來源：好買基金研究中心

    ----國際對沖基金2012年2月月報

　　一、國際對沖基金市場表現

　　2月，歐美市場大幅上漲，道瓊斯全球指數上漲4.84%。同期，道瓊斯瑞士信貸對沖基金指數上漲1.61%，遠落后于道瓊斯全球指數。從具體策略來看，10個對沖基金策略中有9個上漲，1個下跌。其中，表現最好的是新興市場，多/空倉，可轉換債券套利，2月分別取得了2.92%，2.64%和1.88%的收益。由于市場延續了1月份的上漲，表現最差的策略依然是以做空股票為主的股票放空策略，該策略在2月份大幅下跌4.66%。

　　數據來源：Hedgeindex，數據截止2012年2月29日。

　　從年初到2月底，全球市場出現了較大幅度的上漲。道瓊斯全球指數上漲11.18%。相比而言，道瓊斯瑞士信貸對沖基金指數今年以來只上漲了3.98%，遠遠落后于道瓊斯全球指數。從具體策略來看，10個策略中有9個上漲，1個下跌。唯一下跌的策略是以股票空頭為主的股票放空策略，該策略年初到現在下跌了11.88%，下跌幅度基本與道瓊斯全球指數上漲的幅度相近。表現比較好的策略是新興市場、多/空倉和事件驅動等等。市場中性策略在市場單邊上漲的行情中沒有優勢，在10個策略中表現相對落后。長期表現排名第一的全球宏觀對沖策略今年以來表現相對萎靡，僅獲得2.02%的收益。

　　數據來源：Hedgeindex，數據截止2012年2月29日。

　　二、國際對沖基金市場資金流與規模情況

　　2月，整個對沖基金市場的管理資產規模維持在1.75萬億美元。整個2月，對沖基金市場的規模的增長超過110億美元。由于業績增長帶來的資產規模增長達到112億美元，而凈資金流入是3億美元。同時，投資者繼續著投資組合的重新配置。由于投資者的情緒再次轉向正面，修正后的數據顯示對沖基金經理在今年1月份吸納了120億美元的資金。整個行業預計在未來會吸引更多的資金流入。

　　自2009年12月以來對沖基金業資產管理規模變化

　　三、行業要聞

　　對沖基金欲試水歐洲碳市場，目標年收益率15%

　　德國經濟研究所認為，尋求每年獲得15%投資回報的對沖基金或許會進入歐盟的碳市場。過去一年，歐盟碳市場價格暴跌了59%。德國經濟研究所能源與氣候政策專家卡斯滕·納奧夫表示，盡管未來幾年的供應可能會遠遠超出需求，但暴跌的價格或許已足以吸引部分新投資者進入該市場。“對于對沖基金而言，這可能是一個很有吸引力的市場。”倫敦ICE歐洲期貨交易所12月份交割的碳排放許可證價格周三上漲3.5%，收于每噸7.43歐元(約合9.80美元)。今年1月4日，該期貨合約曾跌至6.38歐元的創紀錄低位。

　　在本月初發布的一份報告中，德國經濟研究所預計，到2014年，歐洲碳市場的供應可能比需求高出27億噸。納奧夫表示，價格下跌可能是想吸引對沖基金等投機性買家入場，這些投資者希望實現每年10%至15%的回報率。

　　與此同時，也有海外媒體觀察指出，持續攀高的油價和日漸增強的政策扶持，正在促進節能行業的發展。截至上周末，多項指標節能類股指漲幅比MSCI全球股指高出3至7個百分點。截至3月16日，MSCI全球股指上漲約11%。

　　高油價成為支撐這些股票上漲的重要因素。盡管存在歐元區債務危機削弱需求、全球經濟陷入二次衰退、新興經濟體增長放緩等不利因素，但自2011年2月以來，布倫特原油價格還是極少跌落至100美元下方。

　　此外，政策支持也是另外一大重要的推動因素。海外媒體報道稱，歐盟目前正在加強節能措施，并可能會在未來數月通過法令，強制約束能源公司降低客戶燃料費用，同時可能制定各國安裝更高效電表的目標。而一些新興經濟體也已制定效率目標，試圖滿足巨大的能源需求并避免供電不足。

　　點評：國際對沖基金一般是在全球市場中尋找資產定價錯誤的機會，而碳市場價格的暴跌明顯給對沖基金帶來了風險相對較小的投資機會。在歐盟加強節能措施的背景，或許這類機會的確定性更加明顯，對沖基金進入該市場的可能性相對較高。

　　保爾森旗下對沖基金2月下跌1.5%

　　根據彭博社獲得的消息，紐約對沖基金經理人保爾森(John Paulson)旗下最大的對沖基金之一Advantage Plus Fund在今年2月份下跌了1.5%，這不僅“削減”了該基金在今年的增長，同時也使得保爾森為彌補2011年創紀錄虧損所做的努力“受挫”。Advantage Plus Fund對沖基金在今年前兩個月僅上漲了3.5%。據悉，目前對沖基金Advantage Plus Fund的經理人正在努力使該基金依靠并購、破產、利用杠桿來擴大收益等措施以實現盈利。數據顯示，Advantage Plus Fund在2011年下跌了51%，加上今年2月的下跌，已促使該基金的經理人在市場看起來穩定之時卻在減少風險投資。受市場對希臘將獲第二輪援助樂觀預期的影響，標準普爾500指數在上個月上漲了4.1%，今年截至2月29日該指數上漲了8.6%。

　　另外，Advantage Plus Fund基金的黃金類資產在今年2月下跌了2%，而在今年增長了4.9%。據悉，對于保爾森旗下的大部分基金，投資者都可以選擇購買以美元計價的基金和以黃金計價的基金。保爾森的Gold Fund基金(可以購買衍生產品和其他黃金相關產品的基金)在上個月下跌了4.8%，而在今年增長了8%。保爾森曾在2月告訴投資者，在未來五年時間內Gold Fund基金的表現將超過其他投資對象。

　　點評：由于今年來，全球市場出現較大幅度的反彈，對沖基金不管是整體，還是分策略來看都是遠遠落后于市場指數。不出意外的是，保爾森的基金也是遠遠落后于市場。作為在美國次貸危機中大肆做空而獲得巨額收益的保爾森在去年卻成為了金融市場的輸家之一。但是，對沖基金畢竟是可以大幅度使用杠桿的投資基金，該基金收復去年的失地也并非沒有可能。

　　海外對沖基金有望中國籌資，條件是在上海注冊

　　中國大陸監管機構準備批準海外對沖基金在中國大陸市場籌資，但前提條件是這些基金在上海注冊，并且只能投資海外市場。有消息人士透露，上海市金融服務辦公室已經收到了中國證券業和外匯管理部門對于允許外資資產管理公司申請設立人民幣對沖基金的指導意見。

　　點評：對于國內投資者來說，QDLP 能夠帶來多重好處。由于我國處于經濟轉型期，國內資本市場疲軟，而海外資本市場表現卻相對良好，QDLP為投資者提供了一個投資海外市場的重要途徑，使得境內投資者能夠分享海外發達國家的經濟增長成果。另外，首批對QDLP有意向的海外對沖基金大多數是一些知名的大型對沖基金，投資者可以有更多的優秀基金供選擇。最后，QDLP也是投資者重要的資產配置方向。但是，投資QDLP需要付出額外成本。相對于國內的信托類陽光私募來說，QDLP面臨更高的稅收成本。同時，匯率風險也是投資者需要考慮的。