來源：好買基金研究中心

　　風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)得力 私募表現(xiàn)力壓大盤

　　----2012年3月好買•中國對(duì)沖基金指數(shù)報(bào)告

　　截至2012年3月30日，好買•中國對(duì)沖基金指數(shù)(Howbuy China Hedge Fund Index，簡稱HCHFI)成分基金為171只，指數(shù)點(diǎn)位為1401.09點(diǎn)，與上月相比跌幅超過3個(gè)百分點(diǎn)，成立以來回報(bào)率為40.11%。

　　以下是好買•中國對(duì)沖基金指數(shù)基期以來與滬深300指數(shù)走勢(shì)對(duì)比圖，其中滬深300指數(shù)起始點(diǎn)調(diào)整為HCHFI的起始點(diǎn)位(1000點(diǎn))。從走勢(shì)上看，大盤升勢(shì)在兩會(huì)結(jié)束當(dāng)天終止，此后由于寬松預(yù)期落空和實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍比較疲軟等因素，滬深300指數(shù)未能繼續(xù)2012年以來的上行趨勢(shì)，單月下挫6.80%。私募基金下本月的下跌行情中對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制較好，凈值跌幅明顯小于指數(shù)，體現(xiàn)出了一定的主動(dòng)管理能力。私募基金指數(shù)在中長期對(duì)于市場的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)再度擴(kuò)大；此外，較小的下行波動(dòng)也進(jìn)一步增強(qiáng)了私募指數(shù)在收益穩(wěn)定性方面的表現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-03-30。

　　一、 短期業(yè)績表現(xiàn)(近一月及今年以來)

　　三月份物價(jià)指數(shù)出現(xiàn)了一定的反彈，雖然公布的2月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但是種種跡象表明3月的物價(jià)存在較大的上行壓力；在兩會(huì)結(jié)束后，政策面并沒有實(shí)質(zhì)性的利多政策出臺(tái)；而經(jīng)濟(jì)仍處于衰退周期中，企業(yè)盈利受到消極影響。在此基礎(chǔ)上，大盤在3月前半月屢次沖高未果后開始調(diào)頭向下，最終收低至2450點(diǎn)左右，將2月份的漲幅全部蠶食。不過由于私募機(jī)構(gòu)在持倉方面相對(duì)比較謹(jǐn)慎，因此表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，但在市場幾乎全面走低的情況下，大部分私募基金凈值受損也是難以避免的。

　　2012年3月，共有171只陽光私募基金入選好買•中國對(duì)沖基金指數(shù)。成分基金月度算術(shù)平均收益為-3.27%，最高最低月回報(bào)率分別為7.52%和-15.44%，極差約為23個(gè)百分點(diǎn)，3月成分基金收益年化標(biāo)準(zhǔn)差為11.47%，各只基金收益間的差異性較2月份有了一定程度的減小。3月份大部分私募基金都沒有獲得正收益，僅有16只成分基金的單月收益為正，占比9.36%，表現(xiàn)明顯遜于前兩個(gè)月。而戰(zhàn)勝私募指數(shù)的個(gè)基數(shù)量還是與上月大致相同，共有88只基金戰(zhàn)勝指數(shù)。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日2012-03-30。

　　二、 中期業(yè)績表現(xiàn)(近一年)

　　從最近一年來看，滬深300指數(shù)下跌23.84%，HCHFI也下跌14.80%，私募指數(shù)的超額收益約為9.04%。本指數(shù)近一年最高月回報(bào)率為5.84%，最低月回報(bào)率為-7.12%，相差12.96個(gè)百分點(diǎn)。近一年本指數(shù)的年化下行波動(dòng)率為11.79%，Sortino比率為-1.58。

　　截止2012年3月29日，超過1年歷史記錄的成分基金為154只，最近一年收益的算術(shù)均值為-15.41%，最高值和最低值分別為13.91%和-48.31%，極差為62.23個(gè)百分點(diǎn)。其中有12只基金獲得正收益，67只基金戰(zhàn)勝本指數(shù)，占比分別為7.79%和43.51%。近一年回報(bào)率最高的成分基金為民森G號(hào)，凈值增長13.91%，其次為民森F號(hào)和民森E號(hào)，收益分別為13.61%和11.33%。

　　從近一年HCHFI與滬深300指數(shù)走勢(shì)圖來看，由于大盤下跌，私募指數(shù)也扭升為跌，但是跌幅明顯要小于滬深300指數(shù)，因此放大了其相對(duì)滬深300指數(shù)的超額收益；此外，沖基金指數(shù)在Sortino指標(biāo)上的表現(xiàn)也超越了滬深300指數(shù)間，表現(xiàn)出了私募基金本期對(duì)于下行風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)較為合理；而在下行風(fēng)險(xiǎn)方面，對(duì)沖基金指數(shù)和滬深300指數(shù)的該指標(biāo)都較前一月份有所提升。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-03-30。

　　三、 長期業(yè)績表現(xiàn)(近兩年及以上)

　　截止3月底，HCHFI指數(shù)成分基金中存續(xù)期在兩年及以上的陽光私募基金有89只，近兩年算術(shù)平均收益率為-9.91%，年化回報(bào)率為-5.09%。產(chǎn)品中產(chǎn)生負(fù)收益的基金個(gè)數(shù)再度回升，由2月的53只上升為本月的70只，此段區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)最好的依舊是展博1期，其兩年累計(jì)回報(bào)達(dá)到52.86%，德源安戰(zhàn)略成長1號(hào)和混沌2號(hào)依舊分居2、3位。

　　HCHFI近兩年累計(jì)回報(bào)率為-13.02%，年化下行波動(dòng)率為10.14%，Sortino比率為-0.95；最近三年累計(jì)回報(bào)率為15.81%，下行波動(dòng)率為10.27%。自基期(2006年3月)以來年化下行波動(dòng)率為14.98%，Sortino比率為0.37，最高和最低月度回報(bào)率分別為14.30%和-13.66%。

　　從HCHFI指數(shù)收益圖可以看到，3月份私募基金在下行行情中的表現(xiàn)明顯好于整體市場，彌補(bǔ)了私募行業(yè)自年初以來和大盤的差距。下圖可以看出，雖然從近3個(gè)月的表現(xiàn)來看私募指數(shù)仍未達(dá)到大盤的水準(zhǔn)，但是從近6個(gè)月來看二者差距已經(jīng)不大；而從1年期以上的中長期指標(biāo)來看，私募指數(shù)相對(duì)于大盤則表現(xiàn)出了明顯的優(yōu)勢(shì)，二者間的差距比上期還有所擴(kuò)大。 

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日2012-03-30。