理財(cái)周報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 張欣然/文

　　“1號(hào)”，即先鋒，即招牌。

　　“1號(hào)產(chǎn)品通常是指券商的第一只集合理財(cái)產(chǎn)品，或是指券商某系列產(chǎn)品中的第一只集合理財(cái)產(chǎn)品。”國(guó)泰君安君享精品基金一號(hào)投資經(jīng)理田宏偉說(shuō)，集合理財(cái)產(chǎn)品都有固定的期限，當(dāng)“1號(hào)”產(chǎn)品到期結(jié)算后，或許相同的管理團(tuán)隊(duì)會(huì)再發(fā)一只同類別的產(chǎn)品，為了在名稱上有所區(qū)別常以數(shù)字將其分開。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前正運(yùn)行的“1號(hào)”產(chǎn)品有61只(不考慮已清盤c產(chǎn)品)，涉及44家券商。本周理財(cái)周報(bào)綜合梳理了61只“1號(hào)”集合產(chǎn)品，從產(chǎn)品規(guī)模、業(yè)績(jī)、凈贖回量、投資主辦、投資策略等多個(gè)角度總結(jié)出“1號(hào)”產(chǎn)品存在的八大硬傷。

　　硬傷一：資產(chǎn)規(guī)模縮水41%，

　　創(chuàng)業(yè)1號(hào)回報(bào)縮水89%最大

　　今年，券商集合理財(cái)產(chǎn)品整體表現(xiàn)也是一片陰霾，資產(chǎn)規(guī)模大幅縮水。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述61只“1號(hào)”產(chǎn)品成立時(shí)的資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)為449.94億元，但截至今年三季末，它們的資產(chǎn)規(guī)模僅為263.65億元，縮水41%。

　　其中，創(chuàng)業(yè)1號(hào)安心回報(bào)資產(chǎn)縮水幅度最大。它于2009年4月17日成立，資產(chǎn)規(guī)模為10.12億元，到今年三季末資產(chǎn)規(guī)模縮減至1.14億元，縮水88.71%。

　　三季末資產(chǎn)規(guī)模較成立時(shí)縮水幅度前五依次還有，銀河金星1號(hào)、銀河北極星1號(hào)、興業(yè)證券(微博)金麒麟1號(hào)、中金一號(hào)，縮減幅度分別為82.08%、77.92%、76.90%、74.95%。

　　“近年來(lái)券商集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模逐漸減小是普遍現(xiàn)象，至于是否與贖回或業(yè)績(jī)之間有直接關(guān)系，這不好判斷。”銀河證券金星一號(hào)投資經(jīng)理吳春龍表示。

　　硬傷二：業(yè)績(jī)不佳傷品牌，

　　上海證券理財(cái)1號(hào)凈值最低

　　券商資管和基金公司一樣，品牌形象很重要，但都得靠業(yè)績(jī)說(shuō)話。

　　“業(yè)績(jī)不佳必定會(huì)對(duì)公司產(chǎn)品形象造成影響，有了好的業(yè)績(jī)，才能有好的市場(chǎng)形象品牌，從而才會(huì)促進(jìn)管理規(guī)模的擴(kuò)大。”申銀萬(wàn)國(guó)(微博)資產(chǎn)管理部總經(jīng)理單蔚良表示。

　　上海證券理財(cái)1號(hào)凈值為0.5元，虧損43%，不僅61只“1號(hào)”產(chǎn)品中墊底，在所有正在運(yùn)行257的只券商理財(cái)產(chǎn)品中也是最差。

　　上海證券理財(cái)1號(hào)成立于2007年9月17日，是上海證券的第一只集合理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品類型為股票型，成立時(shí)資產(chǎn)規(guī)模為4.19億元，今年三季末僅剩1.72億元。

　　事實(shí)上，該產(chǎn)品成立以來(lái)，從未踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏。自成立截至2011年11月21日，上海證券理財(cái)1號(hào)收益率為-49.71%。尤其在金融危機(jī)的2008年，上海證券理財(cái)1號(hào)共虧損2.09億元，近一半資金被吞沒(méi)。

　　上海證券理財(cái)1號(hào)正式運(yùn)營(yíng)第一年業(yè)績(jī)腰斬，讓投資者們失望透頂。這使得投資者們?nèi)狈Π踩�感，從而�?dǎo)致他們對(duì)理財(cái)2號(hào)產(chǎn)品也產(chǎn)生了質(zhì)疑，不僅規(guī)模變小，客戶說(shuō)也減少43.25%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，上海證券理財(cái)1號(hào)成立時(shí)，有效認(rèn)購(gòu)客戶達(dá)2060位，而理財(cái)2號(hào)成立時(shí)，規(guī)模僅2.01億元，有效認(rèn)購(gòu)客戶為891位。

