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□ 渤海證券 何 翔
繼上周市場經(jīng)歷了大落與大起之后，本周一的滬深股市又在調(diào)低印花稅消息的利好刺激下，延續(xù)了上周五的上漲走勢。而轉(zhuǎn)債市場在股市的帶動下也較前期稍顯活躍。周一轉(zhuǎn)債市場上31只轉(zhuǎn)債品種中僅有5只下跌，其余26只均有不同幅度上漲。5只下跌轉(zhuǎn)債品種主要是低價(jià)轉(zhuǎn)債，而漲幅較大的轉(zhuǎn)債品種則是股性較強(qiáng)的高價(jià)轉(zhuǎn)債。應(yīng)當(dāng)說印花稅的下調(diào)對于當(dāng)前
低迷的股市具有短期的刺激作用，從而促進(jìn)轉(zhuǎn)債市場的活躍，不過股市的根本性問題仍然在于股權(quán)分置的解決。從近期新股詢價(jià)帶來的沖擊來看，股市的根本性矛盾的解決才應(yīng)該是市場能夠穩(wěn)定發(fā)展的前提。
當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場低于100元面值的轉(zhuǎn)債有9只。華西、西鋼等轉(zhuǎn)債都已經(jīng)極為接近純債底價(jià)，股性較差，因此它們對股價(jià)的聯(lián)動性也表現(xiàn)較差，在股市出現(xiàn)反彈時(shí)機(jī)的時(shí)候，其自然表現(xiàn)相對較弱。在這些低價(jià)轉(zhuǎn)債中，首鋼、邯鋼、鋼聯(lián)等幾只鋼鐵類轉(zhuǎn)債是股性稍強(qiáng)的品種，因此在兼具安全性的同時(shí)也具有一定對基礎(chǔ)股票的聯(lián)動性，可適當(dāng)關(guān)注。
轉(zhuǎn)債市場上目前最多的品種是100元至110元之間的中低價(jià)品種，約有18只。這部分轉(zhuǎn)債債性稍弱，股性略強(qiáng)，是屬于債性與股性較為平衡的轉(zhuǎn)債品種。其中部分具有良好基本面價(jià)值的轉(zhuǎn)債品種如招行轉(zhuǎn)債、萬科(資訊 行情 論壇)轉(zhuǎn)2、營港轉(zhuǎn)債等均值得關(guān)注。近期轉(zhuǎn)債市場上地產(chǎn)類轉(zhuǎn)債表現(xiàn)尤為活躍。值得注意的是萬科轉(zhuǎn)2在近期萬科A的強(qiáng)勁走勢的推動下不斷走高，并收于110.57元，超過了其上市首日的價(jià)格，當(dāng)前萬科轉(zhuǎn)2的轉(zhuǎn)換價(jià)值為105.11元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)水平為5.19%。
當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場高價(jià)轉(zhuǎn)債有云化、僑城、雅戈、金牛4只110元以上的轉(zhuǎn)債品種，這部分轉(zhuǎn)債股性較強(qiáng)。云化、雅戈與僑城基本沒有轉(zhuǎn)股溢價(jià)，近期偶爾出現(xiàn)一定的轉(zhuǎn)股折價(jià)，具有微小的套利空間。從二級市場表現(xiàn)來看，其中類似僑城、雅戈等基本面情況較好的轉(zhuǎn)債可以繼續(xù)關(guān)注。
總的來說，當(dāng)前市場仍然存在較多的不確定性。不過對于市場向好的方向發(fā)展的期待也使得轉(zhuǎn)債市場當(dāng)前面臨一個(gè)不錯(cuò)的建倉時(shí)機(jī)，如果在債性與股性的平衡中適當(dāng)把握機(jī)會將會在未來市場走好的情況下獲得不錯(cuò)的收益。
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