黃金遞延交易展現(xiàn)魅力

　　本報記者 蔡志杰 上海報道

　　黃金遞延交易品種Au(T+D)展現(xiàn)出巨大的投資魅力：面對變幻莫測的市場價格風(fēng)險起到了非常好的套期保值作用。

　　投資魅力

　　1月17日，國際金價連續(xù)刷新近期高點，創(chuàng)出25年新高564.20美元/盎司。與此同時，國內(nèi)黃金交易品種表現(xiàn)活躍，成交量激增。

　　“Au(T+D)有著非常巨大的投資杠桿作用”，作為國內(nèi)重要產(chǎn)金會員的招金集團表示，“像招金這樣的黃金生產(chǎn)企業(yè)，如果未來一月預(yù)期金價有下跌的可能，那么就可以通過該品種預(yù)沽一個月后的所有產(chǎn)能，即以現(xiàn)在的高價格(當(dāng)前的成交價)沽出未來一月產(chǎn)出的黃金(遠期現(xiàn)貨交割)，提前鎖定利潤；而如果價格出現(xiàn)大的波動，還通過反向的建倉操作進行倉位對沖。”

　　這對于有一定開采成本的產(chǎn)金單位來說，“最為可貴的是，Au(T+D)還采用現(xiàn)貨市場活躍品種Au9995為交割實物，實行保證金交易。”深諳其中投資奧妙的老鳳翔資深交易員陸小蔭一語道破：“這就意味著市場中的投資主體可以用10%的資金來博取100%的利潤，同時還可以根據(jù)實際的黃金價格變動在黃金現(xiàn)貨和黃金現(xiàn)貨遠期兩個板塊中進行對沖博弈。”

　　比如1月17日當(dāng)天，現(xiàn)貨Au9995開盤價只有144元/克，而現(xiàn)貨遠期Au(T+D)則達到了144.97元/克。如果此時在現(xiàn)貨遠期作空，而在現(xiàn)貨Au9995建倉買進，那么瞬間就可以賺取0.97元/克的差價(毛利潤)。

　　“當(dāng)然這只是發(fā)現(xiàn)差價的僥幸之舉，還有非常靈活的對沖模式”，陸小蔭進一步指出，“如果目前金價持續(xù)上漲，那么作為產(chǎn)金單位可以以現(xiàn)價中立倉交貨的行為沽出黃金現(xiàn)貨；而收貨的機構(gòu)也可以通過收取遞延費率和絕對賺取漲勢預(yù)期價差的方式達到雙贏。”

　　“黃金市場的套期保值和投融資功能都得到了較好發(fā)揮。”上海黃金交易所總經(jīng)理王喆表示。

　　據(jù)了解，目前越來越多的投資單位都參與到遞延交易中來。根據(jù)上海黃金交易所年報統(tǒng)計，去年有180多家投資機構(gòu)參與Au(T+D)品種交易，總交易量為161.89噸，占黃金交易總量的17.86%。而2006年僅僅不到1個月的時間，已經(jīng)有131家投資機構(gòu)爭相參與遞延，黃金夜市漸成遞延交易投資的天下。

　　市場效應(yīng)

　　“國內(nèi)黃金市場投資和套期保值等服務(wù)功能已經(jīng)開始顯現(xiàn)。”上海黃金交易所有關(guān)負責(zé)人指出，“在國際金價接連創(chuàng)出新高的情況下，以Au(T+D)為代表的

　　根據(jù)上海黃金交易所2005年年報，遞延交易品種成交量由中國銀行以34606千克的成交量拔得頭籌，與靈寶桐輝、云南地礦、甘肅西脈和中金公司共列前五強。特別值得注意的是，靈寶桐輝、云南地礦和甘肅西脈同為遞延交易的開展而新加入的會員單位。

　　“這是好事情，表明隨著黃金市場的開放，越來越多的企業(yè)對投資有了深入的認(rèn)識。”上海黃金交易所有關(guān)人士表示，“黃金交易所成立之初，是為了解決黃金生產(chǎn)、銷售等自身的一些問題，主體組成多以自營為主的產(chǎn)金單位和用金單位。后期以來，新增加了20家會員單位，引進有投資理念的機構(gòu)以繁榮市場。”

　　據(jù)觀察，目前已經(jīng)有相當(dāng)多的投資機構(gòu)作為上海黃金交易所二級會員直接參與到Au(T+D)品種中來。一些個人投資者也開始在期盼政策松動的等待中加強遞延交易品種的學(xué)習(xí)，摩拳擦掌、躍躍欲試。

　　“事實上，自2005年7月國際黃金啟動大漲行情以來，已經(jīng)有個人投資者按捺不住投資的欲望，通過各種渠道進入到市場中來。”有業(yè)內(nèi)知情者透露，“某港資投資機構(gòu)通過二級代理的身份，引入的個人投資者每天的交易量可達60公斤。”

　　而以“準(zhǔn)黃金期貨”著稱的高賽爾“黃金道”交易，也正是瞅準(zhǔn)了國內(nèi)市場投資意識的覺醒，對于還未開閘的個人遞延交易的自主嘗試。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著黃金市場的進一步發(fā)展，還可能推出黃金期貨、黃金積存計劃、黃金管理賬戶甚至黃金期權(quán)、掉期交易等黃金投資產(chǎn)品，開放式投資可期。