只券商產品更換基金經理。券商資管大量更換基金經理對產品業績會產生何種影響，投資者需要謹慎留意。

　　1. 信托結構化、券商理財大幅增長  TOT產品零發行

　　1.1 非結構化產品發行依舊低迷

　　2012年3月成立非結構化產品17只，較2月的13只有所增加，但是較去年同期的28只大幅減少，從圖1可以看到，非結構化產品的發行仍處低位，已經連續6個月同比增速為負。

　　投資顧問方面，磐信投資、光華上智資產、國鳴投資、牽牛星投資首次擔任陽光私募基金投資顧問。老牌私募天馬資產發行旗下第4只產品天馬量化1期，中睿合銀發行旗下第16只產品，重陽投資發行旗下第20只產品。規模方面，在公布成立規模的產品之中，磐信投資旗下的首只產品磐信1期就以4.3億元的規模成為3月發行規模最大的非結構化產品。

圖1  過去一年非結構化私募基金每月成立數量及同比增速

資料來源：海通證券研究所基金評價系統，朝陽永續

表1   2012年3月新成立私募非結構化信托產品

名稱 成立日期 成立規模 投資顧問 投資經理 信托公司 托管銀行 盛世景1期(定向增發) 2012-3-5 　　盛世景投資 王波 外貿信托 　　上海萬豐貫富一期 2012-3-7 3010萬 萬豐友方 　　長安信托 興業銀行 磐信1期 2012-3-8 43490萬 磐信投資 莊濤 北國投 招商銀行 光華上智1期 2012-3-14 　　光華上智資產 　　華鑫信托 光大銀行 融新252號(國鳴1期) 2012-3-16 　　國鳴投資 勵軍、秦毅 中融信托 光大銀行 泰達鼎晟2期 2012-3-19 　　泰達鼎晟投資 鄧繼軍 廈國投 建設銀行 牽牛星精選01號 2012-3-20 　　牽牛星投資 湯錦亮、幸三生 中融信托 民生銀行 天馬量化1期 2012-3-22 2000萬 天馬資產 康曉陽(微博) 平安信托 　　德匯穩健一號 2012-3-26 　　中融信托 工商銀行 中新融創定增1號 2012-3-26 　　外貿信托 　　中新融創定增2號 2012-3-26 　　外貿信托 　　通用鼎鑫2號定向增發 2012-3-26 15390萬 通用投資 　　外貿信托 招商銀行 通用鼎鑫1號定向增發 2012-3-26 15390萬 通用投資 　　外貿信托 招商銀行 中睿吉祥管家創新型1期 2012-3-28 　　中睿合銀 劉睿 外貿信托 　　匯添富定增多策略1號 2012-3-28 　　陜國投 民生銀行 匯添富定增多策略2號 2012-3-28 　　陜國投 民生銀行 重陽尊享 2012-3-31 　　重陽投資 裘國根、陳心 華潤信托 招商銀行

資料來源：海通證券研究所，朝陽永續

　　1.2 結構化產品環比大幅增長

　　3月新成立結構化產品數量大幅增加，共計成立37只新產品，較上月增加近一倍，較去年同期增長32.1%。鑫治投資、凱思博投資、方德智聯投資、合晟資產、道鑫資產、融通投資首次擔任陽光私募基金投資顧問，選擇結構化產品作為進入私募行業的首只產品。

　　規模方面，結構化產品普遍成立規模較大。在公布成立規模的產品之中，北國投平臺上的銀馳16號、銀馳15號成立規模達到10億元；此外，中誠信托固益人生9號、五礦信托暖流2期規模也達到5億元。

　　1.3  TOT產品零發行 

　　3月無TOT產品成立，過去6個月時間僅成立6只TOT產品(包括一對一TOT)，TOT產品仍處于寒冬之中。

　　1.4 券商產品發行大幅增長

　　3月新老券商一同發力，全月累計發行券商集合理財產品14只，而2012年前兩個月僅有2只新產品成立。其中，新時代證券、中國民族證券、英大證券首次發行券商集合理財產品。

　　2. 中行、民生托管產品最多 外貿、長安成產品發行大戶

　　2.1中行、民生托管產品最多 

　　3月中國銀行和民生銀行分別為6只產品進行資金托管，中國銀行托管產品均為結構化產品，民生銀行托管的結構化產品銀馳16號、銀馳15號規模達到10億元。招商銀行、光大銀行、工商銀行、興業銀行、中信銀行、建設銀行也均為新產品提供托管。

　　2.2外貿、長安信托成產品發行大戶

　　3月外貿信托發行6只結構化產品和3只非結構化產品，其中定向增發類產品就有5只，連續兩個月成為發行新產品最多的信托公司；長安信托發行8只產品，其中結構化產品7只。今年一季度外貿信托、長安信托分別發行18只和16只產品，成為今年以來發行產品最多的兩家信托公司。

　　3. 股票型產品占比超過一半 債券型產品均以結構化募集

　　3月新產品以股票型、債券型和定向增發型為主，股票型產品成立22只，債券型產品成立9只，定向增發產品型產品成立6只。從產品結構來看，股票型、債券型產品均以結構化為主，股票型產品中結構化產品有15只，債券型產品全部為結構化產品；定向增發型產品則以非結構化為主。從發行信托來看，中融信托、華鑫信托、華潤信托、長安信托以股票型產品為主，五礦信托發行全部是債券型產品，外貿信托以定向增發型產品為主。

　　4. 產品清盤情況明顯好轉 招商QDII提前清盤 

　　3月共計7只私募產品終止，全部為結構化產品。去年12月到今年2月，提前清盤產品數量分別為13只、7只、5只，而3月僅2只產品清盤(長安財富靈活配置1期-長翔投資、聚益4期)，私募產品清盤情況明顯好轉。

　　招商證券QDII產品——海外寶集合資產管理計劃因2012年2月14日至2012年3月12日期間，資產凈值連續20個交易日低于1億元人民幣，于2012年3月12日終止。

　　5. 姜廣策離職從容投資  華泰證券大量更換基金經理 

　　由于姜廣策離職從容投資，從容旗下原來由姜廣策管理的醫療系列產品由呂俊管理，并新增基金經理涂暢。

　　3月共計21只券商集合理財產品更換投資經理，華泰證券多達7只產品更換投資經理，長江證券、東海證券各有3只產品更換投資經理。2月也有19只券商產品更換基金經理。券商資管大量更換基金經理對產品業績會產生何種影響，投資者需要謹慎留意。