　　硬傷三：業(yè)績(jī)隨風(fēng)而動(dòng)，東吳財(cái)富1號(hào)最慘

　　事實(shí)證明，券商資管也逃脫不了靠行情吃飯，產(chǎn)品業(yè)績(jī)隨市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)而變化。

　　“集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模縮小，與下滑的業(yè)績(jī)有一定的關(guān)系。”深圳某券商資管人士表示。

　　券商集合理財(cái)產(chǎn)品與公募基金不同，沒(méi)有倉(cāng)位限制，所以操作往往較為靈活，但受市場(chǎng)的影響也較為嚴(yán)重。

　　“券商集合理財(cái)產(chǎn)品與公募基金一樣，都是靠天吃飯。尤其是今年A股重創(chuàng)后，無(wú)論是集合理財(cái)產(chǎn)品的凈利潤(rùn)或是發(fā)行規(guī)模都面臨著縮水的困境。”上述人士繼續(xù)稱道。

　　今年截至11月25日，上證綜指累計(jì)跌15.24%，深圳綜指累計(jì)跌21.01%。

　　券商業(yè)績(jī)幾乎陷入全虧。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年11月21日61只“1號(hào)”產(chǎn)品累計(jì)單位凈值低于1元的產(chǎn)品共有36只，占比58.06%。今年以來(lái)投資回報(bào)跌幅在15%以上8只，其中東吳財(cái)富1號(hào)最慘，今年以來(lái)投資回報(bào)為-25.27%。

　　硬傷四：投資主辦頻更換，過(guò)半人事不穩(wěn)

　　管理者的不穩(wěn)定，必定導(dǎo)致業(yè)績(jī)的波動(dòng)。

　　“產(chǎn)品業(yè)績(jī)不好，投資主辦被更換在券商資管或基金中都是常見(jiàn)的。”深圳某券商資產(chǎn)管理人士表示。

　　理財(cái)周報(bào)曾統(tǒng)計(jì)，自2005年4月底，光大證券發(fā)行業(yè)內(nèi)第一只券商集合理財(cái)產(chǎn)品以來(lái)，整個(gè)券商行業(yè)共推出259只集合理財(cái)產(chǎn)品，前前后后，共出現(xiàn)300余位投資主辦。

　　“因產(chǎn)品業(yè)績(jī)不好而頻繁更換投資主辦，只會(huì)讓產(chǎn)品陷入惡性循環(huán)中。”上述人士說(shuō)，頻繁更換投資主辦也將對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>

　　在61只“1號(hào)”產(chǎn)品中，至少更換過(guò)一個(gè)或以上投資主辦，占1/2。而投資主板更換最頻繁的屬上海證券理財(cái)1號(hào)，自2007年成立以來(lái)先后有6位投資主辦管理過(guò)它。

　　其次是，創(chuàng)業(yè)1號(hào)安心回報(bào)，自2009年成立以來(lái)，共更換了5位投資主辦。此外還有銀河金星1號(hào)、大通星海1號(hào)、民生金中寶1號(hào)、東吳財(cái)富1號(hào)、華西證券融誠(chéng)1號(hào)等產(chǎn)品更換人也非常快，它們均成立于2009年，兩年多的時(shí)間里已更換了3位投資主辦。

　　硬傷五：凈贖回40億，中金一號(hào)最多

　　券商集合理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)乏善可陳，不少持有人選擇贖回。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，券商集合理財(cái)產(chǎn)品凈贖回約200億元，約七成產(chǎn)品處于縮水狀態(tài)。

　　然而，僅61只“1號(hào)”集合理財(cái)產(chǎn)品的凈贖回都高達(dá)40.20億元，占凈贖回總值的20%，被贖回的產(chǎn)品共有53只，僅有5只產(chǎn)品出現(xiàn)凈申購(gòu)。其中，今年以來(lái)凈贖回量最高前五依次是華西證券融誠(chéng)1號(hào)、華安理財(cái)1號(hào)、渤海濱海1號(hào)、西南珠峰1號(hào)、浙商匯金1號(hào)，凈贖回金額分別為5.06、4、2.97、2.95、2.42億份。

