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■張煒
湖南國投近日宣布，去年2月發(fā)行的封閉式基金信托計劃提前結(jié)束，整體收益率為13.64%。其中，優(yōu)先收益權(quán)投資者可分配收益5.31%，一般受益權(quán)投資者期間投資收益率為24.58%。
如此誘人的高收益，讓一些基金也望塵莫及。湖南國投該項信托計劃運作期間，上證指數(shù)還下跌了0.6%。無獨有偶，華寶信托推出的優(yōu)選套利投資資金的信托計劃，緊盯封閉式基金20%至40%的平均折價率存在的套利機(jī)會。信托計劃第一期在2005年同期深市基金指數(shù)上漲0.11%、滬市基金指數(shù)下跌3.65%的情況下，實現(xiàn)了年收益10.43%，向投資者分配了8.54%收益，分配后至今單位凈值又上升到1.14元。業(yè)內(nèi)一項統(tǒng)計顯示，投資于證券及基金的信托產(chǎn)品數(shù)量正逐月攀升。去年12月，國內(nèi)投向證券市場的信托產(chǎn)品有4個，投入資金3.13億元；今年1月有5個，投入資金2.12億元；今年2月增至7個，投入資金2.81億元。
證券類信托產(chǎn)品如此高收益，首先得益于股市回暖。湖南國投和華寶信托的上述兩項信托計劃的投資方向均為封閉式基金，在去年以來市場炒作封閉式基金高折價率的背景下確有利可圖。華寶信托在產(chǎn)品推出之初就曾表示，此類信托計劃的3年總收益率超過17.62%的概率為99%。就說本周一，封閉式基金繼續(xù)大漲，基金通乾、基金興華、基金漢博等多個封閉式基金的單日漲幅超過5%。3月9日至4月10日，基金興華的漲幅達(dá)28.05%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了同期向1300點發(fā)起艱難沖刺的上證指數(shù)。對于正在運作的證券類信托產(chǎn)品，無疑又實現(xiàn)了高增長。
其實，部分信托產(chǎn)品投資者的風(fēng)險是被鎖定的，只是獲得很一般的收益率。湖南國投當(dāng)初發(fā)行封閉式基金信托計劃時，引入了一般受益人制度。優(yōu)先受益人對信托財產(chǎn)享有優(yōu)先受益權(quán)，而一般受益人對信托財產(chǎn)享有一般受益權(quán)。信托財產(chǎn)在滿足優(yōu)先受益人的優(yōu)先權(quán)，以及扣除相關(guān)其他費用之后，一般受益人才對剩余信托財產(chǎn)享有的權(quán)利。當(dāng)信托財產(chǎn)不足以支付優(yōu)先受益人時，一般受益人必須補(bǔ)充資金，保證優(yōu)先受益人的優(yōu)先權(quán)得到滿足。在湖南國投該信托計劃成立的15個月之內(nèi)，優(yōu)先受益人的預(yù)計信托收益率為銀行一年期儲蓄存款基準(zhǔn)利率上浮200個基點。如果信托計劃在該期間提前結(jié)束，信托收益仍按照15個月計算。這就意味著優(yōu)先受益權(quán)的投資收益得到了保證，而一般受益人賺取了杠桿收益。當(dāng)信托計劃超額賺錢時，也就如湖南國投最終分配的那樣，一般受益人以24.58%收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了優(yōu)先受益人5.31%的收益率。
一信托業(yè)內(nèi)人士告訴筆者，證券投資信托產(chǎn)品像湖南國投那樣到期公布收益率的不多，況且普通投資者一般只能購買優(yōu)先受益權(quán)，雖然安全，但收益不高。一般受益權(quán)可獲得很高收益，但風(fēng)險大，常由機(jī)構(gòu)投資者或信托機(jī)構(gòu)購買。
在設(shè)立此類信托計劃時，信托公司往往會對優(yōu)先受益人與一般受益人的比例做出設(shè)定。例如，湖南國投當(dāng)初設(shè)定享有優(yōu)先權(quán)的信托資金與享有一般受益權(quán)的資金的比例為70∶30。根據(jù)銷售情況，當(dāng)享有一般受益權(quán)的信托資金與享有優(yōu)先權(quán)的信托資金的比例不足30∶70時，對于享有一般受益權(quán)的信托資金的差額部分，由湖南金橋置業(yè)發(fā)展公司承諾全部認(rèn)購。據(jù)了解，華寶信托正在銷售的點金系列結(jié)構(gòu)化證券投資信托計劃，也引入了一般受益人制度，該信托計劃中的一般受益權(quán)占比為20%。
證券類信托產(chǎn)品的高收益，只是機(jī)構(gòu)投資者賺取杠桿收益的“投資游戲”。對輸?shù)闷鸬囊话闶芤嫒藖碚f，風(fēng)險還是存在的，尤其是后期設(shè)立的信托計劃，否則湖南國投的該項封閉式基金信托計劃也不會提前選擇“落袋為安”。據(jù)接近華寶信托的人士稱，該公司認(rèn)為若滬市站上1600點風(fēng)險就很大了。可見，投資者不能只看到“賊吃肉”，而不知“賊挨打”。信托產(chǎn)品是高風(fēng)險的私募投資品種，有關(guān)規(guī)定因此明確信托公司不能通過媒體進(jìn)行營銷宣傳。對普通投資者來說，不必過于羨慕證券類信托產(chǎn)品中一般受益人的高收益。
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