作者 徐迅

　　13年時間, 30億元家產，中國汽車首富的家族故事。

　　長城皮卡和長城塞弗、塞影SUV在車市中的名氣來自于：同樣威猛的車，只要6萬-7萬元，而進口車要40多萬元以上，大家會懷疑它的性能，但市場說，僅僅去年這兩款車賣出

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了5萬多臺，長城皮卡連續6年在中國皮卡市場占有率最高，長城SUV目前占有率25%，2003年，公司利潤超過5億元。

　　這個企業一直保持低調，但2003年12月，長城汽車突然曝光在鎂光燈下，從沉默的河北保定直奔香港，在香港資本市場變身市值70多億的上市公司，瞬間拿到15億現金，然后在鏡頭中和報紙上，在中國急速增長的汽車市場標貼出一個另類神奇故事——用13年時間從打工者到鯨吞企業控股權，上市之后一個家族擁有30多億市值。

　　就在3個多月前，我們目睹了長城汽車在香港資本市場一飛沖天的豪舉。2003年12月初，公開發售的長城汽車〈2333HK〉獲得683倍超額認購，申請總股數77.9億股，凍結資金1043億元，募集資金15億元，是1997年創下紀錄的北京控股上市以來反應最熱烈的新股，讓同時上市的中國人壽黯然失色。

　　12月15日開盤第一天，股價高開22元，比招股價13.3元大漲65%，市場熱鬧非凡，當日收在17.05元，比招股價漲28%，當天，股民持有一手(500股)長城汽車最少可以賺1350元。

　　但在此之后，長城汽車卻像一個慢慢撒了氣的皮球，2個多月來股價連續陰跌，3月18日跌破發行價，為12.75元。3月22日，股價直落12.45元，創下新低位。這和2003年12月15日上市時最高價22元相差漸遠。

　　它慢慢回歸沉默，習慣性的沉默？

　　城長汽車是保定民營汽車一個非常地道的“土特產”，缺少國際品牌支持、沒有大集團股東、沒有太多資本、也很少露臉。2003年，長城汽車繳納了4.75億元稅，是保定的第一納稅大戶。

　　與眾不同的是，長城汽車董事長魏建軍通過先承包后持股，再控股的模式，在13年時間中，把資產300萬元，虧損200萬元的小廠變成資產70多億，年利潤超過5億元人民幣的中國皮卡生產大戶。

　　用13年的時間，魏建軍和他的家族完成了控股長城汽車的過程，魏被稱為“中國汽車行業首富”。

　　魏氏家族的開山人物

　　長城汽車的歷史其實就是魏建軍家族的歷史。

　　魏建軍的父親魏德義是一個開山人物，他參軍20多年到營級干部轉業，1983年，45歲的魏德義毅然放棄全家5口人的北京市戶口，回到家鄉保定，他招攬了多名志同道合者，靠4000多元的復員費換來了一臺車床和一臺銑床創辦小廠。

　　小廠制造出的首批產品是6臺發電機組，但沒有商標和質量檢測，第一批貨沒人要。直到1983年10月，“保定市郊區太行建筑設備廠”正式掛牌成立，這是魏家的第一個企業。

　　一個偶然機會，魏德義在北京建筑設計院看到研究出來的替代高樓水箱的供水裝置，馬上感覺到這是機會，于是拿出所有本錢投資生產隔膜式氣壓給水設備。半年后產品出來，但還是沒有檢測部門驗證，市場啟動不了，1984年8月他想辦法請來全國100多個專家給他的產品作鑒定，苦口婆心獲得了市場的通行證。很快企業就獲得了機會，1988年太行建筑設備廠獲國家“科技星火示范企業”獎，年收入已到數千萬元。

　　魏德義有兄弟三人，都是在保定做企業。1984年魏德義弟弟魏德良，也就是魏建軍的叔叔創辦了長城工業公司，一家在保定市南大園鄉注冊的集體所有制企業，當時注冊資本為80萬元。長城工業公司主要從事汽車改裝業務，這是保定的傳統行業。這也是后來長城汽車的前身。

