私募基金行業(yè)動態(tài)周報

　　三重量級信托有望獲批股指期貨資格　　

　　1. 私募行業(yè)動態(tài)

　　據(jù)中證報報道，華潤信托、平安信托和中海信(微博)托近期有望獲批股指期貨交易業(yè)務(wù)資格。目前國內(nèi)獲批該資格的信托公司僅有華寶信托一家(去年11月底獲批)，此三家信托如果獲批資格，能使用股指期貨進(jìn)行套利的陽光私募產(chǎn)品數(shù)量將大大增加。

　　目前華潤信托、平安信托、中海信托平臺上各有陽光私募基金177、169和58只，在信托公司中排名第3、4和11位。如果這三家信托能順利獲批股指期貨交易業(yè)務(wù)資格，再加上華寶信托平臺上的76只陽光私募基金，理論上能夠進(jìn)行股指期貨交易的陽光私募基金大約能占總數(shù)的近三成，不過老產(chǎn)品要參與股指期貨，可能還需要契約上對投資范圍的相應(yīng)修改。但隨著獲得資格的信托公司逐步增加，包含對沖策略的私募產(chǎn)品的發(fā)行將變得越來越便利。經(jīng)歷去年市場的低迷，許多陽光私募基金受到重創(chuàng)，提前清盤的產(chǎn)品數(shù)量也達(dá)到陽光私募行業(yè)有史以來的頂峰。由于純多頭策略，私募在熊市中除了降倉以外沒有其它方法過冬，引入股指期貨進(jìn)行風(fēng)險對沖將大大增強(qiáng)私募的風(fēng)險抵御能力，促進(jìn)國內(nèi)私募向?qū)�沖基金的轉(zhuǎn)型。

　　2. 海外對沖基金動態(tài)

　　有消息披露：上海市金融服務(wù)辦公室已經(jīng)收到了中國證券業(yè)和外匯監(jiān)管部門對于允許外資資產(chǎn)管理公司申請設(shè)立人民幣對沖基金的原則指引。業(yè)界披露，綜合來看，海外對沖基金到境內(nèi)募資有前提條件。首先是這些基金要在上海注冊登記，另外是只能投資海外市場。根據(jù)相關(guān)政策，QDLP的人民幣“出海”需經(jīng)過兩層組織。首先，出面募集人民幣的海外機(jī)構(gòu)應(yīng)在上海注冊一個“聯(lián)絡(luò)基金”，然后，由該“聯(lián)絡(luò)基金”將募集的人民幣交給海外注冊的對沖基金，從而投向境外資本市場。據(jù)相關(guān)消息介紹，QDLP政策即允許海外對沖基金募集人民幣基金投資海外市場，有望在月底獲批，額度約為50億美元。相關(guān)消息并未得到有關(guān)部門的確認(rèn)，但也未有部門作出澄清和否認(rèn)。(摘自：《南方都市報》)

　　3. 私募視點

　　上周上證指數(shù)從2404.74點下跌至2349.54點，跌幅2.30%；深證綜指從982.85點下跌至952.81點，跌幅3.06%。

　　上周滬深兩市繼續(xù)走出陰線，結(jié)合3月19日發(fā)改委公告上調(diào)汽柴油零售價的消息，私募對后市悲觀態(tài)度浮現(xiàn)。私募認(rèn)為石油作為眾多工業(yè)用品的原料，高油價必然導(dǎo)致企業(yè)成本上升。與此同時，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑，內(nèi)需外需同時疲軟，企業(yè)成本將很難轉(zhuǎn)嫁下游消費者。可以預(yù)期未來國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)盈利增速將下滑，極端情況下可能出現(xiàn)“倒閉潮”，中國經(jīng)濟(jì)有滯漲的可能。對于今年年初開始的一波上漲行情，有私募認(rèn)為也只是熊市中的反彈，從政府確定的GDP 7.5%增速目標(biāo)到對房地產(chǎn)的堅決調(diào)控來看，今年貨幣政策不會實質(zhì)放松。這波行情到目前為止反彈空間和時間都已有限，最惡劣的情況是高點已見，下跌隨時可能展開。