　　值得注意的是，在今年遭遇凈贖回的產(chǎn)品中，凈贖回比例最大的是中金一號(hào)，高達(dá)43.5%，幾乎折腰。其份額從今年年初3.17億份減至三季末1.26億份，凈贖回2.29億份。

　　有意思的是，盡管中金一號(hào)2011年業(yè)績(jī)一般，被贖回的份額也很多。但截至今年三季末，累計(jì)單位凈值為1.1034元，排名債券型產(chǎn)品第二位。

　　硬傷六：股票重倉(cāng)慘遭血洗，東興很受傷

　　相比債券型和貨幣型產(chǎn)品，在權(quán)益類資產(chǎn)上配置較高的的產(chǎn)品就更需要投資主辦有較強(qiáng)的市場(chǎng)判斷能力。

　　由于通脹一直在高位，加上市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)年初短暫的反彈后隨即進(jìn)入地位調(diào)整期，這使得許多股票倉(cāng)位較重的產(chǎn)品蒙受巨大損失。

　　今年以來(lái)投資回報(bào)率排名倒數(shù)第二的東興1號(hào)，在FOF類產(chǎn)品中虧損最嚴(yán)重，截至11月21日今年以來(lái)收益率為-20.04%。這主要是因?yàn)槠湓诠善焙突�金上的倉(cāng)位太重。今年一季度，東興1號(hào)股票倉(cāng)位達(dá)到29.29%，接近投資上限，基金倉(cāng)位達(dá)58.02%。

　　東興金牛1號(hào)今年4月1日才成立。半個(gè)月后，大盤就開始向下殺跌，可謂是生不逢時(shí)。截至11月21日，其凈值已經(jīng)跌至0.74元，虧損幅度近25.64%。

　　硬傷七：自購(gòu)難以自救，宏源最多

　　在市場(chǎng)不好時(shí)，通常券商為了挽救頹勢(shì)會(huì)認(rèn)購(gòu)自家產(chǎn)品，在增強(qiáng)投資者信心的同時(shí)，也希望能保住集合理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模不至于清盤，可這也在潛移默化中鑄造了風(fēng)險(xiǎn)。

　　“迫于業(yè)績(jī)和贖回壓力，產(chǎn)品接近清盤紅線時(shí)，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的管理人會(huì)用各種方法來(lái)護(hù)盤。除了自購(gòu)?fù)猓�還會(huì)拉一些大客戶買入產(chǎn)品。”深圳某券商資管人士坦言。雖然自購(gòu)能暫緩清盤危機(jī)，但如果業(yè)績(jī)一直未能得到改善也將拖累券商自營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，正在運(yùn)營(yíng)的257只集合理財(cái)產(chǎn)品中，存在自家認(rèn)購(gòu)的產(chǎn)品共計(jì)109只。以自購(gòu)金額最多的宏源證券為例，該公司分別持有宏源3號(hào)紅利成長(zhǎng)1.59億元、宏源1號(hào)內(nèi)需成長(zhǎng)1.42億元。截至11月21日，兩只產(chǎn)品全線告虧，目前單位凈值分別為0.84、0.899元。

　　硬傷八：硬著頭皮發(fā)產(chǎn)品，世紀(jì)凈贖回4525萬(wàn)份

　　“市場(chǎng)不好，產(chǎn)品業(yè)績(jī)跟不上，新產(chǎn)品規(guī)模也發(fā)不上去。但不管怎樣有得發(fā)就得發(fā)，先搶占市場(chǎng)再說(shuō)。”某業(yè)內(nèi)人士無(wú)奈的表示，雖然產(chǎn)品規(guī)模受市場(chǎng)影響發(fā)售越來(lái)越小，投資人員稀缺，但是資管業(yè)務(wù)仍是券商未來(lái)發(fā)展的重要突破口，繼續(xù)發(fā)售新的產(chǎn)品也成為必然。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年新成立的93只新產(chǎn)品中，有三只是管理券商的首只，分別是世紀(jì)金彩1號(hào)、恒泰先鋒1號(hào)、中原炎黃一號(hào)精選基金。初涉世，正處于學(xué)習(xí)階段的他們步伐稍顯踉蹌，尤其是世紀(jì)金彩1號(hào)。

　　世紀(jì)金彩1號(hào)成立于2011年6月23日，成立規(guī)模5.36億份，截至11月18榮，成立以來(lái)投資回報(bào)為-1.22%，累計(jì)單位凈值0.99元。奇怪的是，在其剛成立不到一個(gè)星期時(shí)就被贖回，凈贖回4525萬(wàn)份。