　　1989年的時候，在給排水行業已經做的很大的魏德義突然投資介入汽車獨立前橋的開發，他看到這個產品國內市場都是進口貨，有很大的市場空間。他買了德國大眾和日本豐田兩部獨立前橋面包車，拆開來研究國外最新的技術。

　　1990年12月，第一臺國產獨立前橋在魏德義手中研制成功，順利通過了長春汽車研究所和清華大學所作的抬價試驗和河北省科委的技術鑒定。1991年該產品又通過中汽公司組織的鑒定。同年，魏德義與香港東偉投資貿易公司合資成立了保定太行東偉汽車懸架有限公司。獨立懸架榮獲了國家“星火科技”二等獎。

　　研究汽車產品是魏德義的新賭注，他一開始是看好汽車零部件市場的機會。保定的汽車廠商都喜歡投資經濟型轎車和皮卡車型，零部件配套性企業市場很大。

　　1989年，創辦了長城工業公司的魏德良出車禍去世，保定南大園鄉派自己的人接管了長城工業公司。但很快出現問題，1990年長城工業公司陷入困境，300萬資產負債200萬元，連員工工資都發不出來。南大園鄉政府無奈開出優惠條件引人承包。

　　這時候26歲的魏建軍站出來說自己愿意承包，1990年7月開始擔任長城工業公司總經理。高中畢業的魏建軍之前曾在北京通縣微電機廠、保定地毯廠，以及保定太行水泵廠做廠長，這些都是他家族自己的企業。他并沒有生產汽車的經驗。

　　10年埋頭苦戰

　　1991年3月21日，魏建軍和保定南大園鄉政府簽訂5年承包長城工業公司的合同，這是起步階段，故事不多，魏建軍請來的生意伙伴是王鳳英，從1993年起擔任長城汽車的營銷總經理，2002年出任長城汽車股份有限公司的總經理，是長城汽車的老功臣。

　　當時，長城工業公司的主要業務仍以改裝車為主，也為客戶做冷凍車、石油用車等特種車。魏建軍說，對于當時的長城汽車來說，只能在大市場里面、細分市場里面尋找機會。

　　1993年，長城工業公司嘗試性推出“長城轎車”，用別人底盤，手工拼裝出來的改裝車，當時主要市場在東北，售價幾萬元。但是1994年《汽車工業產業政策》出臺后，汽車產業開始實行“目錄制”的管理，“長城轎車”上不了目錄，也上不了牌照。這是一次嚴重的挫折。

　　從1991年1月1日簽訂5年承包合同，長城工業公司5年內完成了從病痛中喘息、休養生息的過程，而且企業開始有了效益。1995年12月30日，保定南大園鄉政府再次和魏建軍把承包合同續約5年。根據承包協議：魏建軍承諾管理和監督長城工業公司的業務，每年向保定南大園鄉政府支付承包費，作為交換條件，魏建軍也有權保留長城工業公司10%的除稅利潤。

　　這是一個新的開始，至少在收益分配角度為以后的股權分配埋下伏筆。

　　1995年魏建軍去了次美國、泰國考察，他看到滿大街的皮卡突然靈機一動，“當時，主要汽車制造企業都在生產轎車，而我們不是在轎車序列里，我們的技術、資源都不及競爭對手，制造轎車等于用自己所短比對手所長。再加上轎車都是一些大型的企業，競爭很激烈。”

　　他回來后開始研究自己的皮卡，“我們發現當時生產皮卡車的廠家很多，但競爭對手基本是國有企業，開放度不高，機制僵化，營銷理念落后。我們列出一些主要競爭對手的數字。有的對手銷售量大，但負債率遠比我們企業高，貸款包袱很重。我們還對一些企業背景分析，包括企業領導人。分析結果給了我很大信心。我覺得市場具有很大潛力，競爭對手較弱，這個車型我們又有現成的覆蓋件。”

　　他們把產品消費者應該定位于小企業和個體戶，把實用性皮卡DEER(迪爾)價格定位在6萬-7萬元，比當時流行的10萬元豪華皮卡要便宜，一下子就有了批量，成本也下來了。

