海通證券 私募月度評價報告(2012年2月)

　　券商業績出現逆轉 私募業績保持居中。相比1月，2月各類產品業績排序出現逆轉，1月表現最佳的券商產品2月表現墊底，1月表現最弱的公募偏股型基金2月最佳，而私募產品則保持居中，這與市場走勢與風格的轉變有關，2月市場從嚴重結構分化轉變為全面上漲，市場風格也由大盤股向中小盤股轉換，從而導致各產品類別業績排名出現逆轉。

　　私募業績分布遜于公募 鑫增長、澤熙勇奪冠亞軍。從收益率分布情況看，2月非結構化私募產品遜于公募偏股型基金，表現在：跑贏滬深300指數的私募產品占比為28%，明顯低于公募偏股型基金的53%。此外，私募有4%的產品在2月反彈市場中依然為負收益，而公募則全部取得正收益。2月私募非結構化產品前十名，分別是鑫增長1號、澤熙3期、海昊1號、云騰1期、金誠富利1期、國淼一期、嘉禾1號、清水源1號、成長組合(武當)、投資精英之武當B，2月收益率均在16%以上，超越滬深300的幅度都在9個百分點以上。業績冠軍鑫增長1號是1只老私募產品，運作歷史已超過4年，該產品長期業績出色，在海通2月私募評級中被評為五顆星，海通私募風格箱顯示，該產品屬于高風險高收益，且在上漲與震蕩市中表現優秀，但在下跌市中表現較弱。業績亞軍澤熙3期成立以來大部分時間都表現出色，澤熙盡管規模已經較大，但公司的操作風格依然十分靈活，倉位調整節奏把握較好，既能較好規避風險，在市場上漲時也能迅速出擊，獲取收益。

　　定增指數類產品繼續表現強勁 大宗商品類產品排名滑落。定增指數類產品2月份繼續高歌猛進，博弘數君的指數型定增產品2月漲幅為16%左右，東源定向增發量化指數1期漲幅也在10%左右。由于定增股票有增發價格的支撐，且在募集資金項目的支持下公司業績有成長空間，因此，在牛市、震蕩市環境下，定增類股票往往有較好表現，從而使定增指數型產品也有較大上漲潛力。受2月國內黃金期貨橫盤震蕩影響，上月表現搶眼的兩只專門投資于黃金的私募產品——博石資產的“上信HJ-006”勇奪業績冠軍，金雅福投資的“(上信-HJ-003)金雅福”2月排名明顯滑落，處于中游水平。阿爾法策略產品在2月的反彈市中同樣排名靠后，不過由于其策略為僅獲取超越指數的阿爾法收益，追求的是凈值的穩健增長，因此在上漲市中落后于傳統股票型產品屬于情理之中。三只產品中，朱雀丁遠2月表現最佳，尊嘉ALPHA的長期業績更好。

　　券募產品風格趨同依舊明顯 浙商產品奪股混型冠亞軍。2月券商股混型產品業績差異與公募接近，明顯低于私募。券商產品第1名收益率11.01%，最后1名為-0.3%，首尾差距為11個百分點左右，低于公募偏股型基金的15個百分點，券商各產品投資策略與風格趨同的現象依然非常明顯。2月業績前10名分別是浙商金惠1號、浙商金惠引航、中金消費指數、浙商匯金大消費、東方紅2號(展期)、東方紅先鋒4號、中國紅1號、創金靈活成長1期、創金價值成長2期、創金價值成長，凈值漲幅都在8%以上。2月前十名產品的投資經理主要集中在浙商證券的周良、東方證券的楊達治、第一創業的蘇彥祝、劉樹祥。周良的投資風格屬于偏進取型，但由于較強的選股能力，在不同市場環境下均表現較佳。楊達治的風格也偏進取，不過在下跌市中凈值會出現較大下跌，而在上漲市與震蕩市中表現較好。