　　上周二全國社保基金理事會昨日發(fā)布消息，社保基金理事會受廣東省政府委托，投資運(yùn)營廣東城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元。私募認(rèn)為長期來看此舉無疑是實質(zhì)性利好，養(yǎng)老金偏好藍(lán)籌股，尤其是具有高分紅預(yù)期的低估值藍(lán)籌，未來藍(lán)籌股的價值會得到體現(xiàn)。在藍(lán)籌穩(wěn)定的大環(huán)境下，指數(shù)和其他板塊的波動或者下行的空間也不會很大。短期來看多數(shù)私募認(rèn)為主要是心理層面利好，對市場影響有限。

　　對于油價上調(diào)，北京星石投資總裁楊玲認(rèn)為，在總需求放緩的前提下，油價對CPI的傳導(dǎo)作用會大大消減，不會給通脹管理帶來很大的壓力。但是總需求放緩的背景下，資源品價格上調(diào)，如果不能傳導(dǎo)至通脹，必然擠壓企業(yè)利潤，加速總需求放緩的趨勢。今年資源品價格上調(diào)的趨勢肯定不會止步于油價。去年我國在治理通脹方面充分體現(xiàn)了強(qiáng)勢政府的優(yōu)勢，用行政按摩的方式，暫時性地壓制了資源品上升的趨勢，以溫和的方式控制了物價的上漲。但今年在經(jīng)濟(jì)增速還沒有完全下來之前，資源品價格的恢復(fù)在市場化程度已經(jīng)較高的中國，將以短缺的形態(tài)倒逼決策層而實現(xiàn)。星石投資對此次事件理解的決策鏈條為：油價上調(diào)——資源品價格全面恢復(fù)性上漲預(yù)期——總需求加速放緩預(yù)期——企業(yè)盈利增速下滑預(yù)期。在大多數(shù)行業(yè)盈利預(yù)期轉(zhuǎn)向負(fù)面時，所謂“傾巢之下，安有完卵”，本次調(diào)價，對股市挑戰(zhàn)大于機(jī)會。(摘自：和訊基金)

　　璟唐國際認(rèn)為，股指離大幅做空的時間點越來越近，主要的判斷依據(jù)是中國有可能進(jìn)入滯漲周期。現(xiàn)有的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式是以高能耗為主要特征，2011年中國原油進(jìn)口量為25,378萬噸，較2010年的23,931萬噸，同比增長6.0%；但花費上，2011年花費19,666,447萬美元，較2010年的13,530,716萬美元同比增長了45.3%；同時，中國也是全球最大煤進(jìn)口國。近期原油價格走勢強(qiáng)勁，石油是眾多工業(yè)用品的最初原料，高企油價必然會導(dǎo)致CPI重新抬頭。由于在2008年政府大幅度貨幣寬松及外匯占款上升而被迫印鈔應(yīng)對，國民手中的財富已經(jīng)大部分被轉(zhuǎn)移到體制內(nèi)，部分是流出國外，也就是說，人們購買力已經(jīng)大幅下降，這是我國內(nèi)需一直不能提振的原因，同時美歐等國對我國采取貿(mào)易保護(hù)主義也導(dǎo)致了外需不足。結(jié)合這兩方面，中國的需求出現(xiàn)大幅的回落。

　　另一方面，從近期大宗商品走勢來看，農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)用品輪番上漲，雖然漲幅不大，但已經(jīng)擠壓掉了大部分生產(chǎn)商的利潤，大部分行業(yè)進(jìn)入了微利或者負(fù)利情況。在經(jīng)濟(jì)良好的周期，生產(chǎn)企業(yè)可以向下游消費者轉(zhuǎn)移生產(chǎn)成本，但在蕭條期企業(yè)轉(zhuǎn)移成本難度極大。因此，目前整個國民經(jīng)濟(jì)其實是低位掙扎和徘徊，如果環(huán)境再進(jìn)一步惡化，再現(xiàn)企業(yè)“倒閉潮”是大概率事件。這樣，各行業(yè)產(chǎn)業(yè)上游價格如鐵礦石、原油居高不下，但下游需求萎縮，中國經(jīng)濟(jì)很明顯有滯漲的可能。