　　1997年，長城皮卡銷售僅1700輛，到1998年，長城產銷皮卡達7000余輛，成為國內行業老大。1999年已達到1.3萬輛，保持市場銷量第一。長城皮卡的主要市場是在私營經濟發達的沿海地區，如廣東、福建、浙江和山東。

　　驚險跳躍：從承包到控股

　　1998年4月，南大園鄉政府開始了第一次資產分配，鄉政府明確表示為感謝魏建軍對長城工業公司做出的特殊貢獻，將相當于長城工業公司權益凈值中每年增長率200%以上的股本權益(占長城工業公司股本19.87%)授予魏建軍。

　　同時，按照承包協議，魏建軍有權獲得從1994年開始長城工業公司10%的除稅利潤，這筆錢總數累計214萬元，但魏明確表示不會拿走這份錢，而是轉為5.48%股權，依此，魏建軍獲得長城工業公司25%的股權。

　　獲得股權是承包經營轉換為股東經營的標志，長城汽車的改革和重組就此拉開序幕。

　　南大園鄉還公布一個非常開明的股權計劃：鄉政府持股65%，還是控股，但余下10%留給了職工，明確說給有突出貢獻的員工，暫時由工會管理。

　　1998年6月保定體改委批準南大園鄉的計劃，長城工業公司改制為長城汽車集團，1998年7月1日，長城汽車集團注冊資本增加至3900萬元。

　　1999年8月，另一次機會來臨，南大園鄉政府基金會呆壞賬嚴重，鄉政府決定將持有的21%長城汽車集團股權以800萬元轉讓給魏建軍。表面上的解決財政困難之舉，但確是很關鍵的一步：長城汽車集團控股股東已經變更為個人，魏建軍擁有46%，南大園鄉政府擁有44%，公司工會擁有10%。

　　一個集體所有制企業的私有化過程看起來相當輕而易舉，個人名義的股權控制完成了企業的變革，這在1999年，無論河北保定，還是在中國都是新鮮事。但今有理由相信，1998年的企業私有化還是需要很多幕后的安排，因為大家都需要一個精心設計的大結局。

　　不太順利的資本購并

　　1999年長城皮卡銷量已經達到13000輛，與此同時，保定的國有汽車企業--田野公司陷入困境，企業處于半停產狀態。這時候，魏建軍看上了田野汽車。田野汽車是河北省、保定市兩級政府重點扶持的企業，也急需尋找救命血液。1999年5月，保定市政府開始牽線長城、田野，試圖促成兩家重組。但老國企和民營企業的合作很難“蛇吞象”，大家談不到一起。

　　1999年10月，田野集團匆匆跨地區和中國華晨集團合資，將核心企業60%的股權轉讓給對方，組建河北中興汽車制造有限公司。但合資資金沒有到位，企業無起色。2000年，華晨打算退出，再和長城汽車談判取而代之。但魏建軍已經對田野喪失了興趣，因為他有了新的目標。

　　2000年2月，長城集團收購河北高碑店的華北汽車制造廠，建立長城華北汽車制造有限公司，先后投入3億元對其改造，以形成5萬輛的生產能力。對長城汽車的產品擴展意義非凡。

　　長城皮卡的發動機一直是從華晨控股的四川綿陽新晨發動機廠購買的，和田野汽車相同。1999年田野和華晨的閃電聯姻，華晨一下子變成了長城的直接對手。

　　發動機被對手掌握，是商戰的大軟肋，魏建軍決定自己開發生產發動機。2000年5月，魏建軍與保定市定興縣的兩位商人—馮柱和李金祥合資成立了長城內燃機公司，魏建軍占51%股份，馮、李二人占49%。長城內燃機廠很快盈利，吸引了老牌的長春內燃機廠的合作。

　　魏建軍通過購并、合資完成了配套產業鏈，魏越來越明白利用各種資本的重要性，他不斷成立關聯企業，包括他父親的保定太行集團參股的多家長城附屬公司。

　　家族全面控股

　　2001年3月26日，保定南大園鄉政府成立南大園經管中心，3月28日，南大園鄉政府持有的長城汽車44%股權劃轉南大園經管中心。

　　同時，公司工會第一次會員代表大會決定原來含糊的員工持有10%股份分別轉讓給魏建軍的父親魏德義9%，母親陳玉芝0.5%，太太韓雪娟0.5%，轉讓代價分別為1370.9740萬元，76.165萬元和76.165萬元。所得資金設立工會專項基金獎勵有貢獻的人員。

　　依此，魏建軍和一致行動人士共持有長城汽車56%的股權，南大園經管中心持股44%。

　　魏建軍家族控制長城汽車的方式和能力讓人驚訝，他們家的所有人都是公開的個人股東，合在一起也是最大的股東，家族的董事會毫無疑問掌控整個公司。

　　他的高管并沒有在股份中體現權益，也沒有相應的股權安排。這一做法，和外界說的長城汽車通過承包，再通過管理層持股(MBO)的模式并不吻合，因為所謂的管理層持股只是魏氏家族的家人，沒有其他人參與。

　　再計算從1998年4月以來，魏建軍開始的從承包經營到掌握控股權，一共投入資金達到3322萬元之多，這包括換購10%員工股的1522萬元。為了掌控一家企業動用這么多資金，在保定單靠魏建軍本人幾乎不可能，而背后的魏德義和家族企業才是真正的資本家，起到資本輸血功能。

　　2001年6月5日，長城汽車股份有限公司成立，股本由長城汽車集團凈資產1：1轉換，注冊資本達到1.705億元。和1984年的80萬元注冊資本相比，已經是大變化，但對一家上市公司來說，這個資本額還是太小，融資空間有限。

　　直到2003年9月3日，公司上市籌備集本就緒，長城汽車通過派發股息的方式擴張，以股代息，每一股增加一股紅股后，公司注冊資本一夜之間猛增到3.41億元。

　　2003年12月15日，長城汽車以13.3元高價發行1.14億股新股，集資15億元。之后，承銷商法國巴黎百富勤全面行使超額配股權，額外發行1710萬股新股，每股作價13.3元，再度集資2.2743億元，長城汽車上市集資總額達到17億多。這是一次民企融資大勝利，是讓人眼饞的收獲。

　　同時，魏建軍持股降到33.23%，其父魏德義持股6.5%，其母持股0.36%，其妻持股0.36%，家族持股合計40.45%，南大園經管中心持股31.78%，其余27.77%由H股公眾持有。

　　一個規范的境外上市公司誕生了，在可以定價的市場中，多年的沉默和努力變現為財富價值，一個創造了“中國汽車界首富”的故事有了一個完美結局。(請見《經濟》雜志4月號)

　　香港上市的6家汽車企業價值評估對比

　　代號 公司名稱 年結 每股派息(仙) 市盈率 股價/賬面值

　　0203 駿威汽車 2002/12/31 7.00 27.62 8.98

　　1114 華晨中國汽車 2002/12/31 1.40 19.43 2.10

　　1122 慶鈴汽車股份 2002/12/31 4.68 23.17 0.25

　　2333 長城汽車 2002/12/31 0.00 N/A 3.61

　　2357 中航空工 2002/12/31 N/A N/A 0.96

　　8188 牡丹汽車 2002/12/31 1.40 6.42 0.26

　　股價更新時間：2004年3月22日

　　香港上市的6家汽車企業增長趨勢

　　代號 公司名稱 年結營業額(百萬元) 1年增長率 3年增長率 5年增長率

　　0203 駿威汽車 2002/12/31 1,457.38 +12.46% +133.36% +159.49%

　　1114 華晨中國汽車 2002/12/31 6,843.69 +17.71% +68.22% +201.00%

　　1122 慶鈴汽車股份 2002/12/31 3,009.54 -3.40% -13.97% -24.44%

　　2333 長城汽車 2002/12/31 2,432.71 +101.21% N/A N/A

　　2357 中航空工 2002/12/31 10,574.28 +30.49% N/A N/A

　　8188 牡丹汽車 2002/12/31 830.77 -3.06% +75.23% N/A