　　杭州慧安投資董事長沈一慧認(rèn)為，2132點不是牛市的起動點，只是熊市中的一波反彈，而且時間空間都已有限，最惡劣的情況是高點已見，下跌隨時可能展開。從宏觀角度看市場，GDP7.5%的增長目標(biāo)和房地產(chǎn)調(diào)控不放松的政府表態(tài)已十分明白地告訴市場，期盼2012年貨幣寬松是幻想。以銀行為代表的大藍(lán)籌市盈率處于歷史低位是事實，但同時，創(chuàng)業(yè)板和中小板30倍以上的市盈率與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型初期業(yè)績增長放緩不相匹配，績差股價格又畸高。在全流通、退市機(jī)制和GDP增速下調(diào)等因素的作用下，市場估值有下移的要求，A股與國際市場的溢價水平收窄也是發(fā)展趨勢，僅用歷史經(jīng)驗看待當(dāng)前市場可能已是刻舟求劍。從產(chǎn)業(yè)分析的角度，牛市的發(fā)動一定與經(jīng)濟(jì)背景相關(guān)，一批快速成長的優(yōu)秀公司引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長，這些公司會形成股市中的主流板塊，它們一定率先獨立于大盤走強(qiáng)。目前中國經(jīng)濟(jì)的主題是產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，快速成長的優(yōu)秀公司應(yīng)該在新興產(chǎn)業(yè)。但是2132點以來活躍的是超跌、新股、ST，是典型的熊市反彈特征，從市場上找不到主流板塊的強(qiáng)勢信號。(摘自：和訊網(wǎng))

　　對于廣東城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金交由社保基金管理，鼎峰資產(chǎn)董事長張高認(rèn)為，這是針對A股市場的一項實質(zhì)性利好，監(jiān)管層多次提到鼓勵長期資金入市，隨著廣東省“試行”，未來其他省份陸續(xù)跟進(jìn)的概率非常高，這對市場將構(gòu)成長期利好，短期來看也有利于市場情緒的穩(wěn)定。張高還表示，養(yǎng)老金偏好藍(lán)籌股，未來藍(lán)籌股的價值會得到體現(xiàn)，同時，在藍(lán)籌穩(wěn)定的大環(huán)境下，指數(shù)和其他板塊的波動或者下行的空間也不會很大。(摘自：私募排排網(wǎng))

　　深圳好望角投資總監(jiān)劉國宏認(rèn)為，養(yǎng)老金“入市”對市場的影響偏正面，但短期來看，直接影響有待觀察，從全球公共養(yǎng)老金的股票資產(chǎn)配置來看，這一比例都在10%以下，因此目前來看，養(yǎng)老金入市的資金不大。另外，養(yǎng)老金由社保基金運(yùn)營的模式會逐步在其他省份展開，浙江、江蘇、山東等養(yǎng)老金資金結(jié)算較大的省份有望陸續(xù)實施，這有利于市場的資金供給，長期利好股市。從社保基金操作的思路來看，未來養(yǎng)老金入市的資金更多可能投向于具有高分紅預(yù)期的板塊和公司，看好大消費和藍(lán)籌股。(摘自：私募排排網(wǎng))

　　龍騰資產(chǎn)董事長吳險峰認(rèn)為，目前市場處于多空相對平衡的環(huán)境，向上向下的可能性都存在，在養(yǎng)老金積極入市的政策信號下，做多力量的增強(qiáng)對市場構(gòu)成利好。養(yǎng)老金入市也有利培養(yǎng)資本市場長期的價值投資理念，養(yǎng)老金或者社保持股的周期相對較長，對于發(fā)掘低估值藍(lán)籌股的長期價值有重要的作用，也有利于整個市場的價值回歸。(摘自：私募排排網(wǎng))

　　瑞天價值總經(jīng)理李鵬則認(rèn)為，對市場而言，養(yǎng)老金入市短期利好作用較小，主要是心理層面的影響，但對股市構(gòu)成長期利好，由于養(yǎng)老金、社保資金的長期資金的入市，在目前市場低估值背景下，未來藍(lán)籌股投資機(jī)將會顯現(xiàn)，尤其是具有高分紅預(yù)期的低估值藍(lán)籌。(摘自：私募排排網(wǎng))